Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-Инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-Инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[11.10.2004] ИГ Капиталъ

По итогам прошедшей недели котировки большинства рублевых гособлигаций повысились. В основном это было связано с высокой рублевой ликвидностью и, как следствие, большим спросом, который был особенно заметен в ходе состоявшихся в среду аукционов. Их итоги также способствовали снижению процентных ставок: сначала ОФЗ46002 и ОФЗ27026 были размещены с небольшим дисконтом к рыночной доходности, а затем пятничные аукционные доразмещения ОФЗ46003 и ОФЗ460014 прошли хотя и с небольшой премией, но к уже более низким ставкам. Другими положительными факторами оказались стабильный курс рубля, а также известие о повышении России прогноза суверенного рейтинга агентством Moody’s.

Сильнее всего по итогам недели выросли ОФЗ46002 – на 77.8 б.п., а также ОФЗ46003 и ОФЗ46014 – на 75 б.п. В результате доходность двух последних бумаг понизилась до 7.52% и 7.82% годовых, а ОФЗ46002 – до 7.83% годовых. Остальные ОФЗ-АД подорожали на 9.5 б.п. – 30 б.п., при этом доходность ОФЗ45001 опустилась до 5.57% годовых, ОФЗ45002 – до 5.91% годовых, и ОФЗ46001 – до 6.63% годовых. Среди облигаций с фиксированным купонным доходом выросли ОФЗ27025 и ОФЗ27026 – на 10 б.п. и 36.5 б.п., а также ОФЗ26198 – на 1 б.п. При этом доходность ОФЗ26198 не изменилась – 7.98% годовых, а ОФЗ27025 и ОФЗ27026 снизилась до 6.47% и 7.35% годовых, соответственно. В то же время стоимость ОФЗ27014, ОФЗ27018 и ОФЗ27019 не изменилась, а ОФЗ27021 и ОФЗ27023 снизилась на 61 б.п. и 10 б.п. В результате доходность двух последних бумаг повысилась до 3.48% и 3.93% годовых, а ОФЗ27014, ОФЗ27018 и ОФЗ27019 опустилась до 3.38%, 5.12% и 6.17% годовых, соответственно. Суммарный оборот облигациями федерального займа на вторичном рынке составил на прошлой неделе 21.21 млрд. рублей. Помимо этого в ходе состоявшихся в среду аукционов было продано облигаций на сумму 6.58 млрд. рублей, а пятничных доразмещений – 2.32 млрд. рублей. Неделей ранее объем торгов ОФЗ был равен 3.58 млрд. рублей.

На этой неделе спрос на гособлигации, видимо, останется высоким благодаря избыточной рублевой ликвидности. Однако вряд ли это приведет к существенному повышению цен, поскольку в этом случае Минфин, скорее всего, продолжит доразмещения облигаций на вторичном или первичном рынке. Причем сценарий этих аукционов может стать повторением пятничных доразмещений, в ходе которых была предоставлена небольшая премия. Намеченные на последний день недели налоговые платежи, скорее всего, не окажут на динамику цен заметного влияния. Потенциальная опасность для рынка заключается в возможном ослаблении курса рубля, однако пока этого не произошло, ценовая коррекция на рынке гособлигаций вряд ли возможна. Таким образом, с учетом всех факторов, наиболее вероятным итогом этой недели представляется консолидация котировок на нынешнем уровне.

На прошлой неделе котировки большинства корпоративных облигаций заметно выросли. Опасения, что этому помешают аукционы, объем которых во всех сегментах долгового рынка составил почти 60 млрд. рублей, не оправдались. Наоборот, итоги размещений стали одним из основных факторов роста: низкие аукционные ставки, на уровне или даже лучше наиболее оптимистичных прогнозов, а также высокий спрос, заметно превышающий объемы займов, привели к существенному улучшению ситуации на вторичном рынке. Особенно сильным рост цен был в среду, в самый разгар размещений. В первые два дня недели, а также в четверг и в пятницу повышение котировок было сравнительно небольшим и менее четко выраженным, однако тенденция к росту рынка была очевидна и в эти дни. В результате по итогам недели облигации ЮТК-01 об. выросли на 140 б.п., ГАЗПРОМ А3 – на 104 б.п., МГТС-3А об – на 98 б.п., ВолТел43об – на 97 б.п., Мечел ТД-1 – на 91 б.п., ВТБ - 3об. и ВымпКомФ-1 – на 81 б.п., СибТлк-4об – на 73 б.п., УралСвзИн2 – на 60 б.п., ЦентрТел-3 – на 47 б.п., ЧМК -1об – на 46 б.п., УралСвзИн6 – на 44 б.п., АВТОВАЗ об – на 18 б.п., АЛРОСА 19в – на 17 б.п., ГАЗПРОМ А2 – на 12 б.п. Суммарный объем биржевых торгов составил 2.31 млрд. рублей по сравнению с 1.62 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 9.02 млрд. рублей по сравнению с 6.6 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Причина такой активности инвесторов заключается в высоком уровне рублевой ликвидности. Еще один положительный фактор – стабильность курс рубля, который с начала сентября практически не менялся. Ожидания относительно его дальнейшей динамики также скорректировались в лучшую сторону. Эти факторы позитивно отразились и на других сегментах рынка – федеральном и субфедеральном. В результате рост цен корпоративных бумаг проходил не только за счет сужения спрэдов, но и благодаря уменьшению доходности муниципальных и государственных долговых обязательств.

Немаловажным событием для рублевых бумаг стало решение агентства Moody’s о повышении прогноза суверенного рейтинга России. Позитивное само по себе, это известие привело к повышению котировок российских еврооблигаций. Последние подорожали также в пятницу, после публикации слабых данных по американскому рынку труда. Таким образом, на прошлой неделе внутренние корпоративные облигации испытывали в основном положительное влияние со стороны внешних рынков, и на этой неделе оно, скорее всего, сохранится.

Аукцион по облигациям Газпрома, вероятно, станет еще одним фактором роста. Интерес к этому размещению большой как со стороны российских, так и иностранных инвесторов, поэтому есть все основания полагать, что этот заем будет также успешным.

В то же время определенную опасность для рынка представляет возможное ослабление курса рубля, и это, вероятно, скажется на темпах роста котировок. Однако принимая во внимание большое количество факторов, которые будут способствовать повышению цен, мы полагаем, что именно это и произойдет по итогам предстоящей недели.

Цены американских казначейских обязательств резко выросли после публикации неожиданно слабых данных о состоянии занятости в США, что возродило надежды на то, что темпы повышения ключевых процентных ставок ФРС могут замедлиться. Позитивная динамика рынка US Treasuries стала причиной бурного роста долгов развивающихся стран, в числе которых, безусловно, оказались и еврооблигации России.