Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долгового рынка


[08.02.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Россия

Положительное внешнеторговое сальдо РФ в 2010 г. выросло в 1,2 раза, до 167,5 млрд. долларов. При этом экспорт в 2010 составил 396,4 млрд. долларов (рост 31%), импорт 229 млрд. долларов (рост 37%)

Кассовое исполнение антикризисных расходов федерального бюджета России в 2010 году составило 324,6 млрд. рублей. Этот показатель составил 95,4% к бюджетным ассигнованиям. Бюджетные средства использовались в 2010 году для поддержки финансового рынка, банковской системы, рынка труда, отраслей экономики, социального обеспечения населения и других мер социальной политики.

Объем международных резервов РФ по состоянию на 1 февраля составил 484,158 млрд. долларов против 479,379 млрд. долларов на 1 января. За месяц резервы выросли на 4,779 млрд. долларов.

92% кредитных организаций, представивших отчетность в Центральный банк России, завершили прошлый год с прибылью на общую сумму 595,05 млрд. рублей. Активы банковской системы России в 2010 году выросли до 33,8 трлн. рублей. Годом ранее показатель составлял 28,02 трлн. рублей.

Рынки

Стоимость нефтяной смесь марки Brent упала на 0,58% и составила 99,25 доллара за баррель.

Индекс Dow Jones прибавил 0,57% и закрылся на уровне 12161,63 пункта. Индикатор Nasdaq вырос на 0,53% до 2783,99 пункта. Индекс S&P 500 увеличился на 0,62% до 1319,05.

Биржевой индикатор РТС набрал 0,34% и остановился на отметке в 1935,15 пункта. Индекс ММВБ вырос на 0,04% и составил 1767,31 пункта.

Новости эмитентов

В январе 2011 года «АЛРОСА» продала алмазов и бриллиантов на сумму свыше 313 млн. долларов. В 1 квартале 2010 года «АЛРОСА» продала алмазов на 925 млн. долларов.

ФСК ЕЭС, в ходе дополнительной эмиссии разместил 79,14% акций дополнительного выпуска на сумму 11,193 млрд. рублей. Инвесторы купили 22,39 млрд. акций по цене 50 копеек за штуку. Подавляющее большинство акций выкупила Российская Федерация.

Оставшуюся часть размещенных акций на сумму 4,147 млн. рублей приобрели миноритарные акционеры.

Российские еврооблигации

В отсутствии значимой статистики долговые рынки консолидировались после пятничной «просадки». Доходность UST-10 не изменилась, ее уровень составил 3,66% годовых. Выпуск Россия-30 терял в начале дня около 0,25%, однако затем немного подрос. По итогам дня снижение составило 0,07%, YTM – 4,93%. Спрэд между выпусками Россия-30 и UST-10 остался на уровне 128 б.п.

Корпоративный сектор в среднем закрылся в нуле. Отельные выпуски, в особенности евробонды банков, снова пользовались спросом. Номос-16 вырос на 0,49%, Газпромабанк-16 – на 0,25%. Выпуски ВТБ-20 и Альфабанк-17 прибавили в районе 0,1%. Среди нефтяных компаний смог подрасти на 0,11% выпуск АльянсОйл-15. Еврооблигации металлургического сектора, ВЭБа, Сбербанка не изменились в цене.

Аутсайдерами рынка стали выпуски Газпрома и МТС. Газпром-16 потерял 0,24%, Газпром-34 – 0,2%. После новостей о прекращении действия оферты по выпуску МТС-12, он снизился на 0,39%; за ним последовал и выпуск МТС-20, потерявший в районе 0,1%.

На утро вторника на рынках складывается умеренно позитивный фон. Treasures торгуются вблизи уровней закрытия вчерашнего дня. Выпуск Россия-30 прибавляет около 0,1%. Сегодня, как и вчера, не ожидается важной экономической статистики. Полагаем, что российские евробонды продолжат торговаться в «боковике».

Еврооблигации зарубежных стран

«Вялые» торги на долговом рынке вчера были характерны для всех сран СНГ. Суверенные евробонды Украины в среднем потеряли 0,05%. Выпуск Украина-20 снизился на 0,07%, YTM – 7,38%. Корпоративный сектор смотрелся более уверенно. Большим спросом на фоне нового размещения пользовался выпуск Метинвест-15 прибавивший 0,36%. НафтоГаз Украины-14 вырос на 0,23%.

Вчера состоялось размещение нового выпуска евробондов Метинвеста. Срок обращения нового займа составит 7 лет, объем размещения составил $750 млн. Доходность установлена на уровне 9,0%, что совпало с нижней границей первоначального диапазона (9,0% - 9,25%). Цена бондов при размещении составила 98,72% от номинала, ставка купона установлена на уровне 8,75%. Исходя из вчерашней ситуации на вторичном рынке мы, мы оценивали справедливую доходность Метинвест-18 на уровне 8,80% годовых, что давало премию около 220 б.п. к кривой Украине. Таким образом, размещение прошло с премией к рынку в районе 20 б.п. Сейчас на «вторичке» выпуск торгуется в районе 99,4%, от номинала, YTM – 8,87%. Таким образом, потенциал роста в выпуске практически исчез и может составить не более 10 б.п. по доходности.

Евробонды Белоруссии завершили день небольшим ростом. Выпуск Беларусь-15 прибавил 0,11%, Беларусь-18 – 0,14%.

Европейские выпуски закрылись небольшим снижением. В районе 1% потеряли выпуски Испания-20 и Португалия-20; доходность к погашению составила 5,07% и 6,98% соответственно. Выпуск Турция-20 вырос на 0,06%, YTM – 5,14%. Евробонды стран Восточной Европы были настроены на снижение. В целом в отсутствии значимых событий в Европе и новостей о «проблемных» странах, европейские долговые рынки движутся в фарватере общемировой динамики.

Снижением закрылись торги и в евробондах стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Индонезия-20 снизился на 1,27%, YTM – 4,89%, Филиппины-20 потерял 0,94%, YTM – 4,63%. «Десятилетки» Бразилии закрылись без изменения, Мексика-20 потерял 0,66%, YTM – 4,53%.

Успокоение ситуации в Египте привело к значительному росту в его суверенных выпусках. Египет-20 на 1,80%, YTM – 6,11%. Ростом закончили день и «десятилетние» бумаги Дубая и Ливана. Израиль-20 потерял 0,11%, YTM – 4,57%.

Заметим, что динамика большинства евробондов зарубежных стран в ближайшие дни, в отсутствии других значимых факторов, будет определяться изменениями в доходности UST. В краткосрочной перспективе мы не ожидаем продолжения роста доходности Treasures, и полагаем, что доходность UST-10 останется в районе 3,60% годовых.

Торговые идеи на рынке евробондов

После значительного роста цен на еврооблигации Украины, спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до максимума в 256 б.п., в то время как его среднее значение составляло всего 148 б.п. Рекомендуем к покупке выпуск Беларусь-15 с возможным снижением доходности на 80-90 б.п.

Также обращаем внимание на выпуск Белоруссия-18. При размещении рынку была предложена щедрая премия в районе 40 б.п. по доходности. После выхода на вторичный рынок выпуск потерял еще около 70 б.п., а спрэд между выпусками Белоруссия-18 и Украина-17 расширился до 298 б.п. В долгосрочной перспективе мы полагаем, что спрэд между выпусками сократится до 100-150 б.п. по доходности.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Сейчас доходность бумаг составляет 9,58%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует потенциал снижения доходности порядка 20-30 б.п.

Интересно выглядят «длинные» выпуски Лукойла, которые сейчас представляют премию к Газпрому в районе 15 б.п. по доходности. Ранее кривая выпусков Лукойла лежала на кривой выпусков Газпрома. Боле того, на коротком участке кривой, это положение соблюдается и сейчас. Видим потенциал снижения в 15 б.п. по доходности для выпусков Лукйол-19,22.

Идея о сокращении спрэда между выпусками Евраз-18 и Северсталь-17 практически отыграна. Сейчас спрэд между евробондами составляет не более 10 б.п. В то же время на «коротком» участке кривой доходности, спрэд между выпуском Евраз-13 и кривой Северстали составляет около 30 б.п. Рекомендуем к покупке выпуск Евраз-13.

После выхода на «вторичку» нового выпуска ТМК-18 рекомендуем его покупать. Как нам кажется, евробонд разместили с премией в районе 30 б.п. от его справедливой доходности. Сейчас спрэд к кривой доходности Евраза составляет около 70 б.п. По нашему мнению не должен превышать более 50 б.п.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск Газпромбанк-14 (высокий спрэд относительно собственной кривой).

Рублевые облигации

Сегодня на фоне значительно первичного предложения на рублевом долговом рынке (50млрд. рублей) вторичный рынок продолжит вялотекущее движение в боковом тренде, без явно выраженных тенденций. На рынок также будут давить снижение цен на нефть, и сохранение ожиданий коррекции на рынке акций. Инвестиционные идеи на вторичном рублевом рынке отсутствуют, из-за его сильной перекупленности.

Уровень рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ подрос на 40,6 млрд. рублей - до 1 479,5 млрд рублей.

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам торгов 7 февраля подрос на 0,01%, составив 109,84 пункта.

Министерство финансов РФ решило провести 9 февраля аукцион ОФЗ 25078 на 25 миллиардов рублей с погашением в феврале 2013 года взамен аукциона девятимесячных ОФЗ 50001 на 5 миллиардов рублей. Минфин по- прежнему планирует провести завтра аукцион ОФЗ 25076 на 35 миллиардов рублей с погашением в 2014 году.

Промсвязьбанк сегодня размещает биржевые облигаций серии БО-03 с определенной ставкой купона в размере 8,6% годовых. По нашей оценке справедливый купон по займу находится на уровне 8,5-8,6%.

ОАО НК “Альянс” также 8 числа проведет размещение биржевых облигаций объемом 5 млрд. рублей со ставкой купона в размере 9,25 % годовых. Считаем данный размер купона немного завышенным, и видим справедливую ставку купона на уровне 9,3-9,5% годовых, а также возможное падение стоимости бумаги на вторичном рынке.

ОАО “Газпром нефть” выходит на рынок с 10-летними облигациями совокупным объемом в 30 млрд. рублей и ставкой купона в размере 8,5%. С учетом кредитного качества эмитента определенный размер ставки купона считаем справедливым, и в дальнейшем на вторичном рынке видим высокую ликвидность по бумаге, и ее плавный рост стоимости.

Альфа-банк планирует так же сегодня взять с рынка 5 млрд. рублей, установив ставку купона облигаций на уровне 8,25% годовых. По нашему мнению выявленный размер купона отражает рыночную оценку стоимости долга банка. На вторичном рынке также видим неплохую ликвидность по бумаге

ОАО “КамАЗ” разместит во вторник облигации совокупным объемом 5 млрд. рублей с купоном на уровне 8,6% годовых. С учетом ситуации на рынке считаем ставку купона немного заниженной и видим справедливую ставку на уровне 8,7-8,9%.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам МТС (7 выпуск), Сибур Холдинг 04, ЕвразХолдинг-Финанс 03, а так же СУЭК-Финанс 01.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов