Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[11.07.2005] ИГ КапиталЪ

Валютный рынок

Начало прошлой недели ознаменовалось резким ослаблением рубля к доллару США, которое было вызвано значительным укреплением американской валюты к евро на Forex, в процессе которого ее курс пробил уровень 1.20 и приблизился к 1.19. Как следствие – рубль в первые дни недели снизился более чем на 15 копеек. После этого на рынке преобладала боковая динамика курса в довольно широком диапазоне с центральной точкой 28.83 рубля за доллар. Аналогичное изменение котировок доллара к евро преобладало и на международном рынке. Центробанк преимущественно выступал в росли покупателя американской валюты. Именно это обстоятельство помогло доллару удержаться от стремительного падения после серии террактов в Лондоне, когда доллар на некоторое время резко ослаб на Forex, вернувшись на уровень 1.20 по отношению к евро. Других факторов, оказывавших на российский рынок существенное воздействие, на прошлой неделе не было.

Рублевая ликвидность восстанавливалась после дефицита, возникшего в последние дни прошлого месяца. Во второй половине недели ставки по кредитам overnight на рынке МБК преимущественно составляли 1-3% годовых. Остатки средств банков на корсчетах в ЦБ находились в диапазоне 245-292 млрд. рублей. Ситуация с ликвидностью, по нашему мнению, будет достаточно стабильной и на предстоящей неделе.

В ближайшие дни мы ожидаем укрепления рубля, поводом для которого станет коррекция на международном рынке, где курс доллара к евро ослаб к понедельнику до 1.20. В дальнейшем динамика российской валюты будет зависеть от ситуации на Forex. Мы не исключаем, что наступившая нисходящая коррекция доллара продолжится несколько дней. На этот период рубль обретет сильную поддержку.

Долговые обязательства

В плане динамики цен минувшая неделя на рынке рублевых гособлигаций напоминала предыдущую: снижение большинства выпусков по итогам первых двух дней, коррекция в среду, а затем до конца недели разнонаправленные и в основном незначительные изменения котировок. При этом ситуацию на рынке по-прежнему определяли динамика курса рубля к доллару и конъюнктура внешних долговых рынков. Оба этих фактора ухудшились как раз в начале недели, однако затем, изменившись к лучшему, уже не оказывали негативного влияния на внутренний долговой рынок. При этом поддержку ему на протяжение практически всей недели оказывала высокая рублевая ликвидность. Тем не менее, большинство выпусков по итогам пяти дней все же снизилось, однако и рост, и падение цен не превысили 30 б.п. Сильнее всего подешевели ОФЗ45001, а их доходность увеличилась до 5.76% годовых. Упали также ОФЗ27020 на 20 б.п., ОФЗ46014 – на 17 б.п., ОФЗ27018 – на 16.45 б.п., ОФЗ46001 – на 14.96 б.п., ОФЗ46017 – на 12 б.п., ОФЗ46003 – на 11 б.п., ОФЗ27025 – на 4.91 б.п., и ОФЗ25057 – на 2 б.п. При этом доходность ОФЗ27020 повысилась до 6.22% годовых, ОФЗ46014 – до 7.89% годовых, ОФЗ46001 – до 6.69% годовых, ОФЗ46017 – до 8.34% годовых, ОФЗ46003 - до 7.39% годовых, ОФЗ27025 – до 6.18% годовых, ОФЗ25057 осталась на прежнем уровне – 7.48% годовых, а ОФЗ27018 уменьшилась до 2.68% годовых. В то же время стоимость ОФЗ27023 и ОФЗ48001 не изменилась, ОФЗ25058 выросла на 1 б.п., ОФЗ46002 – на 15 б.п., ОФЗ27026 – на 20 б.п., а ОФЗ46018 и ОФЗ27022 – на 23.01 б.п. и 27 б.п., соответственно. В результате доходность ОФЗ27022 опустилась до 4.61% годовых, ОФЗ46018 – до 8.68% годовых, ОФЗ27026 – до 7.09% годовых, ОФЗ46002 – до 7.59% годовых, ОФЗ27023 – до 1.56% годовых, а ОФЗ25058 осталась прежней – 7.03% годовых. Объем биржевых торгов облигациями федерального займа был равен 2.33 млрд. рублей по сравнению с 1.37 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

В среду состоялось доразмещение ОФЗ46017 на сумму около 5 млрд. рублей, ставшее дополнительным поводом к снижению цен в преддверии аукциона. Однако его итоги оказались в целом позитивными: более чем двукратное превышение спроса над предложением, почти 100%-ое размещение заявленного объема и минимальная премия, не превысившая 3 б.п. В результате в тот же день на вторичном рынке доходность данной облигации снизилась, способствуя росту других бумаг.

Наиболее вероятным итогом предстоящей недели является консолидация цен большинства выпусков рублевых гособлигаций на нынешних уровнях. И хотя ситуация на рынке суверенных еврооблигаций по-прежнему остается сложной, мы, тем не менее, не ожидаем резкого ее ухудшения конъюнктуры. В этом случае высокая рублевая ликвидность, скорее всего, сможет нивелировать возможное негативное влияния со стороны этих факторов.

Цены корпоративных облигаций, скорее всего, также сохранят равновесие. Как уже было сказано, конъюнктура сектора еврооблигаций, если и ухудшится, то не настолько, чтобы спровоцировать значительное падение котировок рублевых бумаг, тем более что в качестве стабилизирующего фактора будет выступать высокая рублевая ликвидность. Тем не менее, наличие в перспективе рисков дальнейшего ослабления рубля к доллару будет удерживать внутренний рынок от существенного подъема, где ставки и без того довольно низкие. Кроме того, неплохую альтернативу уже обращающимся облигациям представляет на этой неделе первичный рынок, где состоится ряд интересных размещений, наиболее крупным из которых является аукцион трехлетних бумаг ТД Перекресток.

По итогам недели облигации СМАРТС 03 упали на 38 б.п., ГТ-ТЭЦ 2об – на 24 б.п., Мечел ТД-1 и АВТОВАЗ об – на 16 б.п., УралСвзИн2 – на 15 б.п., ЦентрТел-3 и УралСвзИн6 – на 14 б.п., ГАЗПРОМ А3 и Лукойл2 обл – на 4 б.п., ХКФ Банк-2 – на 2 б.п. В то же время облигации ГАЗПРОМ А4 выросли на 1 б.п., РусСтанд-3 и СибТлк-5об – на 2 б.п., ГАЗПРОМ А5 – на 5 б.п., РЖД-02 обл – на 5 б.п., Промсвб-04 и РОСБАНК-1, а также РусСтанд-2 и ЮТК-02 об. – на 7 б.п., ЮТК-03 об. – на 11 б.п., ВТБ - 3об. – на 12 б.п., РЖД-03 обл – на 14 б.п., УралСвзИн4 и ЦентрТел-4 – на 16 б.п., УралСвзИн5 – на 47 б.п. Суммарный объем биржевых торгов составил 2.38 млрд. рублей по сравнению с 2.48 млрд. рублей неделей равнее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 17 млрд. рублей по сравнению с 20.9 млрд. рублей на предыдущей неделе.