Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[09.03.2005] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Рост, произошедший в пятницу прошлой недели вслед за публикацией статистики занятости, оказался недолговременным. Достижение композитными товарными индексами максимумов с 1981 года заставило рынок вновь изменить инфляционные ожидания, что привело к сильной коррекции процентных ставок вверх во вторник. Дополнительное давление оказали слова Бена Бернанке, заявившего, что сочетание экономического роста и стабильной инфляции позволит ФРС продолжить повышать процентную ставку «умеренными темпами». Наиболее сильная коррекция произошла в долгосрочных процентных ставках, что логич- но, с учетом их опережающего снижения на прошлой неделе. Так 2-летние Treasuries выросли по доходности на 2 б.п. до 3.62%, в то время как 10-летние – на 8 б.п. до 4.39%. Сильное впечатление события вчерашнего дня произвели на срочный рынок, что привело к росту доходности контрактов на процентную ставку до уровней, превышающих предшествовавшие пятнице и, соответственно, дисконтированию некоторой вероятности того, что процентная ставка на конец года превысит 3.75%, ожидавшиеся ранее.

Развивающиеся рынки. Отрицательный доход индекса EMBIG в размере 0.23% за вчерашний день наилучшим образом отражает влияние базовых активов на развивающиеся рынки. Сужение индексного спрэда на 3 б.п. до 322 б.п. в этой связи служит слабым утешением для инвесторов. Лучше других выглядели турецкий сегмент (-4 б.п.) и венесуэльский (-3 б.п.).

Российский сегмент. Рост казначейских облигаций в конце прошлой недели отразился на российском сегменте в начале текущей недели, способствовав достижению Россией-30 максимума на уровне 106.75% в понедельник. Вчера на фоне высокой активности инвесторов удержать эти уровни не удалось, однако часть негативного влияния базовых активов была трансформирована в сужение спрэда, достигшего вчера очередного минимума на уровне 180 б.п. к UST10. Котировки при этом опустились до 106-106.1875%. Повышение котировок корпоративных еврооблигаций вызвал волну фиксации прибыли, которая, в частности, была отмечена в бондах Газпрома. Однако это не помешало корпоративным бондам достичь более узких спрэдов подобно суверенным бумагам. Так, спрэд индекса RUBI сократился на 5 б.п. до 248 б.п., очередного исторического минимума. Отдельно следует отметить еврооблигации Сибнефти, демонстрировавшие бурный рост с начала месяца. Сибнефть-07 выросла на 100 б.п., Сибнефть-09 – на 300 б.п. в результате чего доходность выпусков стала сравнима с бондами МТС. Данный факт заставляет нас пересмотреть свое отношение к бумагам Сибнефти, которые мы ранее рекомендовали к покупке в связи с тем, что их перспективы видятся нам уже не столь привлекательными в сравнении с еврооблигациями металлургических компаний, Вымпелкома и Мегафона, в отношении которых мы продолжаем придерживаться позитивных взглядов. Учитывая сильный рост выпусков Сибнефти и существующие риски процентных ставок, мы рекомендуем фиксировать прибыль, несмотря на то, что дальнейшее улучшение отношения инвесторов к рискам Сибнефти может привести к чуть большему сужению спрэдов.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр