Вчера котировки казначейских облигаций двигались разнонаправлено. Причиной тому мог послужить неоднозначный характер протоколов последних заседаний ФРС, суть которых сводилась к следующему: признаков рецессии экономики пока не наблюдается, хотя в отдельных отраслях, и в частности на ипотечном рынке, снижение превысило ожидания; инфляционные риски сохранились, однако вероятность повторных всплесков все же существует; снижение ставки рефинансирования на 50 б.п. еще не полностью подействовало на экономику, тогда как дальнейшее снижение ставки требует обоснования. Факт того, что рецессии вроде удалось избежать был однозначно позитивно воспринят инвесторами, что вылилось в рост основных индексов акций. Однако с точки зрения долговых рынков высказывания членов ФРС, как мы и полагали, оказались нейтральными, поскольку не дали четкой определенности в плане ставок. Движение цены российских суверенных еврооблигации было нейтральным, в результате чего сред Russia30/UST10 вырос на 1 б.п. и составил 114 б.п.

Рынок рублевых облигаций слегка зашевелился на фоне сохраняющейся тенденции к снижению стоимости рублевых кредитов. Ставки РЕПО под залог облигаций снизили на 100- 150 б.п. по сравнению с началом недели и составили порядка 7,0-7,5% годовых. При этом под отдельные бумаги можно было найти деньги еще дешевле. Второй день подряд спросом пользовалась Мособласть. В частности участников рынка интересовали 6-ой и 7-ой выпуски. Кроме того был интерес в Копейке, 7 Континенте. Игроки не обделили вниманием и телекоммуникационный сектор: чувствовалась заинтересованность в Уралсвязьинформе и СЗТ. Влияние внешнего фона на рынок было минимальным. Отдельно можно отметить факт практически полного выкупа по оферте МДМ-Банком своего 3-его выпуска. В то же время, учитывая низкую ликвидность займа и общие проблемы с ликвидностью, подобный сценарий не стал ни для кого сюрпризом. Более того, вероятнее всего как минимум до конца этого года оферта станет единственным возможным выходом из займов подобного рода.

Сегодня нас ожидает еще один неопределенный день, поскольку из важных данных публикуются лишь Оптовые запасы нефтепродуктов в США. Таким образом, мы полагаем, что на рынке базовых активов движение цен будет нейтральным. Основными событиями рублевого рынка станут два крупных размещения госбанков: Россельхоза (4-я серия, 10 млрд руб.) и ВТБ-24 (1-я серия, 6 млрд руб.). Несмотря на то, что, на наш взгляд, основная часть займов будет поделена между одним-двумя крупными участниками рынка, данное размещение будет довольно показательным. В случае если несвязанные с размещением стороны не проявят заинтересованности, это может повлиять на доходность последующих размещений, и в том числе компаний с госучастием. Интересно будет взглянуть и на активность нерезидентов. Впрочем, на наш взгляд, большими объемами пока они вряд ли зайдут. С точки зрения вторичного рынка конечные ставки размещений станут своего рода ориентиром для прочих «повисших в воздухе» банковских выпусков.