Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Рублевые облигации: Факты и комментарии


[11.12.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

ЛОКО Банк – вопрос цены

Совет директоров КБ «ЛОКО-Банк» (ЗАО) принял решение о размещении 2-х выпусков облигаций общим объемом 5 млрд руб.: 3 млрд руб. - выпуск серии 05 и 2млрд руб. - серии 06. Срок обращения каждого выпуска составит 5 лет. Поручительство по облигациям предоставляет ООО «Объединенная Финансоволизинговая компания».

Мы не думаем, что Банку удастся успешно разместить 3 млрд руб., если только это не техническая сделка, а вот 1,5 млрд руб. - можно попытаться. Несмотря на свои скромные размеры (на 1 октября Банк занимает 92 место по активам), кредитное качество, в целом, на 1 ноября смотрится вполне позитивно (по РСБУ): активы Банка составляют около 29 млрд руб. (с начала года сократились на 8%), просрочка заметно ниже среднеотраслевого уровня (здесь хотелось бы получить обоснование показателя от Эмитента) и с существенным запасом покрыта резервами – 1,8% и 4,9х соответственно. У Банка развитая клиентская база, которая в виде средств на счетах и депозитов формирует порядка 40% пассивов Банка. Капитализация Банка умеренная – 15,9%. Показатели ликвидности радуют существенными запасами относительно пограничных значений, установленных ЦБ: показатель мгновенной ликвидности (Н2) равен 69,6% (min 15%), текущей ликвидности – 139,9% (min 50%), долгосрочной ликвидности – 64,2% (max 120%). Правда касательно подушки ликвидности некоторую настороженность вызывает существенный портфель ценных бумаг, который формирует 23% активов, качество которого не раскрывается. Прибыль Банка за 10 месяцев составила 547 млн руб. У Банка есть международные рейтинги, которые позволяют надеяться на вхождение бумаг в Ломбардный список ЦБ: Fitch – В/Негативный (07.08.2009). Кроме того, акционерная структура усилена: IFC принадлежит 15% Банка, East Capital Financials Fund AB – 11,062%, что в совокупности позволяет им консолидировать блокпакет. Все же, мы не ожидаем ажиотажного спроса на ценные бумаги данного Банка, однако в данном случае немаловажную роль будет играть предложенная доходность. Интересными нам кажутся уровни около 14% годовых и выше при годовой дюрации.

Денежный рынок

Международные валютные рынки вчера выглядели достаточно спокойно. Инвесторы предпочитали не совершать резких движений, словно решив взять паузу после стремительного укрепления доллара. В результате пара EUR/USD практически весь день простояла в районе 1,47-1,472х. К сегодняшнему дню в настроении участников каких-либо перемен не наступило, поэтому с утра пара валют пока продолжает котироваться в том же диапазоне.

Постепенно снижение спроса на иностранную валюту в четверг ощущалось и на российском рынке – с открытием подорожав до 37,23 руб. (+30 коп. к закрытию среды), стоимость корзины затем стала плавно опускаться и на конец дня составила 36,88 руб. Отметим, что укрепление рубля происходило и к евро, и к американской валюте.

Конъюнктура сегодняшнего дня сохраняет тенденции вчерашнего: с началом торгов бивалютная корзина подешевела более чем на 10 коп. и сейчас торгуется в 36,64 руб. На наш взгляд, при сохранении текущей конъюнктуры внешнего рынка рубль будет продолжать отыгрывать позиции, утраченные с конца прошлой недели.

Помимо прочего выделим, что по данным ЦБ с 27 ноября по 4 декабря объем золотовалютных резервов увеличился на 1,5 млрд до 451,2 млрд долл. На отчетные даты соотношение пары EUR/USD изменилось малозначительно, поэтому валютная переоценка не оказала существенного влияния на величину международных запасов, из чего следует, что указанный прирост ресурсов можно практически полностью списать на валютные интервенции Банка России. На аналогичный вывод наводит и динамика объема денежной базы в узком определении, с 30 ноября по 7 декабря увеличившейся на 51,2 млрд руб.

Обстановка рублевой секции денежного рынка выглядит довольно комфортно. Общий уровень ликвидности, отражаемый на банковских корсчетах и депозитах в ЦБ, по-прежнему находится возле 1 трлн руб., следствием чего становится невысокая стоимость ресурсов. Стоимость денег на межбанке, как и по операциям валютный своп, вчера преимущественно находились в пределах 4-5%.

Долговые рынки

Вчерашний день был чрезвычайно насыщен самой разнообразной макростатистикой, зачастую носящей разнонаправленный характер. Отметим, что большая часть показателей вышла в пределах ожиданий, а учетные ставки Англии (0,5%) и Швейцарии (0,25%) оставлены без изменений. В то же время, пожалуй, ключевыми вчера оказались данные по торговому балансу товаров и услуг США в октябре продемонстрировали сокращение отрицательного сальдо, что, вероятно, сформировало у инвесторов довольно позитивное отношение к рисковым активам. В результате по итогам вчерашних торгов основные фондовые индикаторы США прибавили 0,3-1%.

Ситуацию на глобальных рынках аналогичным образом отражают и итоги торгов казначейскими бумагами, доходности которых вчера выросли в пределах 5-30 б.п., в том числе по UST-10 на 5 б.п. до 3,5%.

Сегодняшний день также обещает быть довольно интересным, с точки зрения публикации важной макроэкономической информации, на переднем плане которой будут данные по производственным запасам и розничным продажам США.

Между тем, сегодня азиатские рынки поддержали положительный настрой западных «коллег» – индекс NIKKEI вырос примерно на 2,4%.

Обстановка в секторе российских еврооблигаций во многом напоминала предыдущий день. Суверенный выпуск Russia-30 торговался достаточно пассивно, и весь день простоял в районе 113%.

В корпоративном сегменте особой активности также не наблюдалось, а основной спрос участников был сосредоточен в банковских выпусках – АкБарса и НОМОСа по-видимому отражая интерес инвесторов, оставшийся после успешного завершения недавних размещений.

Конъюнктура внутреннего долгового рынка, по-прежнему, выглядит не слишком интересно для наблюдения – обороты находятся на минимальном уровне, поэтому остановимся на основных корпоративных событиях, в основном сформированных вокруг дефолтных эмитентов.

Во-первых, ОАО «ИжАвто», на котором ввели процедуру наблюдения, ожидаемо «не справился» с купонами на сумму 168,96 млн руб.

Во-вторых, 9 декабря апелляционный суд Воронежа оставил в силе решение саду нижестоящей инстанции о взыскании долга с ОАО «ГАЗ» и УК «Группа ГАЗ» в пользу ОАО «НЛМК» на сумму более 1 млрд руб. Таким образом, если кто-либо из сторон захочет продолжать судебную тяжбу, новое разбирательство будет рассматриваться федеральным арбитражным судом по центральному округу (г. Брянск).

Помимо этого, до финальной отметки дошло «дело» Алпи – в сети введено конкурсное производство. Напомним, сибирский ритейлер стал одним из первых сравнительно крупных эмитентов, не справившихся со своими обязательствами в связи с ухудшением кредитного рынка.

Наконец, сегодня стало известно, что Курганмашзавод-финанс, входящий в Концерн «Тракторные заводы», допустил технический дефолт, не выплатив по купону 179,5 млн руб. Впрочем, дефолт эмитента едва ли стал для кого-либо сюрпризом, учитывая, что Группа сейчас проводит реструктуризацию 2-го и 3-го выпусков Промтрактор-финанс.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: