Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[11.08.2006] Промсвязьбанк

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Базовые активы В четверг на рынке американских казначейских облигаций наблюдались локальные колебания. Начав день на отметке 4,94% по доходности, UST-10 в ходе европейской сессии «прогулялись» к рубежу 4,9%, однако затем с началом американской вернулись на исходные позиции. К утру пятницы бумаги торговались под 4,93% годовых. Покупки со стороны европейцев стали реакцией на сообщение британской полиции о раскрытии террористического заговора в отношении американобританских авиалиний. Новость заставила инвесторов немного понервничать и наиболее впечатлительные из них обратили взор на госбонды в качестве убежища для капитала. Впрочем, надолго их запала не хватило. Над рынком довлел фактор аукциона по UST-30, который сдерживал спрос.

По итогам размещения максимальный уровень доходности был зафиксирован на отметке 5,08%, спрос превысил предложение всего в 1,77 раза, что очень даже скромно. В преддверии аукциона доходность UST-30 колебалась в пределах 5,03-5,07%, затем вырастала до 5,09%, но к утру пятницы вернулась к 5,07% годовых. Российские евробонды торговались ни шатко ни валко в диапазоне 5,98-6,04%. Доходность России-30 в пятницу утром составляла 6,03% годовых. Спрэд к UST-10 вырос до 110 б.п. Статистика по безработице и торговому дефициту США не сильно отклонилась от ожиданий и не оказала влияния на конъюнктуру.

Из утренних событий пятницы можно отметить решение Банка Японии по процентной ставке, которая оставлена без изменения. Из сегодняшней статистики по США любопытны индексы импортных и экспортных цен. Также появятся данные по розничным продажам и деловым запасам. Сегодня существенных движений на рынке не ожидаем. В то же время отмечаем потенциал снижения доходности UST-10 ниже 4,9%, а России-30 – ниже 6%.

Рынок ОФЗ-ОБР был еще более пассивен, чем накануне – оборот составил 715 млн. рублей. Котировки преимущественно росли, но не сильно. Выпуск ОФЗ 46018 по итогам сессии прибавил 7 б.п., а самые длинные ОФЗ 46020 подорожали на 15 б.п. Очевидно, участников возбудил локальный рост спроса на бонды на западных рынках, который сошел на нет уже после закрытия сессии на ММВБ. В результате спрэд ОФЗ 46018 к России-30 снизился до 68 б.п. Не исключаем, что сегодня по ОФЗ пройдет небольшая коррекция. Впрочем, поддержку рынку может оказать фактор пятницы – отсутствие внятной тенденции не должно отбить желания уйти на выходные «в бумагах».
Доходности к погашению: в 2006-2007 гг. – 4,70-5,57, в 2008- 2010 гг. – 3,99-6,30%, 2011-2036 гг. – 6,47-7,87%.

Рынок негосударственных облигаций вчера преимущественно рос на скромных оборотах. Среди лидеров по объемам рыночных сделок можно отметить короткий выпуск бумаг Нижегородской области, подорожавший на 10 б.п. и облигации Дальсвязи-2 и 3, прибавившие 36 и 5 б.п. соответственно. Сектор телекомов облюбовали спекулянты и сейчас эти бумаги подобны маятнику - день снижения цен сменяется днем роста. Вчера, в частности, компанию Дальсвязи составили бумаги ЮТК, УРСИ, СМАРТС, ВолгаТелекома и СЗТ. Что же касается облигаций Москвы, то за счет единичных сделок (рыночных было всего 17) сегмент в целом продемонстрировал повышение. Цены бумаг Мособласти изменились незначительно и разнонаправлено. Ну а первый эшелон корпоративного сектора вчера по ликвидности ничем не отличался от третьего – рыночные сделки можно было пересчитать по пальцам. Соответственно и о каких-либо тенденциях говорить не приходится.

Сегодня пятница. Поэтому активных продаж не ждем. Впрочем, и покупок тоже. Ликвидность в норме – ставки overnight колеблются в диапазоне 1-2,5%. Свежих идей на рынке нет, крупных участников не видно. Так что рынок будет продолжать жить спекуляциями в телекомах и ждать, куда же выведет кривая доходности американских бондов. Рекомендуем обратить внимание на бумаги СУЭК-2, НМЗ, АЦБК-1 и 2, спекулятивно интересными представляются также высокодоходные выпуски Русского текстиля. В недалекой перспективе мы ожидаем некоторого всплеска спроса на Россию под закрытие сделки по досрочному погашению долга Парижскому клубу. В этом случае появится возможность сыграть и на первом эшелоне.