ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX евро растет стремительными темпами по отношению к доллару. По итогам вчерашнего дня его курс составил 1,4633 (+0,8 цента). Несмотря на индифферентность представителей денежных властей Еврозоны к происходящему, на рынке уже начинают ползти слухи о возможных интервенциях со стороны ЕЦБ. Сегодня запланировано достаточно важное событие – заседание и решение по ставке ЕЦБ. Мы присоединяемся к рыночному консенсусу и полагаем, что Управляющий комитет не станет изменять ставку рефинансирования, оставив ее на уровне 4%. На прошедшем заседании представители ЕЦБ не взялись оценить влияние финансового кризиса на экономику Еврозоны. Сегодня мы надеемся услышать более подробный анализ со стороны денежных властей ЕЦБ.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня составил 644,6 млрд. рублей (+27,2 млрд. рублей). Сальдо операций с Банком России по предоставлению (абсорбированию) ликвидности на утро сегодняшнего дня сложилось отрицательным в размере 139,9 млрд. рублей. Ставка MIACR (overnight) подросла за вчерашний день до 7,12% против 6,69% днем ранее. Мы полагаем, что сегодня ситуация на денежном рынке существенно не изменится.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Сценарий вчерашней ситуации на рынках как US Treasuries, так и акций в США был в общих чертах подобен той, что мы наблюдали два дня назад: выход корпоративных новостей, спровоцировавший бегство из рисков, и переток капиталов инвесторов в «тихую гавань» казначейских бондов. На этот раз возмутителем хрупкого спокойствия стал Morgan Stanley, потери которого по бумагам, обеспеченным ипотекой, составили за последние 2 месяца $3,7 млрд., а на IV квартал прогноз сокращения прибыли составил $2,5 млрд. Это сообщение вкупе с рекордными убытками GM вызвало очередные панические настроения (пора бы уж привыкнуть!) относительно отражения последствий ипотечного кризиса на финансовом секторе экономики, в результате чего деньги инвесторов вновь оказались в безрисковых активах. Спрос на последние подстегнули позитивные данные по производительности труда в США, которые убеждают тех, кто склонен ожидать от ФРС очередного сокращения ключевой ставки, в возможности такого шага без усиления инфляционного давления на экономику. Доходность UST10 за минувший день сократилась до 4,33%. Дальнейший рубеж видится нам на уровне 4,278%, преодолев эту отметку, доходность может устремиться дальше вниз. Высокая волатильность на рынке UST, вероятно, будет иметь место до окончания «сезона» корпоративной отчетности, после чего мы надеемся разглядеть за цифрами убытков и списаний реальную картину состояния американской экономики и стабилизацию на рынке UST с последующей коррекцией доходностей.

Российские еврооблигации Котировки Emerging debt пережили вчера существенную коррекцию по причине беспрецедентного снижения курса американского доллара и бегства из рисков, предпринятого глобальными инвесторами на опасениях последствий кредитного кризиса. Спреды резко расширились по итогам дня: спред EMBI+ составил 211 п. (+7 п.). Russia30 же и в такой ситуации оставалась невозмутима: снижение по цене было весьма незначительным – 112,75% (-0,14 п.п.), спред расширился на 3 п. до 134 п. Мы полагаем, что сегодня значительных изменений на рынке российских евробондов не произойдет.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации В сегменте государственных облигаций вчера происходили покупки в длинном сегменте. На наш взгляд, покупки могли быть обусловлены как возобновившимся поступлением денег в сектор госбумаг с валютного рынка, так и сезонным спросом на ОФЗ со стороны пенсионного фонда России. На наш взгляд, по итогам сегодняшнего дня котировки в государственном сегменте существенно не изменятся.

Корпоративные облигации Вчера в сегменте корпоративных и региональных облигаций не было единой динамики. Мы полагаем, что сегодня в сегменте корпоративных долгов, как и в госсекторе не произойдет значительных опдвижек. Мы оставляем рекомендацию держать портфель рублевых долгов.