Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[09.10.2007]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

Вчера на рынке внутреннего долга плавный рост большинства котировок продолжился. В первую очередь данные тенденции связаны со снижающимися в последние дни ставками МБК (вчерашние значения – 5.5 – 6.0 % годовых) и постепенно уменьшающимися объемами по операциям прямого РЕПО, которые в понедельние составили порядка 50.3 млрд. рублей. Дополнительный оптимизм в действия рыночных игроков вселили пятничные статданные из США. В итоге в корпоративном секторе спрос превысил предложение в бумагах Газпрома А4 и А6 (+1 б.п. и +15 б.п. соответственно), РЖД 07 (+20 б.п.) и ФСК ЕЭС 02 (+10 б.п.). В то же время активно продавались вчера облигации РЖД 03 и 06 (-32 б.п. и -4 б.п. соответственно). При этом активность торгов была невысокой. В секторе госбумаг в течение всей торговой сессии просматривалась позитивная динамика котировок. Спрос превышал предложение практически по всей кривой доходностей ОФЗ. Таким образом, выделить можно следующие госбумаги – ОФЗ 46020 (+48 б.п.), ОФЗ 46018 (+6 б.п.), ОФЗ 46014 (+37 б.п.), ОФЗ 46021 (+10 б.п.), ОФЗ 26199 (+5 б.п.), ОФЗ 25058 (+10 б.п.) и др.

Сегодня на рынке рублевых облигаций плавный и осторожный рост большинства котировок, скорее всего, сохранится. Рыночные игроки, вероятнее всего, продолжат отслеживать денежный рынок и, с учетом складывающейся на нем ситуации, принимать решения в отношении своих позиций на рынке внутренних долгов. Не в меньшей степени на поведение инвесторов будет влиять новостной поток с внешних площадок. На западных рынках по-прежнему нет стабильности, а потому практически малейший негативный комментарий или намек на ухудшение ситуации с ликвидностью, могут быть восприняты рыночными игроками как сигнал к массовым продажам.

Первичный рынок:

10 октября 2007 года состоится размещение 4-го облигационного займа ОАО «Россельхозбанк». Объем займа составляет 10 млрд. рублей. Срок обращения 10 лет, предусмотрена годовая оферта. 15 марта 2000 года И.о. Президента России В.В. Путин подписал Распоряжение о создании ОАО «Россельхозбанк» для "формирования на его базе национальной кредитно-финансовой системы обслуживания товаропроизводителей в сфере агропромышленного производства". В апреле этого же года Центральный Банк РФ выдал ОАО «Россельхозбанк» Свидетельство о государственной регистрации. 13 июня 2000 года ОАО «Россельхозбанк» получил Лицензию ЦБ РФ на осуществление банковских операций за № 3349. На сегодняшний день Банк имеет достаточно высокие рейтинги от следующих рейтинговых агентств – А3/Позитивный (межд. шкала в нац. валюте) и Baa2/Стабильный (межд. шкала в ин. валюте) (от Moody`s), ВВB+/Стабильный (межд. шкала в ин. валюте) и ААА(rus)/Стабильный (межд. шкала в нац. валюте) (от Fitch), национальная шкала (Россия) – Ааа.ru (Moody`s Interfax Rating Agency). На рынке рублевых облигаций в настоящий момент обращаются три крупных займа эмитента (самым ликвидным можно признать 3-ий заем, объемом в 10 млрд. рублей) и пять выпусков еврооблигаций (4 выпуска в долларах США и один выпуск в швейцарских франках). Таким образом, позиционировать 4-ый облигационного займа ОАО «Россельхозбанк» мы будем относительно 3-го выпуска. Дюрация 3-го займа составляет приблизительно 2.20 (в годах), эффективная доходность к оферте – 8.45 % годовых. За последний месяц в день в среднем совершалось 5 сделок, средневзвешенный оборот за одну торговую сессию составил порядка 62 млн. рублей. Справедливое значение спрэда между 3-им займом эмитента и кривой доходности ОФЗ составляет приблизительно 180 - 200 б.п. Таким образом, с учетом нестабильной ситуации, сложившейся на рынке внутреннего долга и на мировых торговых площадок, кризиса ликвидности и перенасыщенности банковского сектора рынка рублевых облигаций, мы полагаем, что размещение 4-го облигационного займа может пройти с купоном не ниже 8.00 – 8.20 % годовых. В свою очередь, доходность 4-го выпуска к годовой оферте при размещении, с учетом прогнозируемых ставок купона, может составить порядка 8.15 – 8.40 % годовых. В то же время нельзя не отмети тот факт, что эмитент в целом является достаточно надежным. А справедливый уровень доходности 4-го облигационного займа ОАО «Россельхозбанк», на наш взгляд, находится ниже указанных уровней на 15 – 30 б.п. В связи с чем, рекомендуем принять участие в аукционе, с целью получения "дополнительной прибыли" в случае быстрой нормализации ситуации на внутреннем долговом рынке.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: