Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[11.10.2005] Банк ЗЕНИТ

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В отсутствие внешнего раздражителя в лице динамики базовых активов и российских еврооблигаций (вчера в США отмечали День Колумба), участники рынка рублевого долга начали откупать подешевевшие в конце прошлой недели ликвидные выпуски, сосредоточившись на позитивных моментах: растущем курсе рубля и избыточнойликвидности.

По оборотам вчера вновь лидировали Москва-39 и Мособласть-5, прибавившие по последней сделке 30 б.п. и 23 б.п. Кроме того, спросом пользовались выпуски Мособласти-4 (+40 б.п.), Москвы-41 (+25 б.п.), ФСК-2 (+15 б.п.), РЖД-3 (+35 б.п.), а также некоторые серии второго эшелона: ЦТК-4 и Сибтел-5 подорожали вчера в пределах 30 б.п. – 35 б.п.

Интересно, что в длинных госбумагах, показавших наибольшую восприимчивость к волатильности суверенных еврооблигаций на прошлой неделе, вчера практически не было сделок. По всей видимости, инвесторы предпочли не принимать активных действий в отсутствии четкой картины на рынке внешнего долга – тем более, что до конца недели на фоне большого объема макроэкономических данных в США динамика еврооблигаций еще может преподнести пару неприятных сюрпризов.

На этой неделе в центре внимания инвесторов в рублевые бумаги – внешние факторы: динамика евробондов и FOREX. Мы не исключаем, что внешняя конъюнктура может стать причиной повышенной волатильности в длинных ликвидных выпусках, в частности, на дальнем отрезке кривой госбумаг. На этом фоне мы рекомендуем инвесторам пока воздержаться от покупок длинных выпусков и сосредоточиться на недооцененных сериях второго-третьего эшелонов, способных взять на себя функции защитных бумаг: Свердловэнерго, Ленэнерго, ММК-Транс, Нутритэк, Главмосстрой, Группа ЛСР, Мидлэнд, Севкабель.

Сегодня заметным событием на рынке станет размещение выпуска Банка Туран Алем на 3 млрд. рублей. Учитывая высокое кредитное качество эмитента, не сложно прогнозировать повышенный спрос на аукционе со стороны крупных банков и нерезидентов. Диапазон доходности к годовой оферте, на который ориентируют организаторы - 6.5% - 6.75% годовых.