Rambler's Top100
 

Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[12.04.2005]  Евгений Кочемазов, Внешторгбанк    pdf  Полная версия
КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES Американские казначейские облигации вчера смогли подрасти в отсутствие экономических
публикаций. Росту рынка способствовала негативная динамика рынка акций, который по итогам дня снизился на 0.12%, а также повышение нефтяных цен во второй половине американской сессии. Котировки тридцатилетнего бонда открылись вчера на уровне 109.09 пунктов и в течение европейской сессии торговались в пределах узкого диапазона. На открытии в Нью-Йоркрынок US30YT резко пошел наверх, закрывшись по итогам дня в районе 109.69 пунктов что соответствует доходности в 4.73% годовых. Ставка по десятилетним нотам снизилась на 5 б.п. до уровня 4.44% годовых. Одним из ключевых факторов, оказавших вчера поддержку рынку облигаций, стало снижение прогноза прибыли Ford Motor Co., акции которого вчера упали на 5.4%, потянув за собой весь рынок. Это уже второй случай существенного снижения прогноза прибыль компаний американского автомобильного сектора – чуть раньше GMтакже заявила невозможности достижения целевых показателей на 2005 год. Fordже существенно снизил прогноз прибыли на фоне увеличивающихся затрат на здравоохранение социальную политику, а также из-за высоких цен на нефть и сталь, которые увеличиваю издержки производства. Агентство Fitch достаточно быстро отреагировало на снижение прогноза прибыли Fordпонизив прогноз изменения кредитного рейтинга компании со стабильного до негативного. Подобные действия Fitchпривели к перетоку средств из корпоративных бумаг казначейские облигации, что обусловило рост рынка UST. Сегодня в США в 22.00 МСК будет опубликован протокол заседания FOMCот 22 марта, на котором учетная ставка была повышена на 25 б.п. Необходимо отметить, что именно на этом заседании ФРС впервые пошла на более агрессивный wording, обратив внимание на усиливающееся инфляционное давление. Если сегодня инвесторы увидят намеки на вероятное ужесточение денежно-кредитной политики в ближайшее время, рынок US Treasuries существенно с корректируется. Помимо протокола заседания FOMC сегодня будут опубликованы данные о торговом балансе США в феврале и дефиците федерального бюджета в марте. В целом, мы отмечаем сохранение негативного фундаментального фона на рынке US Treasuries, который пока хоть и нивелируется техническими факторами, к которым в числе прочих можно отнести и коррекцию рынка акций, но в ближайшее время может воплотиться в резкий рост ставок.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ Основное событие вчерашнего дня – появление новых налоговых претензий к ТНК-ВР(факт наличия таких претензий все еще остается под вопросом) -не оказало принципиального влияния на котировки суверенных евробондов, которые по итогам днсмогли укрепиться в рамках краткосрочного повышательного тренда на рынке UST, затронуло лишь корпоративный сегмент. Россия 30 по итогам дня выросла на четверть пункта, закрывшись по 104.5% от номинала что соответствует спрэду к US10YTна уровне 193 б.п. С нашей точки зрения спрэд бумагах США остается заниженным, а суверенные евробонды, и в частности, Россия 30,перекупленной. В корпоративном сегменте наибольшие потери понесли бумаги ТНК с погашением в 2007году, которые потеряли более фигуры. Доходность выпуска в течение дня выросла на 46б.п., а спрэд к суверенной кривой доходности расширился на 50 б.п. до уровня 140 б.п., что лишь на 10 б.п. ниже оцениваемого нами справедливого диапазона. Мы полагаем, что бумаги ТНК-ВР являются крайне нестабильными и до тех пор, пока история с новым налоговыми претензиями не завершиться, лучше не предпринимать какие-либо действия отношении этих бумаг. Другие же корпоративные выпуски вчера торговались достаточно стабильно, и большинство длинных бумаг смогли укрепиться в пределах ¾ пунктов.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: