Внутренний рынок: оптимизм сохраняется, доходности продолжают снижаться

Неделя на российском рынке облигаций прошла в позитивном ключе. Комфортная рублевая ликвидность, растущая нефть и сильные позиции рубля позволили инвесторам продолжить покупки в первом-втором эшелоне долговых инструментов. Крупные эмитенты (РЖД. ВТБ-Лизинг, Группа Икс5, Транснефть) также пытаются воспользоваться «окном» для привлечения заемных средств. Стабилизировавшаяся в последнее время макроэкономическая ситуация, а прежде всего снизившиеся инфляционное давление позволила ЦБ РФ вновь провести снижение ключевых процентных ставки на 0,5 п.п. С пятницы, 5-го июня, ставка рефинансирования равна 11,5% годовых. Такое решение ожидалось большинством участков рынка и сразу не отразилось на рынке. Мы полагаем, что очередное снижение ставок поможет, при сохранении макроэкономической стабильности, облигациям найти новые, более низкие уровни доходностей.

На середину торгового дня в пятницу с наибольшими оборотами росли котировки ФСК-04(+1,1% от цены закрытия в четверг), РЖД-6(+0,92%), ЯрОбл08(+0,77%), Москва54(+0,33%), РЖД-12(+0,27%), Москва58(+0,21%), Москва59(+0,15%), ВБДПП-3(+0,08%), Система01(+0,07%). Снижались котировки следующих бумаг – ТульскОбл01(-0,05%), ВК-Инвест01(-0,42%), карелия12(-0,42%), Икс5Фин01(-0,52%), Москва50(-0,81%), АИЖК10(-0,95%).

Участники рынка не испытывали проблем с ликвидностью – ее объем за неделю увеличился на 12%, до 923,6 млрд. руб. исключительно за счет прироста средств на депозитах (516,9 млрд. руб., +26,3% за неделю). Объем рублевой ликвидности на утро пятницы снизился на 50,9 млрд. руб. и составил 910,9 млрд. руб. Ставки денежного рынка плавно снижались - ставки O/N до 6-6,5% годовых, 3-месячные ставки на уровне 12,-12,25% годовых.

Нефтяной рынок чувствует себя очень неплохо, что, естественным образом, отражается на рубле. За неделю доллар снизился до 30,781 руб. (-0,61%), евро до 43,377 руб. (-0,57%). Как результат - курс бивалютной корзины к рублю снизился за неделю на 2,15%, и составил 36,436 руб.

Внешний рынок: «бегство ОТ качества» любой ценой…

Ожидавшаяся всю неделю пятничная статистка по рынку труда не разочаровала инвесторов: число рабочих мест в мае сократилось «всего» лишь на 345 тыс., в то время как ожидалось падение на 520 тыс., общий уровень безработицы за май чуть выше прогнозов 9,4% против 9,2%. Рынок UST отреагировал мгновенно – инвесторы стали агрессивно распродавать госбумаги, что привело к новому витку роста доходностей, на этот раз на 10-15 б.п. Таким образом, оснований для скорого охлаждения спекулятивных настроений на западных торговых площадках снова не нашлось.

Оптимизм, царящий на торговых площадках, стимулирует участников рынка инвестировать в более доходные инструменты, нежели американские казначейские облигации. С другой стороны планы Правительства США по наращиванию своего публичного долга для финансирования антикризисных программ также не приводят к увеличению спроса. Кривая US Treasuries за неделю претерпела существенные изменения. К открытию рынков в Америке в пятницу кривая выглядела следующим образом - UST-2 – 1,131% годовых (+17б.п. за неделю), UST-10 – 3,81% годовых (+35б.п.), UST-30 - 4.615% годовых (+27б.п.).

В течение недели мы наблюдали плавное уменьшение интереса к российским еврооблигациям. Котировки основного benchmark`а, Rus-30, за неделю снизились ниже номинала на 0,8% - цена составила 99,5% от номинала, доходность выпуска составляет 7,592% годовых(+12б.п.). За счет роста доходностей в UST спрэд между Rus-30 - UST-10 сократился 372 б.п. (-29б.п.)