Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[08.11.2005]  Мария Субботина, Промсвязьбанк 
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• Сегодня в азиатскую сессию курс ЕВРО пробил двухлетний минимум 1,1780. Пара евродоллар к началу торгового дня в Москве торгуется на отметках 1,1720.

• Весь вчерашних день на рынке евродоллара шла консолидация около отметки 1,18. После выхода данных о снижении розничных продаж в Еврозоне по итогам октября на 0,4 % валютная пара пыталась протестировать минимум 2004 года 1,1780, однако он ей не покорился.

• Резкое снижение евродоллар связано с продажами ЕВРО против доллара, Йены и британского фунта на фоне беспорядков во Франции. Игроки валютного рынка обращали в последние дни мало внимания на обстановку в Париже. Т.к. были заняты заседаниями крупнейших Центробанков мира и динамикой ставок, однако вчера чаша терпения переполнилась. Как обычно, первыми на политически риски отреагировали японцы, которые оперируют большими объемами и могут двигать валютные курсы на фигуру-другую (нечто похожее мы видели на валютном рынке после провала референдумов по европейской конституции).

• Очевидно, что риски являются главным образом политическими, т.к. масштабы ущерба несопоставимы, например, с потерями от ураганов в США. Однако нанесен серьезный ущерб политическому имиджу Франции, а Евросоюз продемонстрировал неспособность оказать содействие одной из крупнейших экономик ЕС. Очевидно, что ЕЦБ начал опасаться резкого падения курса ЕВРО, т.к. вчера Ж.К.Трише заявил, что ставка в Еврозоне будет повышена в любой момент. Эта словесная интервенция позволила ЕВРО удержаться около 1,18 до конца европейской сессии, однако эффект оказался краткосрочным, поскольку это противоречит собственным же высказываниям Ж.К.Трише после заседания ЕЦБ в четверг, а также итогам вчерашнего заседания министров финансов Еврозоны, которые предостерегли ЕЦБ от агрессии в деле повышения ставок.

• Сегодня идет укрепление доллара ко всем мировым валютам, помимо Евро. Снизилась Йена до уровня 117,85, фунт до 1,7370, франк до 1,3140. Под давлением даже самая крепкая валюта текущего года – канадский доллар, который снизился до 1,19.

• Евродоллар приближается к очередному сильному уровню сопротивления 1,17-1,1690. Мы не ожидали пробития этой отметки в среднесрочной перспективе, однако настроения рынка изменились, поэтому вероятность преодоления этой отметки резко повысилась, и, если это произойдет, то среднесрочная цель евродоллара - 1,15.

ВНУТРЕННИХ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Рухнувший евродоллар вынуждает ЦБ, в рамках политики по поддержанию бивалюной корзины, резко снижать курс рубля к доллару: вчера рубль снизился до 28,58, а сегодня утром торги открылись на уровне 28,83. Рынок с большой скоростью приближается к психологически важной отметке 29. ЦБ неоднократно заявлял, что уровень 29 – предельный для ослабления рубля, поэтому в ближайшие дни регулятору предстоит сделать трудный выбор: либо следовать бивалютной корзине, либо остановить снижение рубля. Вопрос лежит на грани политики и экономики т.к. резкое падение рубля к доллару может привести к росту спроса на наличный доллар и замедлению темпов роста банковских вкладов. Какова будет политика ЦБ, мы увидим в ближайшее время.

РЫНОК ОФЗ-ОБР

в понедельник был малоактивен: обороты по итогам дня составили всего RUR263 млн., подавляющее большинство торговавшихся облигаций торговалось с негативными ценовыми изменениями. Сколько-нибудь значимая торговая активность была отмечена в выпусках ОФЗ 25058 и 46017, снизившимися в ходе дневных торгов на 30 и 57 б.п., соответственно.

Сегодня обороты рынка должны немного подрасти, настрой же должен остаться прежним – слишком уж силен негатив, поступающий с внешних рынков, прежде всего с FOREX.

Доходности к погашению:
в 2005-2006-0,91-4,89%, в 2007-2010-5,47-6,66%, 2012-2021–6,87-8,98%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Корпоративный и муниципальный долг закрылся по итогам дня в негативной зоне, обороты понедельника были традиционно невысокими – RUR4,16 млрд. Как мы и предполагали, наиболее пострадали от негатива внешних факторов наиболее высококачественные и ликвидные бумаги. Но если падение цен в московских облигациях (-22 б.п. в среднем) происходило на практически нулевых оборотах (московские долговые бумаги по составу и настрою инвесторов, по всей видимости, уже ближе к сектору гос. облигаций, чем к корпоративным бумагам или облигациям РМОВ), то торги в « голубых фишках» были достаточно активны, при этом бумаги первого эшелона на оборотах чуть выше RUR1 млрд. в среднем снизились на 29 б.п. Второй корпоративный эшелон оставался вчера за рамками негативного настроя рынка и даже вырос на 9 б.п.

В разрезе отдельных выпусков наибольший активность инвесторов в терминах оборотов по итогам дня была отмечена в бумагах 5-й серии Московской области, снизившихся по итогам дня на 13 б.п. За региональным эмитентом следовали бумаги второй серии ФСК ЕЭС (-19 б.п.) и облигации Лукойл-2, снизившиеся на 29 б.п

Сегодня на наш взгляд негативные настроения « дотянутся» и до второго корпоративного эшелона, сместив в более рисковые бумаги также и центр торговой активности. Объем « подушки ликвидности» пока еще мал, для того, чтобы обеспечить рынку нейтральный настрой в краткосрочной перспективе, но достаточен, чтобы удержать рынок от обвала.

• В понедельник котировки наиболее ликвидных российских акций изменились разнонаправлено, а индекс РТС RTSI закрылся незначительным снижением на 0,08% при невысоких оборотах и активности торгов. Среди «голубых фишек» лидерами роста стали котировки акций РАО ЕЭС и Сбербанка, а лидерами снижения акции нефтегазового сектора Татнефти и Сибнефти. Вчера на рынке с повышением к предыдущему дню завершили торги около 63% выпусков акций.

• В начале торгов рынок акций двинулся вниз, ведомый волной фиксации прибыли в акциях нефтегазового сектора на фоне снижавшихся в течение дня цен на нефть. Однако ближе к завершению торгов большинство «голубых» фишек сумело отыграть утренние потери, а индекс РТС в результате практически не изменился по итогам торгов.

• Котировки нефти в понедельник по итогам торгов упали более чем на 1,5% из-за сохраняющейся необычно теплой погоды на северо-востоке США - крупнейшем в мире топливном рынке. Снижение цен на нефть вызвало падение цен акций американских нефтяных корпораций на 1-1,5%, но индексы рынка акций США закрылись повышением благодаря росту интереса инвесторов к акциям банковского сектора. Акции Citigroup (+1,8%), Wachovia Corp.(+1,2%) и US Bancorp (+1,4%) оказались вчера лидерами роста среди компонентов индекса широкого рынка S&P 500. Интерес иностранных инвесторов к банковскому сектору просматривается и в России, где Standard &Poor's повысило рейтинги 7 российских банков, а одним из лидеров роста вчера стали обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка.

• Волатильной динамикой отметились в первый торговый день недели акции НорНикеля, отрабатывая новую порцию слухов о продаже Потаниным и Прохоровым крупных пакетов акций НорНикеля компании «АЛРОСА». Мы считаем, что кроме варианта поглощения НорНикеля компанией АЛРОСА возможен и другой вариант - слияние НорНикеля и АЛРОСА в одну компанию. В случае такого слияния может появиться горно-металлургический гигант, способный на равных конкурировать с мировыми лидерами этой отрасли Rio Tinto и BHP Billiton. Напомним, что наблюдательный совет «АЛРОСА» возглавляет министр финансов А.Кудрин и предполагаем, что такая сделка объединения, давно задумана государством, но скорее всего произойдет не ранее выделения золотодобывающих активов НорНикеля в Полюс, намеченного на начало 2006 года. Мы думаем, что слияние НорНикеля и АЛРОСА, в случае если оно не ущемит права миноритарных акционеров, будет с оптимизмом воспринято инвесторами.

• По опубликованным вчера данным, чистая прибыль ОАО "Связьинвест" за 9 месяцев 2005 г составила 27,841 млрд руб., причем в показатель чистой прибыли за 9 месяцев 2005 г включена прибыль от корректировки стоимости финансовых вложений в размере 27,185 млрд руб. Мы расцениваем столь впечатляющую показанную прибыль как знак подготовки к приватизации Связьинвеста в 2006 г. Кроме того, решение Связьинвеста продать свои доли в крупнейшем интернет-провайдере России - РТКомм.РУ и ЗАО РусЛизинг-Связь мы рассматриваем как «предпродажную зачистку активов» и рекомендуем инвесторам присмотреться к акциям телекомов, которые, на наш вгляд, имеют хорошие шансы на рост стоимости акций в будущем году.

• В ближайшее время мы предполагаем более вероятным, что индекс РТС несколько понизится и будет совершать колебания в районе 965 пунктов.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: