ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX евро продолжил рост против доллара, cоставив 1,4147 (+0,5 цента). На рынке сохраняются ожидания понижения ставки рефинансирования ФРС США. Мы не исключаем, что сегодня евро может вновь подрасти. Мы также сохраняем позитивный взгляд по евро против доллара в долгосрочной перспективе. На внутреннем валютном рынке продолжаются продажи долларов, несмотря на заверения денежных властей в том, что рубль не будет дорожать по отношению к бивалютной корзине до конца года. Что ж, иногда прогнозы рынка не совпадают с официальной позицией Банка России – на то он и рынок. Курс доллара по итогам вчерашнего дня на ТОМ составил 24,935 рублей (-13 копеек). Сегодня мы ждем снижения курса американской валюты в связи с падением доллара на FOREX.

Денежный рынок Ключевым событием вчера стало выступление А. Улюкаева. Мы бы выделили три основных тезиса в выступлении первого зампреда. Первое. Банк России, скорее всего, повысит прогноз по инфляции на 2007 г. Напомним, что верхний уровень инфляции, определенной в Основных направлениях на 2007 г. составлял 8%. Второе. Банк России считает крайне маловероятным номинальное укрепление рубля к бивалютной корзине. Третье. Реально заработал механизм предоставления средств банкам под залог кредитных обязательств. Вчера пионером в этой области стал ВТБ, привлекший кредит объемом 7 млрд. рублей под ставку 7,5%. Срок кредита – 180 дней. Причем, по мнению Улюкаева, теперь банки будут часто использовать этот вид рефинансирования. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам вчерашнего дня составила 779,9 млрд. рублей (-6,6 млрд. рублей). Сальдо операций с банковским сектором на утро 11.10.2007 составило 31,8 млрд. рублей. Ставки денежного рынка подросли до 5,59% с 4,83% MIACR (overnight).

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Период безыдейности на рынке казначейских бондов США затянулся. За минувший день доходность UST10 практически не изменилась, составив 4,66%. Инвесторы ждут публикации данных макростатистики США. Сегодня это цифры по первичным обращениям за пособиями по безработице, а также сальдо внешней торговли (август) и цены на импорт и экспорт в США (сентябрь). Завтра - PPI и розничные продаж за сентябрь. Если данные подтвердят то, о чем нашептали рынку Nonfarm payrolls – что экономика США находится на растущей стадии, то, судя по всему, ставка UST продолжит рост. В обратном случае мы ожидаем коррекцию доходности десятилетней ноты, ориентировочно до отметки 4,55-4,60%.

Российские еврооблигации Котировки Russia30 продолжают оставаться на уровне 112% от номинала. Суверенный спред расширился на 3 б.п. до 113 б.п. Генерированный спред развивающихся рынков EMBI+ за вчерашний день прибавил 1 б.п., составив 187 б.п. Мы полагаем, что суверенные евробонды как России, так и остальных ведущих экономик Emerging Markets уже в достаточной степени сузили спреды доходности к американским benchmark. Мы полагаем, что продолжение роста вряд ли возможно в среднесрочной перспективе. Непосредственно сегодня мы не ожидаем существенной волатильности Russia30 ввиду отсутствия заметных событий на внешних рынках.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации В сегменте государственных облигаций без изменений. Ценовая волатильность остается достаточно низкой. Объем торгов был скромным – 643 млн. рублей. Сегодня у нас нейтральный прогноз по рынку государственных долгов. Мы полагаем, что сдерживающим фактором сегодня может стать рост ставок МБК.

Корпоративные облигации Рынок корпоративных облигаций завершил вчерашний день на мажорной ноте. Причем складывается достаточно анекдотичная ситуация – цены растут, несмотря на удорожание ставок МБК. Объяснение этому факту, на наш взгляд, достаточно простое. Мы полагаем, что сейчас основной спрос на облигационном рынке формируется со стороны нескольких крупных банков, у которых за несколько последних дней скопился избыток рублей, поступивших с валютного рынка. Причем распределяются эти деньги в банковской системе плохо, на что указывает рост ставок МБК и достаточно высокий уровень задолженности средних и мелких банков по операциям прямого РЕПО с Банком России.