Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств


[11.09.2007]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Стратегия внутреннего рынка

Котировки рублевых облигаций в понедельник демонстрировали разнонаправленную динамику. В отдельных выпусках, резко подешевевших в ходе предыдущих торговых сессий, были отмечены покупки. В частности, лучше рынка смотрелись обязательства РЖД-6, ФСК-5, Банк Русский Стандарт-6. В последнем сделки заключались по цене 94.50 (доходность 12.86%). В других долговых инструментах продолжились продажи. Отметим рост доходности выпуска ЛУКОЙЛ-3, спрэд которого к сопоставимому по дюрации выпуску Газпром-8 расширился до 30 б. п. Также резко снизились котировки облигаций РСХБ-3. Доходность этого выпуска на уровне 8.38% в настоящее время самая высокая среди облигаций эмитентов с кредитными рейтингами инвестиционного уровня. Интересную возможность для покупок предлагают, на наш взгляд, и обязательства ТрансКредитБанк-1 и ТрансКредитБанк-2. Доходность на уровне 9.0% представляется достаточной компенсацией за квазисуверенный риск эмитента.

В преддверии завтрашнего аукциона ОФЗ инвестиционная активность в сегменте государственных облигаций была невысокой. Котировки 30-летних ОФЗ по итогам дня не изменились, закрывшись на уровне 100.12 (доходность 7.02%).

Текущие котировки многих бумаг первого-второго эшелона привлекательны для покупок, однако настроения участников рынка в настоящее время полностью зависят от ситуации на внешних рынках. Некоторый оптимизм с этой точки зрения внушает стабильность курса рубля к бивалютной корзине в ходе вчерашних торгов – это может говорить в пользу ослабления неприятия риска и дает надежду на восстановление котировок рублевых облигаций.

Стратегия внешнего рынка

Доходности КО США в понедельник продолжили снижаться после публикации чрезвычайно неблагоприятных данных по американскому рынку труда в прошлую пятницу. Росту интереса инвесторов к казначейским обязательствам способствовал и ряд заявлений официальных представителей ФРС США, содержащих указания на то, что регулятор почти готов пойти на снижение ключевой процентной ставки на ближайшем заседании 18 сентября. Основным вопросом остается размер ее снижения. К концу дня доходность десятилетних КО снизилась до 4.32%, а их спрэд к двухлетним обязательствам составил 45 б. п.

Котировки долговых инструментов на развивающихся рынках по итогам торгов в понедельник практически не изменились. Спрэд индекса EMBI+ к КО США расширился на 9 б. п. Котировки индикативного суверенного выпуска Россия 30 выросли до 111.75, а спрэд выпуска к казначейским обязательствам составил 150 б. п. Текущее значение спрэда делает этот инструмент интересной инвестиционной возможностью. Еврооблигации Газпрома показали динамику лучше рынка, цена покупки выпуска Газпром 37 достигла 104.0. В остальном в корпоративном сегменте преобладали продажи: обязательства МТС 10 продавались по цене 102.625, Распадская 12 – по 94.75. Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуск Распадская 12, которые выглядит привлекательно при текущем уровне котировок. Мы считаем, что вера в скорое снижение ключевой ставки ФРС США будет способствовать улучшению настроений инвесторов. Таким образом, корпоративные облигации эмитентов с высоким кредитным качеством могут начать пользоваться спросом в ближайшее время. В нынешних условиях наиболее привлекательным, с нашей точки зрения, является выпуск ВымпелКом 16.

Стратегия валютного рынка

Рубль вчера укрепился по отношению как к бивалютной корзине, так и к доллару США. Это стало следствием публикации слабых данных по американскому рынку труда в пятницу, что повлекло за собой снижение курса доллара к основным валютам. Однако достаточно необычным является тот факт, что на фоне заметного укрепления евро курс рубля растет не только к доллару, как это обычно бывает, но и к бивалютной корзине. На наш взгляд, такая динамика еще раз подчеркивает надежность российской валюты с точки зрения фундаментальных факторов.

Заместитель председателя Банка России К. Корищенко вчера заявил, что кризис ликвидности на мировых рынках не должен оказать влияния на стабильность рубля, а значит, резервы регулятора являются достаточными, чтобы противостоять негативному влиянию внешней конъюнктуры. Мы полностью согласны с этой точкой зрения; более того, мы уверены, что Банку России даже не придется прибегать к использованию резервов в значительном объеме для оказания поддержки рублю. Валютные поступления от экспорта нефти будут и далее способствовать укреплению российской валюты.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: