Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[09.03.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ на рынке рублевых облигаций существенных изменений не произошло. Котировки большинства инструментов практически не изменились. Активность рынка находилась на среднем уровне. По итогам недели индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 0,16% и достиг уровня 104,04. В секторе корпоративных облигаций прошли два первичных размещения – четвертого выпуска облигаций Банка Русский Стандарт и третьего выпуска облигаций Северо-Западного Телекома на общую сумму 6 млрд. рублей. Оба аукциона продемонстрировали большой интерес инвесторов к предлагаемым к размещению выпускам. Ситуация на вторичном рынке сохранилась достаточно стабильной. Котировки облигаций первого эшелона продолжили боковое движение. Наиболее ликвидные выпуски второго и третьего эшелонов немного подросли в цене.

Субфедеральные и муниципальные облигации на прошлой неделе демонстрировали менее позитивную динамику. Котировки облигаций города Москвы практически всю неделю снижались, и лишь под конец недели котировкам московских выпусков удалось немного подрасти (по итогам недели облигации Москва 39 (-0,47%), Москва 40 (-0,21%), Москва 38 (-0,25%), Москва 35 (+0,15%), Москва 29 (+0,02%), Москва 31 (-0,42%). Из немосковских выпусков наиболее активно торговались облигации Московской (Мос.обл. 03 (-0,2%), Мос.обл 04 (+0,12%)) и Ленинградской (Лен.обл. 02 (+0,05%)) областей.

НА ПРЕДСТОЯЩЕЙ НЕДЕЛЕ мы не ожидаем существенных перемен на рынке рублевых долговых инструментов. С одной стороны рынку будут оказывать поддержку укрепляющийся рубль (сегодня с утра курс рубля к доллару США вырос на 10 копеек и сейчас торгуется на уровне 27,55) и достаточно высокий уровень свободных денежных средств (сегодня с утра остатки на корсчетах составляли 265,6 млрд. рублей, остатки на депозитах в ЦБ – 169,6 млрд. рублей). С другой стороны доходности облигаций первого эшелона и города Москвы снизились достаточно сильно, и очевидных драйверов для их дальнейшего снижения, кроме рубля и ликвидности, сейчас нет. На этом фоне, мы полагаем, что на предстоящей неделе основной интерес участников сохранится в облигациях второго и третьего эшелона, которые торгуются на более привлекательных уровнях по доходности (наши рекомендации смотрите на странице 4).

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Прошедшая неделя выдалась достаточно сложной для рынка долговых инструментов Казначейства США. Основное внимание рынка было приковано к пятничным данным по рынку труда, которые продемонстрировали резкий рост количества вновь созданных рабочих мест. Однако реакция на вышедшие данные оказалась достаточно умеренной, а по итогам пятницы доходности на рынке us-treasuries даже немного снизились. По итогам недели доходность десятилетних us-treasuries выросла на 12 пунктов и достигла уровня 4,38% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries выросла на 7 пунктов до 4,71% годовых.

EMERGING MARKETS. По итогам недели индекс EMBI+ вырос на 0,66% до уровня 337,61, спрэд индекса сократился на 19 пунктов до 327 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия за неделю вырос на 0,48% до 389,85. Спрэд индекса сократился на 15 пунктов до 170 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 105,69/105,88 процента от номинала. Спрэд еврооблигаций «Россия 30» к десятилетним us-treasuries сократился до 183 пунктов.

НА ПРЕДСТОЯЩЕЙ НЕДЕЛЕ ситуация на внешнем долговом рынке вряд ли сильно изменится. Рост доходностей us-treasuries пока идет по плану. Доходности 10-лентих нот уткнулись в сильный уровень сопротивления, и для того чтобы его преодолеть потребуется время и стимуляция в виде оптимистичных данных по ключевым индикаторам. На этой неделе главным катализатором тенеденции роста доходностей на долговых рынках может стать публикация статистики по торговому балансу в пятницу. Согласно опросу REUTERS ожидается, что в феврале 2005 г. отрицательное сальдо торгового баланса США составит около $56,5 млрд. против $56,4 млрд. в январе. Некоторое влияние на дальнейшую динамику us-treasuries смогут оказать аукционы по размещению 5-ти и 10-ти летних нот сегодня и завтра. Спрос нерезидентов на us-treasuries возможно станет индикатором дальнейшего движения рынка базовых активов. Российский внешний долг вероятно будет корректироваться вниз, поскольку спрэды в доходностях между российскими еврооблигациями и us-treasuries в последнее время значительно сузились за счет стабильности цен российских еврооблигаций и роста доходностей us-treasuries.