МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[09.06.2005] МДМ Банк

Рынок рублевых облигаций окончательно вошел в полосу устойчивых покупок, не реагируя на дальнейшее ослабление курса рубля к доллару. Активные покупки идут в том числе от нерезидентов, которые так же стали крайне малочувствительны к динамике курса рубля. Значительный объем рублевых ресурсов у инвесторов стимулирует стабильно высокий спрос на рублевые облигации с их стороны.

Рост цен рублевых облигаций вчера носил фронтальный характер на заметно возросших объемах торгов. Так, вчера суммарный объем торгов облигациями на ММВБ превысил 12 млрд. руб., практически удвоившись по сравнению с предыдущим днем. Впервые за длительное время достаточно активно подросли ОФЗ, подорожавшие в длинном сегменте на 0.2-0.3%. Рост облигаций Москвы при этом достиг 0.5% по длинным бумагам. Отметим, что во всех классах облигаций отчетливо виден спрос именно в длинных бумагах.

Так, активно покупали Газпром-4 (вырос уже до 101.90 с 101.60 днем ранее) и ЦентрТел-4 (вырос практически на 1%). Относительно ЦТК-4 стоит отметить сохраняющийся значительный потенциал для роста курсовой стоимости. Так, данный выпуск уже перестал торговаться к оферте и четко стал позиционироваться уже к погашению. При этом, имея дюрацию около 3.4 года ЦТК-4 приносит доходность на уровне 11.2% годовых, что несет существенную премию к УРСИ-5 и СибТел-5, которые на форвардном рынке сейчас имеют доходность около 9% годовых при той же дюрации.

Мы ожидаем рост цены ЦТК-4 до 112-114 в ближайший месяц при сохранении стабильной ситуации на рынке.

Во втором эшелоне активные покупки остаются в ТМК-2 (выросла до 101.80 с 101.50), которые выглядят дешево относительно выпуска ОМК (ожидается, что сегодня на аукционе доходность будет около 9.50 годовых на 3 года). Необходимо признать, что на данном этапе резкое ослабление рубля было полностью компенсировано огромной рублевой ликвидностью и, конечно же, беспрецедентным ралли в еврооблигациях РФ. Как результат, доходности на рынке рублевых облигаций сохранились вблизи своих минимумов. Тем не менее, о потенциальном upside рынка рублевых облигаций говорить не приходится - доходности настолько низки, что непонятно, действие каких факторов способно опустить ее еще ниже. Скорее всего рынок "обречен" на движение в коридоре +/-50 б.п. по доходности в ближайшие месяцы.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр