Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[11.05.2005] ИГ КапиталЪ

Валютный рынок. В течение прошедшей недели курс рубля к доллару США по-прежнему находился под влиянием динамики американской валюты к евро на Forex. Равнонаправленные движения рублевых котировок тесно коррелировали с изменениями курса доллара на мировом рынке. При этом активность операторов в межпраздничные дни заметно снизилась. Центробанк не предпринимал активных действий на рынке. В конце дня в пятницу доллар значительно укрепился к евро после публикации данных по рынку труда в США. Однако произошло это перед самым закрытием торгов в России и поэтому не смогло в полной мере отразиться на рублевых котировках. В результате итоговое изменение курса российской валюты за неделю оказалось незначительным.

Рублевая ликвидность с началом нового месяца выросла. Объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ превысил 400 млрд. рублей, тогда как в конце апреля этот показатель находился ниже уровня 330 млрд. рублей. Ставки по кредитам overnight на рынке МБК опустились с 5-7% в конце апреля до 1-1.5% годовых. Высокая ликвидность, скорее всего, сохранится и на предстоящей неделе.

Курс рубля в ближайшие дни будет по-прежнему формироваться, исходя из тенденций на международном рынке. С открытием торгов мы ожидаем ослабления российской валюты как следствия тех изменений, которые произошли на Forex в последние дни. Затем рубль может вновь укрепиться после выхода очередных макроэкономических данных в США (сегодня будет опубликован торговый баланс).

Долговые обязательства. Итоги минувшей недели для рынка рублевых гособлигаций оказались удачными: котировки большинства выпусков выросли, а уровень процентных ставок в целом снизился. Наиболее сильно подорожали ОФЗ25058 и ОФЗ25057 – на 44 б.п. и 40 б.п., в результате чего их доходность опустилась с 7.27% и 7.59% годовых до 7.1% и 7.49% годовых, соответственно. Выросли также ОФЗ46018 и ОФЗ48001 - на 30 б.п., ОФЗ46003 и ОФЗ27026 – на 20 б.п., ОФЗ46001 – на 10 б.п., ОФЗ27019 – на 8.66 б.п., и ОФЗ46002 - 1.01 б.п. В результате доходность ОФЗ46018 снизилась до 8.74% годовых, ОФЗ46003 – до 7.45% годовых, ОФЗ27026 – до 7.21% годовых, ОФЗ46001 – до 6.59% годовых, ОФЗ27019 – до 6.1% годовых, и ОФЗ46002 – до 7.68% годовых. В то же время ОФЗ46017 упали на 0.6 б.п., ОФЗ46014 – на 4 б.п., ОФЗ45001 и ОФЗ27025 – на 10 б.п., и ОФЗ27018 – на 46.97 б.п. При этом доходность ОФЗ46014 и ОФЗ46017 осталась прежней – 7.99% и 8.33% годовых, а ОФЗ27018, ОФЗ27025 и ОФЗ45001 повысилась до 3.87%, 6.3% и 5.05% годовых, соответственно.

Повышение цен рублевых гособлигаций было обусловлено сочетанием сразу нескольких позитивных факторов: благоприятной текущей ситуацией на валютном рынке, повышением котировок суверенных евробондов, восстановлением рублевой ликвидности, а в последние два дня недели, на которые и прошелся основной рост, – приближением продолжительных выходных. Снижение курса рубля в пятницу вечером не успело сказаться на состоянии рынка госдолга, поэтому, скорое всего, реакция последует уже в начале этой недели. Однако вряд ли котировки испытают сильное снижение: ситуация на внутреннем валютном рынке вполне может измениться в лучшую сторону в связи с предстоящей публикацией данных о торговом балансе США. До выхода статистики участники внутреннего долгового рынка, скорее всего, будут придерживаться выжидательной позиции, что несколько смягчит влияние ослабления рубля. Кроме того, ухудшению ситуации на рынке госдолга на этой неделе будет препятствовать избыточная рублевая ликвидность, а также высокие ценовые уровни суверенных евробондов.

Корпоративные облигации после роста на прошлой неделе также консолидируются на достигнутом уровне в лучшем случае, а в худшем – скорректируются, в зависимости от того, как будут разворачиваться события на внутреннем валютном рынке. Напомним, что в пятницу курс рубля снизился вслед за укреплением доллара после публикации данных о состоянии рынка труда в США. Впрочем, на стоимость внутренних корпоративных бумаг это практически не повлияло из-за того, что инвесторы были настроены сохранить свои позиции на период продолжительных выходных. Соответственно, если реакция на ухудшение ситуации на валютном рынке и последует, то уже в ближайшие дни. Впрочем, вряд ли она окажется резко негативной. Во-первых, с пятницы курс евро отчасти восстановился, а, во-вторых, сегодня предстоит публикация данных о размере дефицита торгового баланса США, рост которого является одной из причин падения американской валюты. До выхода этой информации участники рынка, скорее всего, будут сохранять выжидательную позицию, в связи с чем существенного ухудшения на рынке рублевых корпоративных облигаций, скорее всего, не произойдет.

По итогам минувшей недели облигации ИРКУТ-02об выросли на 3 б.п., ТатфондБ 2 – на 4 б.п., СалютЭнерг – на 10 б.п., СибТлк-4об – на 12 б.п., ЮТК-02 об. – на 17 б.п., СМАРТС 01 – на 19 б.п., РЖД-03обл – на 23 б.п., Лукойл2обл – на 25 б.п., ЮТК-01 об. – на 26 б.п., ЦентрТел-3 – на 35 б.п., ФСК ЕЭС-01 – на 40 б.п., ЦентрТел-4 – на 58 б.п. Суммарный объем биржевых торгов составил 1.77 млрд. рублей по сравнению с 2.65 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 6.74 млрд. рублей по сравнению с 20.15 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

В пятницу котировки американских казначейских обязательств испытали резкое падение после публикации более сильных, нежели ожидалось, данных по состоянию занятости в США. В то же время закрытие инвесторами коротких позиций изолировало развивающиеся рынки от данных по рынку труда США, что привело к сужению спрэдов долгов развивающихся стран, в том числе и российских. Понедельник прошел весьма спокойно и не привел к серьезным изменениям как на рынке US Treasuries, так и на рынках долгов развивающихся стран.

Во вторник казначейские обязательства США выросли на фоне удачного размещения трехлетних облигаций. Однако этот рост не нашел отражения на развивающихся рынках, в том числе и на рынке отечественных еврооблигаций, которые показали резкое расширение спрэдов на фоне новых размещений рисковых бумаг.