Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[07.12.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES

Вчера американские казначейские облигации продолжили начатое в пятницу ралли вследствие более слабых, чем ожидалось данных по рынку труда за ноябрь.

Котировки тридцатилетних бумаг открылись на уровне 106.53 пунктов и в течение дня прибавили около полуфигуры, закрывшись в итоге чуть выше 107 пунктов. Доходность по этому выпуску снизилась на 4 б.п. до уровня 4.89% годовых. Ставка по десятилетним казначейским нотам также понизилась, составив на конец понедельника 4.22% годовых.

Таким образом, котировки US Treasuries несколько восстановились после падения в течение ноября, чему, помимо отголосков пятничного отчета по занятости, способствовал и нефтяной рынок, приостановивший падение в районе отметки в $40 за баррель. Тридцатилетние бумаги в настоящий момент находятся в середине среднесрочного торгового диапазона, начавшегося формироваться в октябре текущего года. Потенциал движения до верхней границы составляет порядка полутора пунктов.

В целом, мы отмечаем сохранение среднесрочного понижательного тренда на рынке UST, однако указываем на возможность движения наверх в течение этой недели. Так, в четверг и пятницу будут опубликованы данные по инфляции импортных цен и PPI, которые как ожидает рынок, окажутся достаточно скромными, что может оказать краткосрочную поддержку облигациям. Сегодня же будут опубликованы итоговые оценки данных по производительности труда и стоимости рабочей силы в 3 квартале, которые вряд ли покажут существенные изменения и не смогут внести существенные изменения в динамику рынка.

Важными событиями недели также станут два аукциона по продаже 5-ти и 10-летних нот на $15 и $9 млрд. в среду и четверг соответственно. Как обычно, рынок будет внимательно следить за балансом отношением спроса к предложению на эти выпуски и на долю иностранных участников аукциона.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ

Российские суверенные еврооблигации вчера смогли реализовать потенциал сужения спрэда, благодаря позитивной динамику рынке UST. Россия 30 по итогам дня выросла на три четверти фигуры, закрывшись на уровне 101.8% годовых, что соответствует доходности в 6.62% годовых и спрэду к US10YT на уровне 240 б.п. Данный уровень спрэда все еще является завышенным по сравнению со справедливым значением, однако дальнейшее сужение до 220-225 б.п. – это исключительно вопрос времени и тайминга решений S&P, которое уже в этом году может повысить прогноз изменения рейтинга России.

Необходимо отметить вчерашний рост Aries 14, которые достигли исторического максимума на уровне 121% от номинала. Спрэд выпуска к суверенной кривой доходности сузился до 14 б.п., что является минимальным значением. В целом, мы полагаем, что в течение этой недели на рынке суверенных еврооблигаций сохранится позитивная динамика, обусловленная повышением рынка UST вследствие умеренного инфляционного давления.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера мы наблюдали повышение котировок большинства выпусков. Лучше других двигались бумаги Газпрома, которые в конце прошлой неделе были в числе аутсайдеров на информации по Юганскнефтегазу и возможному новому предложению риска компании.
Евробонды Мегафона вчера закрылись на уровне 100.5% от номинала, что соответствует доходности в 7.87% годовых и спрэду к РФ на уровне 198 б.п., что выше премии МТС и Вымпелкома на 50 б.п.