Денежный рынок

Последний день ушедшей недели оказался весьма напряженным для внутреннего денежного рынка. Не смотря на постоянное в течение недели увеличение уровня ликвидности, коммерческие банки столкнулись с нехваткой рублевых средств. На утро 08 сентября сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 758,7 млрд. руб., показав снижение на 4,5% относительно значения, показанного накануне. Тем не менее, в связи с масштабной продажей валюты со стороны ЦБ и, как следствие урезанием рублевых средств, ставки на межбанке вновь взяли курс на рост. В пятницу стоимость заемных средств на рынке межбанковских кредитов находилась в пределах 6,1-6,95% годовых. Средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов достигла значения 6,44% годовых. При нехватке рублевых средств коммерческие банки были вынуждены обратиться к механизму РЕПО. Общий объем заключенных сделок по итогам аукционов РЕПО с Банком России составил 148,9 млрд. руб. При этом на утреннем аукционе банки привлекли 148,8 млрд. руб. под средневзвешенную ставку 7,08% годовых и 110,53 млн. руб. на дневном аукционе под средневзвешенную ставку 7,33% годовых. В условиях напряженной ситуации на межбанке и высоких объемов сделок по операциям РЕПО, Минфин принял решение об увеличении максимального объема размещения временно свободных бюджетных средств на предстоящем во вторник аукционе. По согласованию с Банком России было принято решение увеличить объем предложения бюджетных средств на депозитном аукционе до 160 миллиарда рублей со 120 миллиарда рублей.

Валютный рынок

Ранние азиатские торги в начале новой недели прошли под знаком падающего курса американской валюты. Доллар снизился к евро, однако вырос к слабеющей иене после того, как правительство США взяло под контроль ипотечные компании Fannie Mae и Freddie Mac, стремясь поддержать американский рынок жилья и предотвратить новые волнения в глобальном финансовом секторе. Напомним, что на прошлой неделе курс азиатской валюты рос, поднимаясь до двухлетнего максимума к новозеландскому доллару и почти до пятилетнего пика к фунту стерлингов, поскольку усиливающееся неприятие риска заставляло инвесторов отказываться от торгов carry trade, в рамках которых они заимствовали иену для покупки других валют и активов. Сейчас участники рынка вновь возвращаются к операциям carry trade, что привело к снижению иены по отношению к различным валютам, а также к росту евро и национальных валют в странах, богатых природными ресурсами. Как результат, курс единой валюты вырос до 156.62 иены со 153.73 иены в конце торгов в США в пятницу. Доллар поднялся до 108.74 иены со 107.74 иены. Тем не менее, участники валютного рынка пока не спешат радоваться за американскую экономику в связи с действиями правительства в отношении ипотечных компаний Fannie Mae и Freddie Mac. Действительно данный шаг призван остановить череду дефолтов, однако вопрос о рефинансировании ипотечных долгов может лечь на долю американских налогоплательщиков, что, в конечном счете, может негативно сказаться на темпах роста американской экономики. Последние экономические данные, поступившие в пятницу, показали, что безработица в США выросла, а число рабочих мест сократилось в августе восьмой месяц подряд. В ближайшее время, наиболее важным для валютного рынка будет являться отчеты макроэкономического характера и заявления представителей правительства США, по вопросу реструктуризации долгов компаний. На этой неделе инвесторы, скорее всего, будут пристально изучать данные об инфляции, настроениях потребителей и розничных продажах, пытаясь найти в них новые указания на состояние американской экономики и возможность повышения процентной ставки. Кроме того, в четверг ожидаются данные об исполнении федерального бюджета. Наиболее насыщенным днем с точки зрения статистики должна стать пятница: ожидаются данные о ценах производителей за август, розничных продажах, также в августе, июльских запасах предприятий и настроениях потребителей в сентябре.

Рынок облигаций

Государственные облигации

Падение рынка ОФЗ продолжилось в конце прошлой недели. Ослабление рубля и обвал на фондовом рынке способствовали обвальным тенденциям и на долговом рынке. Среди лидеров вновь наиболее длинные по дюрации выпуски ОФЗ 46018, ОФЗ 46020, доходности по которым уже превысили 9% годовых. В тоже время переоценка в данном секторе уже проходит слишком высокими темпами и некоторая стабилизация может наступить в рамках текущей недели. Ситуация с ликвидностью начнет обостряться лишь во второй половине текущего месяца, в связи с чем консолидация в рамках текущих уровней может стать наиболее вероятным сценариям торгов на рынке ОФЗ до конца недели.

Корпоративные облигации

Вторичный рынок

К орпоративный сектор вслед за тенденциями сектора ОФЗ продолжил снижение, которое по глубине стало более избирательным. Облигационный выпуск Лукойл 4 стал лидером снижение в наиболее ликвидных бумагах потеряв более 2% и закрывшись с доходностью 10,8% годовых. Активные продажи были среди облигационных выпусков банков. В частности в выпусках ВТБ и ВТБ лизинг были серьезные продажи на фоне ожидающегося выпуска ВТБ лизинг финанс с доходностью к годовой оферте около 11% годовых. Ближайшей тенденцией будет просадка цен в мене ликвидных выпусках 2-го эшелона, так как уровни доходностей по облигационным выпускам квазисуверенных компаний серьезно подросли и будут консолидироваться на текущих отметках, переоценка же во 2-м эшелоне напротив будут активно продолжаться в течение предстоящей недели. Рассчитывать в бумагах первого эшелона можно лишь на временную приостановку распродаж, активного восстановления в ближайшие месяцы не предвидится. К сожалении даже стратегия покупки коротких по дюрации выпусков не позволяет получить надлежащий уровень доходности, а лишь приводит к отсутствию убытков, при удержании бумаги в течение долгового периода времени в портфеле.