Сегодня Минфин проведет аукционы по размещению ОФЗ-ПД 26248 (погашение в 2040 г.) и ОФЗ-ПК 29025 (погашение в 2037 г.). На корпоративном долговом рынке из последних прошли сборы заявок на выпуски: Ростелеком (КС+120 б.п, ориентир +120 б.п.), ВУШ (КС+250 б.п., ориентир +280 б.п.), Балтийский лизинг (КС +230 б.п., ориентир +250 б.п.), Интерлизинг (КС +260 б.п., ориентир +285 б.п.), ТрансКонтейнер (КС+175 б.п., ориентир + 200 б.п.), Росагролизинг (КС+170 б.п., ориентир + 190 б.п.), ПАО "Газпром нефть" (КС +130 б.п., ориентир 140 б.п.), Совкомбанк Лизинг (КС+200 б.п., ориентир 250 б.п.), МОСОБЛЭНЕРГО и Новабев Групп (КС +140 б.п. по обоим выпускам, при ориентирах 175 и 165 б.п., соответственно). В ближайшее время состоится сбор заявок на выпуски: ФОСАГРО, АК АЛРОСА, ОК РУСАЛ, Республика САХА, Нижнекамскнефтехим, РОЛЬФ, ВИС ФИНАНС, МСП Банк. Сегодня пройдет сбор книги заявок по выпуску облигаций КАМАЗ (см. ниже).

Эмитент присутствует на рынке с 1998 г., когда был размещен дебютный выпуск на 6,25 млрд руб. Всего в совокупности Компания размещала 30 выпусков совокупным объемом 138,9 млрд руб., из которых 19 выпусков на 86,9 млрд руб. были своевременно погашены.

В обращении на данный момент находятся 11 выпусков объемом 52 млрд руб. Все выпуски эмитента характеризуются длинной дюрацией, за исключением одного с погашением в июле 2025 г. на 7 млрд руб. по остальным выпускам оферты и погашения наступают в 2026-2033 гг.

Предлагаемый выпуск изначально маркетировался с ориентиром по купону на уровне не выше КС ЦБ РФ + 170 б.п.

Учитывая кредитное качество, высокую системную значимость и господдержку Эмитента, а также долгое отсутствие новых выпусков на рынке, мы оцениваем справедливую премию по купону в диапазоне не ниже 150 б.п.