ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[12.01.2005] ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ.

Прошедшим днем торговая активность фактически отсутствовала, поскольку участники рынка еще не проснулись после длинных выходных. Остатки на корсчетах остаются исключительно высокими, находясь на уровне 528,1 млрд руб.; 1-дневная ставка MIBOR находится вблизи своего минимального уровня 1,25%; курс доллара по отношению к рублю сильно вырос (до 27,97 руб./долл.) в первый торговый день нового года, отыгрывая заметное падение курса евро к американской валюте. Ценовое движение вчера не просматривалось, поскольку даже в бумагах, где присутствовали обороты, реальный рынок был очень широким и малопоказательным.

Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1043,5 (-41,7).

Остатки на корсчетах коммерческих банков в ЦБ находятся сейчас на удивительно высоком уровне, куда их занесло предновогоднее накопление ликвидности банковской системой, однако такими большими они будут недолго. В предыдущие годы уровень остатков снижался в январе до естественного уровня начала года уже к середине месяца, поэтому на ближайшие дни мы можем прогнозировать быстрое сокращение уровня свободной ликвидности до уровня порядка 300 млрд. руб. Тем не менее, это снижение не приведет к заметному росту стоимости денег, поскольку денежной подушки, накачанной за последний месяц, должно вполне хватить для того, чтобы финансовый сектор спокойно перенес закономерный отток остатков.

В дальнейшем ситуация с деньгами будет напрямую зависеть от положения на валютном рынке, которое во многом будет определяться динамикой цены на нефть. Этот параметр не внушает сейчас существенных опасений, поэтому мы можем предположить, что доллар останется в начале года под давлением, что, в свою очередь, не оставит участников без свежих рублей, получаемых от конвертации экспортной выручки.

Экономические условия, в которых существует рынок облигаций, остаются вполне позитивными, к тому же первичное предложение фактически отсутствует, поскольку ни один из эмитентов не успел пока назначить дату аукциона. С другой стороны, места для большого ралли на рынке нет, поскольку неподвижная кривая государственных обязательств ограничивает возможность для снижения доходности другим выпускам. Таким образом, наши рекомендации, данные в конце прошлого года, остаются актуальными и сейчас: мы советуем держать на позиции имеющиеся длинные бонды в расчете на возврат их цен к прекоррекционным уровням, однако в отсутствие перспектив большого ралли пополнение позиции необходимо осуществлять за счет более
коротких и высокодоходных бумаг.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ.

Спекулятивным инвесторам:

Держать ранее купленные выпуски с большой дюрацией, включая бумаги телекоммуникационного сектора в расчете на восстановление цен до уровней, близких к пре-коррекционным.

Инвесторам в фиксированную доходность:

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Парнас, ПИТ-1, Маир, КрВосток.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: УВЗ, Алтайэнерго, ДжЭфСи, Росинтер.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр