Банк Зенит: Ежедневный обзор долговых рынков

[13.01.2005] Банк Зенит

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов

Активность рынка вчера была высокой на фоне выхода новостей и размещения $15 млрд. 5-летних бумаг. Данные по торговому балансу за ноябрь, вышедшие в момент начала торгов в Нью-Йорке, вызвали снижение казначейских облигаций, произошедшее в ответ на резкое падение доллара по отношению к основным мировым валютам. Дефицит торгового баланса вырос до $60.3 млрд. вместо ожидавшегося снижения до $54 млрд. в связи с ростом импорта нефти и потребительских товаров до рекордного уровня.

Снижение фондовых индексов в начале сессии, однако, позволило рынку восстановиться до прежнего уровня, и размещение 5-летнего выпуска, прошедшее не столь удачно, как ряд предыдущих, не сумело оказать заметного влияния на рынок. Спрос на размещении превысил предложение в 2.37 раз (2.6 на предыдущем аукционе), на иностранных участников пришлось 39.8% выпуска в сравнении с 65.8% ранее.

В итоге доходности казначейских облигаций остались неизменными на уровне 3.21% для 2-летних Treasuries и 4.24% для 10-летних.

Развивающиеся рынки

Повышение прогноза рейтинга Бразилии агентством Moody’s до позитивного вызвало всплеск оптимизма на развивающихся рынках, сузивших вчера рисковые премии к базовым активам. Спрэд композитного индекса EMBIG уменьшился на 6 б.п. до 359 б.п. Бразильский спрэд при этом сузился на 13 б.п. до 415 б.п., подтянув за собой в первую очередь другие латиноамериканские страны. Из других регионов можно выделить Россию, чей спрэд сузился на 8 б.п. до 216 б.п.

Российский сегмент

Суверенные еврооблигации провели в среду активную сессию, продемонстрировав в конце сильный рост, воспользовавшись удачной конъюнктурой на развивающихся рынках. Россия-30 достигла уровня 102.75-103%, что на 100 б.п. превышает уровень предыдущего закрытия, и сократила премию к 10-летним казначейским облигациям на 8 б.п. до 229 б.п. Аналогичные темпы роста котировок наблюдались в нотах Aries-14, завершивших вчерашний день на отметке 122.75-123.125%.

В корпоративном секторе лидерство захватили выпуски Газпрома, последовавшие за суверенными еврооблигациями. Рост длинных бумаг газового гиганта составил около 62-100 б.п., также можно отметить выпуски Системы и Евразхолдинг-09, продемонстрировавшие рост на 50-82 б.п. Среди банковских бумаг следует выделить ВТБ-08 (+82 б.п.) и ВТБ-11 (+100 б.п.). В остальном рост котировок не превысил 25 б.п. на фоне не отличавшегося высокой активностью рынка.

Мы продолжаем считать, что наиболее привлекательной инвестиционной возможностью на российском рынке остаются еврооблигации телекомов и, в частности, Вымпелкома. Мы также ждем повышения в первом квартале рейтинга России по версии S&P и полагаем, что эффект от увеличения базы инвесторов обуславливает привлекательность длинных позиций в суверенном секторе нашего рынка и выпусках Газпрома.