Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[10.03.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем торговая активность на рынке восстановилась после очень тихой субботы до среднего уровня последнего времени. Единственным исключением из этого стал сектор государственных облигаций, обороты в котором присутствовали только в самых длинных бумагах, да и в них не были впечатляющими. Ценовое движение в негосударственных секторах вновь демонстрировало отсутствие единой тенденции, на фоне чего продолжалась деятельность по подъему отдельных выпусков 2-3 эшелонов, не имеющих очевидной привязки к конкретным бенчмаркам. Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1150,2 (+3).

Курс рубля
…скачком вырос вчера утром на 12 копеек до уровня 27,56, отыгрывая рост евро к доллару, который произошел ранее в пятницу и затем во вторник. Европейская валюта наконец нашла в себе силы преодолеть барьер 1,33 долл/евро в направлении вверх, что создает перспективу развития тренда в сторону предыдущего исторического топа 1,367 долл/евро. В свою очередь, эта перспектива обещает рублю дальнейший рост и преодоление отметки 27,5 руб/долл.

Денежный рынок
Пребывает в очень хорошей форме, поскольку даже на фоне относительно невысокого уровня остатков на корсчетах (сегодня – 280,3 млрд руб.) ставки денежного рынка остаются очень низкими, включая однодневный MIBOR, который слаб колеблется на уровне 1,3%. Текущая позитивная ситуация сохранится, по крайней мере, еще не менее месяца, поскольку события на валютном рынке обещают нам приток рублей как результат поддержки Центробанком курса доллара.

Торговые идеи
В условиях общей перекупленности рынка основной парадигмой покупателя становится участие в первичных размещениях новых бумаг. По мере выхода на рынок все новых эмитентов ажиотаж вокруг аукционов будет утихать, а условия приобретения облигаций – улучшаться. Выпуск Кристалл имеет сейчас доходность к оферте через 5 мес. на уровне 10%, а также дает доходность к погашению через 23 мес. 12,6%. С нашей точки зрения, последний факт обещает бумаге очень хороший апсайд после исполнения оферты, а первый – ограничивает возможность падения цены. Наша цель по доходности бумаги к погашению – 12%. Рекомендация «держать» по выпуску ТМХ остается в силе, поскольку наша цель 11% в этой бумаге пока не пройдена. Текущая доходность выпуска по мидмаркету – порядка 11,75%.

Доходность облигаций Мечел-СГ, ранее рекомендованных нами на покупку с целью 8,5%, находится на уровне порядка 8,75%, при этом мы установили цель для этой бумаги на уровне 8,25%, учитывая хорошие перспективы развития группы Мечел, а также ее высокую текущую ликвидность. Рекомендация «держать» по данной бумаге также сохраняется.

Краткосрочная перспектива
Рынок рублевых облигаций чувствует себя хорошо, однако для дальнейшего развития ему необходим глоток свежего воздуха в виде значительного увеличения первичного предложения. Скорее всего, существенные события в этой области мы увидим только к концу марта, а до тех пор мы бы не рекомендовали покупать большими объемами.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:
Фиксировать прибыль в хорошо выросших длинных облигациях, находящихся на позиции, держать только относительно недооцененные длинные бонды.

Инвесторам в фиксированную доходность:

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: ОГО-3, Алтайэнерго, СМАРТС-2.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ДжЭфСи-2, УВЗ, СУЭК-2, МИГ, Росинтер.