На прошедшей неделе (3 - 9 ноября) на фоне избытка рублевой ликвидности, низких ставок однодневных кредитов на рынке МБК и очередного падения курса доллара (вслед за мировыми рынками, где доллар стал слабеть относительно других валют вслед за победой Буша на президентских выборах в США), а также в преддверии длинных выходных цены муниципальных и корпоративных облигаций возобновили свой рост, правда, умеренными темпами. Однако в первый послепраздничный день, несмотря на рекордные показатели остатков на корсчетах в Банке России, превысившие 307 млрд. рублей, единой тенденции в движении цен не наблюдалось. Возможно, это стало реакцией участников рынка рублевых инструментов на ситуацию на рынке американских облигаций, где в последние дни наблюдалось повышение ставок после опубликования очередных статистических данных по экономике США, подтверждающих ее дальнейшее развитие, и рынка emerging market в целом.

Суммарный объем биржевых торгов на ММВБ с корпоративными облигациями на вторичном рынке по итогам прошедшей недели составил около 1,38 млрд. рублей, снизившись на 23% по сравнению с предыдущей неделей, что стало результатом сокращения рабочей недели на один день. Среднедневной оборот по корпоративным облигациям изменился незначительно (-4%) и составил около 345,5 млн. рублей. Объем сделок на ММВБ с учетом РПС составил около 5,88 млрд. рублей, что на 27% ниже по сравнению с показателем предыдущей недели. При этом около 51% от суммарного оборота пришлось на облигации второго эшелона, в то время как доля облигаций первого эшелона снизилась до 26% с 34% на предыдущей. Объем сделок на ММВБ с муниципальными облигациями вырос почти на 50% по сравнению с предыдущей неделей, составив около 3,1 млрд. рублей. Прирост произошел за счет повышения активности операций с московскими облигациями, оборот по которым вырос на 82%, а их доля в суммарном обороте выросла до 71% против 58% на предыдущей неделе, в тоже время рост оборота с бумагами остальных эмитентов составил всего 4%.

Среди корпоративных бумаг наибольший оборот (около 235 млн. рублей или около 17,6% от суммарного оборота) на прошедшей неделе был зафиксирован по облигациям Газпром-3, цена которого выросла на 0,16%. В число лидеров по обороту из бумаг первого эшелона вошли также облигации РАО ЕЭС (около 37,5 млн. рублей), цена которых по итогам недели не изменилась. Высокая активность инвесторов наблюдалась в бумагах телекоммуникационных компаний, в частности по облигациям Мегафон-2 (106,5 млн. рублей), что было обусловлено присвоением компании международным рейтинговым агентством Fitch Ratings рейтинга в иностранной валюте на уровне "BB-" (прогноз - "Стабильный"), а также рейтинг по национальной шкале на уровне "AA- (rus)". Аналогичный рейтинг по версии агентства Fitch имеет компания "Уралсвязьинформ", разместившая свои трехлетние облигации под 10,24% годовых, в то время как облигации Мегафона 2-го выпуска с погашением через 2,4 года торговались под доходность 10,01% годовых. В результате рост цены облигаций Мегафона за неделю составил +1,03%, а доходность снизилась до 9,5% годовых. Кроме того, высокие обороты прошли по облигациям ЦТК-4 (101,2 млн. рублей) и УРСИ-6 (около 62 млн. руб.), цены которых выросли в пределах 0,51-0,54%.

Среди муниципальных ценных бумаг абсолютное лидерство по обороту сохранили облигации самого долгосрочного выпуска Москва-39 (оборот по которому удвоился и составил более 1,057 млрд. руб., около 34% от суммарного оборота) при росте цены на 0,24%. Кроме того, активные операции проводились с среднесрочными выпусками Москвы (31,29 и 40), оборот по которым составил порядка 175-190 млн. руб., а цена выросла в пределах 0,06-0,08%.

Среди немосковских бумаг наибольший оборот был зафиксирован по облигациям Московской области-4 (около 259,5 млн. рублей или 8,4% от суммарного оборота) при росте цены на 0,27%. По итогам недели около 93,4 млн. рублей составил оборот по облигациям Новосибирска, цена которого выросла на 0,42%. Более чем 81,8 млн. рублей было совершено сделок с размещенным на прошлой неделе дебютным выпуском облигаций Нижегородской области, цена которого выросла по сравнению с аукционной на 0,97%.

Заключение

На предстоящей неделе избыток рублевой ликвидности может сохраниться, т.к. событий, которые каким-то образом могли повлиять на их уровень, не предвидится. Валютный рынок, где продажа американской валюты продолжается на фоне ослабления курса доллара на международных рынках (евро торгуется возле отметки 1,3), остается основным источником пополнения банковской ликвидности. Небольшое затишье (снижение активности) и отсутствие единой тенденции в движении цен после праздников, возможно, обусловлено паузой, взятой участниками рынка перед заседанием ФРС, которое состоится в среду вечером по московскому времени. Избыток рублевой ликвидности, который может сохраниться, по крайне мере, до конца 2004 года, на фоне притока экспортной выручки, стабильность или дальнейшее укрепление курса рубля на внутреннем валютном рынке, а также возможность повышения кредитного рейтинга России - вот основные факторы, которые могут и должны определять конъюнктуру рынка в ближайшее время.

комментарий