Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор долговых рынков

[12.01.2006] Банк ЗЕНИТ

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов Начало марафона размещений казначейских бумаг оказалось весьма разочаровывающим. Из предложенных инвесторам $13 млрд. 5-летнего выпуска, нерезиденты приобрели лишь 28.5%, в то время как на предыдущем аукционе их активность была отмечена покупкой 44%. При этом спрос превысил предложение в 2.1 раза, что стало минимальным за последние 8 месяцев (в ноябре соотношение составляло 2.38). Результаты аукциона и укрепляющиеся сомнения в успешности всей $100 миллиардной серии стали лейтмотивом продолжения роста доходностей. По итогам вчерашних торгов доходности 2-летних и 10-летних бумаг выросли на 3 б.п. до 4.43% и 4.46% соответственно.

Новостной фон четверга не исчерпывается продолжением серии аукционов. Помимо размещения $9 миллиардного выпуска 10-летних TIPS, инвесторы будут внимательно следить за макроэкономическими релизами: из них наиболее значимыми представляются данные по индексу импортных цен, способные приоткрыть занавес над инфляционной картиной декабря и всего 2005 года.

Развивающиеся рынки На фоне снижения базовых активов, торги на развивающихся рынках не имели четкой тенденции. Турецкие бумаги остаются аутсайдерами: по итогам дня спрэд расширился на 1 б.п. Между тем, спрэды Бразилии и Венесуэлы продолжили сужение (-6 б.п. и -7 б.п. соответственно), при этом новый выпуск Бразилия-37, размещенный по 94.856%, торговался на уровне 95.625% (YTM 7.49%).

Российский сегмент Основной новостью в российском сегменте стала встреча министров финансов России и Германии, на которой обсуждались возможности досрочного погашения части долга Парижскому клубу (возможная сумма $12 млрд.). И хотя, по словам германского министра, пока крупнейший кредитор не определился со своей позицией, инвесторы позитивно оценили перспективы досрочных выплат в наступившем году: спрэд EMBIG Russia сузился на 4 б.п. до 108 б.п. Россия-30 незначительно выросла до 112.74-112.83% (YTM 5.55%), и спрэд к 10-летним Treasuries сократился до 109 б.п.

В корпоративных бумагах инвесторы также проявляли активность: квазисуверенный выпуск Газпром-34 вырос на 27 б.п. до 127.994-128.119% (YTM 6.45%), а спрэд индекса RUBI сузился на 2 б.п. до 206 б.п. В корпоративном секторе мы выделяем для покупки бумаги Евразхолдинга-15, Синека-15, а также спрэда Банка Москвы-15 к Банку-Москвы-10 и Россельхозбанка-10 к ВТБ-11.