Внешний долг РФ. Рынок российских еврооблигаций в последние дни в большей степени реагирует на внутренние факторы роста, нежели отражает динамику КО США.

В пятницу ценовой рост на рынке продолжился: инвесторы отыгрывали новость о том, что Moody's включило ряд рейтингов РФ и компаний, пользующихся поддержкой государства, в список на пересмотр с возможным повышением. В первую очередь, спрос распространился на суверенный долг и еврооблигации госкомпаний, в особенности длинные выпуски (Газпром-34 +1,15%, ВТБ-35 +0,86%). Спред Rus-30 к 10-летним КО США сузился до 113 б.п.

Хотя повышение суверенного рейтинга уже в значительной степени заложено в цены, однако до принятия агентством Moody`s окончательного решения ценовой рост российских еврооблигаций, скорее всего, продолжится, цена Rus-30 на этой неделе превысит 115% от номинала.

В преддверии заседания FOMC можно ожидать возврата к корреляции российского долга с динамикой КО США. Наибольшее внимание будет уделяться данным по индексу цен производителей (13 cентября) и потребителей (15 сентября).

Рынок рублевых корпоративных облигаций. Инвесторы отнеслись с осторожностью к появившемуся подтверждению со стороны Moody’s о возможности скорого повышения суверенного рейтинга, а также рейтингов ряда российских госкомпаний. Хотя в секторе негосударственных заимствований преобладал ценовой рост, активность торгов была достаточно низкой. Суммарный биржевой оборот в корпоративном и субфедеральном секторах не превышал 800 млн руб. Среди «голубых фишек» активность была минимальной. Инвесторы сомневаются в возможности дальнейшего снижения доходностей этого сектора, учитывая, что текущие уровни почти в два раза ниже показателей инфляции. Исключение составили облигации МГор-39 (+0,8%), являющиеся бенчмарком субфедерального сектора и Газпром-5 (+0,52%).

Среди облигаций телекоммуникационного сектора, а также бумаг металлургической и машиностроительной отраслей рост котировок был более выраженным, и подкреплялся достаточным объемом сделок. На этой неделе рынку придется абсорбировать достаточно большой объем размещений. В частности, в секторе гособлигаций инвесторам будут предложены два доптранша ОФЗ общим объемом 14 млрд руб; в корпоративном сегменте – объем размещаемых бумаг составит 9 млрд руб, в субфедеральном секторе – 8,5 млрд руб. Однако уровень ликвидности в банковской системе остается достаточно высоким и, с учетом высокого кредитного качества большинства размещающихся выпусков, облигации вызовут интерес не только у российских инвесторов (к которым можно отнести и крупные институциональные компании), но и у нерезидентов. Таким образом, столь значительное предложение вряд ли приведет к продажам облигаций на вторичном рынке. Скорее, итоги аукционов станут ориентиром для инвесторов приемлемых уровней ставок на вторичном рынке.

комментарий