ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[10.11.2004] ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ. Вчерашний день на американском долговом рынке стал относительно спокойным. Никаких экономических данных не выходило и участники рынка замерли в преддверии сегодняшнего заседания FOMC. Облигации казначейства сходили вниз до отметки 4,1875, а закрылись в точке 4,25.

Россия’30 открылась котировкой 100,1875, затем подросла до отметки 100,75. К вчерашнему закрытию цена России’30 составила 100,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 100,375, доходность – 6,79 (-0,01)% годовых. Спред Россия'30-T'14 почти не изменился и составляет сейчас 254,66 (-2) бп – как и раньше значительно ниже справедливого уровня в 275 бп.

Торговля в России’28 шла следующим образом: облигации открылись 159,25, затем упали до уровня 1587. Закрытие произошло по цене 159,42, к сегодняшнему утру цены вновь упали - Россия'28 стоит сейчас 162,62, что соответствует доходности 7,38 (-0,01)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 171,63 (+51 бп).

Корпоративный сектор двигался вниз. Многие корпоративные бумаги продолжают выглядеть очень привлекательно, и мы продолжаем советовать их приобретать в качестве альтернативы переоцененным суверенным бондам.

Список недооцененных выпусков выглядит следующим образом: Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпром’13. Вчера состоялось размещение выпуска Алроса’14, по словам лид-менеджеров выпуска (банки ING и JP Morgan) объем спроса превысил объем предложения в 5 раз. Облигации были проданы по цене 99,511% номинала, а доходность выпуска к погашению составила 8,95 % годовых. Объем размещения – 300 млн долл. Текущая цена на продажу 100,25. Мы считаем, что бумага обладает потенциалом роста и рекомендуем держать бумагу.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 171,08 (+18 бп).

Другие рынки: Бразилия – вниз, Турция – довольно резко вниз, Мексика – вниз, Венесуэла – вверх. Облигации казначейства США T’14 4,23% годовых (0,01) – на месте. Нефть (URALS) продолжает движение вниз – 36,53 (-1,35) долл/б.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на своем минимальном уровне.

Вывод: мы продолжаем считать, что спред российских суверенных евробондов находится на экстремально низком уровне и в перспективе до конца года евробондам просто нет другого пути, кроме падения. Ждем результатов сегодняшнего заседания FOMC, которое состоится в 22.15 мск. Как мы уже отмечали раньше особенно важным будет не само решение по ставке, которая, скорее всего будет поднята на 25 б.п. до 2%, а комментарий FOMC о перспективах развития американской экономики, а также о том, насколько вероятным будет дальнейшее повышение учетной ставки.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries. Алроса’14 – держать.

В корпоративном сегменте покупать Евраз’09, Северсталь’09, Северсталь’14, Вымпелком’09, ВТБ’11, НИКойл’07, Газпром’13 с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли.