Рынок еврооблигаций

«БЕГСТВО К КАЧЕСТВУ» ПРОДОЛЖИЛОСЬ НА СЛАБОЙ СТАТИСТИКЕ

Наибольший интерес инвесторов вчера, вероятно, вызвали данные по внешней торговле и бюджету США. Что касается торгового баланса, то его дефицит в декабре составил 39.9 млрд. долл. (больше, чем ожидалось), а, цифры за ноябрь были пересмотрены в худшую сторону. Подобная статистика подтверждает тезис о резком снижении мировой внешней торговли, которое усугубляется протекционизмом (все говорят о его вреде, но отсутствие механизма координации и контроля заставляет всех нарушать «джентльменское соглашение»).

Дефицит бюджета США в январе составил 83.8 млрд. долл. Для сравнения, годом ранее январский бюджет был исполнен с профицитом на уровне 17.8 млрд. долл. Несмотря на то, что «дыра» в американском бюджете в очередной раз напомнила об угрозе нового предложения US Treasuries, цены последних вчера продолжили рост – налицо тенденция «бегства от рисков к качеству». К концу вчерашнего дня доходность 10-летних UST снизилась до 2.76% (-6бп).

EMERGING MARKETS: АЛРОСА, РУССКИЙ СТАНДАРТ

Котировки облигаций Emerging Markets вчера продолжили снижение. В среднем ключевые бенчмарки потеряли в цене примерно 50бп. Спрэд EMBI+ расширился на 14бп до 663бп.

На общем фоне российские еврооблигации смотрелись относительно стабильно: цена RUSSIA 30 (YTM 9.14%) почти не изменилась, хотя волатильность в течение дня была довольно высокой. На фоне укрепления рубля интерес локальных инвесторов к корпоративным евробондам продолжает снижаться. В частности, достаточно активно продавали бумаги Русского Стандарта.

Кроме того, заметным событием вчера стало завершение размещения коммерческих бумаг АК АЛРОСА: 6- месячный выпуск объемом 50 млн. долл. удалось продать с купоном в 14.00%. Такова нынче рыночная цена российского «ВВ»-риска. По сути это первый рыночный выпуск еврооблигаций из России с августа 2008 г. Интересно, как сильно в ходе кризиса «разъехались» спрэды: еще недавно дистанция между стоимостью риска АК АЛРОСА и Газпрома составляла несколько десятков базисных пунктов. Сейчас – чуть ли не 7-8пп.

Рынок рублевых облигаций

РУБЛЬ СУЩЕСТВЕННО УКРЕПИЛСЯ

Конечно же, центральным событием вчерашнего дня стало значительное укрепление рубля по отношению к бивалютной корзине: к концу дня стоимость последней снизилась до 39.80 руб. (-70 копеек). А сегодня утром этот тренд продолжился (еще 40 копеек до 39.40 руб.). Насколько мы понимаем, население и корпорации постепенно «конвертируют» часть своих валютных депозитов в рубли, поверив в стабильность национальной валюты.

Если рубль и далее будет крепчать, то Центробанк, на наш взгляд, может вмешаться в ход торгов на уровне 38.75-39.00. Нам кажется, что расчеты регулятора предполагают сохранения курса корзины ближе к 40 руб. (чем, скажем, к 37) для обеспечения сбалансированности торгового баланса. Да и «откупить» обратно часть резервов Центробанку не помешает. И еще – цена нефти на этой неделе возобновила снижение.

Объем операций прямого репо вчера сократился до 153 млрд. руб. (-61.3 млрд.) при спросе в 250 млрд. Ставки overnight находятся на уровне 10-11%.

ЛОМБАРДНЫЙ СПИСОК, ГАЗ, МОСКВА

Активность покупателей в рублевых облигациях продолжает расти. Вчера рынок пытался угадать, какие выпуски имеют шансы на попадание в Ломбардный список. На этом фоне мы отметили интерес к бумагам Мечела, генерирующих компаний, Белона и т.д. Свое мнение по этому вопросу мы озвучили во вчерашнем комментарии – тех, кто связывает с последним действием ЦБ по номинальному расширению Ломбардного списка большие надежды, может постичь разочарование.

Сегодня должна состояться оферта по облигациям ГАЗ-Финанс-1. В сегодняшнем выпуске газеты Коммерсантъ есть заметка по этому поводу. Похоже, что рынок ждет еще один крупный дефолт. Мы надеемся, что он останется «техническим», т.е. в течение месяца «господдержка» дойдет-таки до банковских счетов компании.

Москомзайм вчера объявил, что 18 февраля проведет аукцион по выпуску Москва-59 на 13 млрд. рублей. Несмотря на улучшение конъюнктуры, рассчитывать, что найдется рыночный спрос на весь объем, не приходится. Но, вероятно, результаты будут лучше по сравнению с предыдущими попытками. Тем более что накануне выпуск был включен в Ломбардный список.

И в заключение о двух очередных действиях ЦБ. Регулятор включил ряд системообразующих предприятий в перечень организаций, под залог векселей и прав требований по кредитным договорам которых банки могут получать рефинансирование ЦБ по упрощенной процедуре. Подробностей, к сожалению, нет. Кроме того, Центробанк объявил об очередном расширении Ломбардного списка, в том числе, за счет акций 16-ти российских компаний. Насколько мы понимаем, последнее никак не связано с инициативой о расширении «Ломбарда» за счет бумаг из правительственного «белого списка».