Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[07.10.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем. Коррекция рынка российских акций и еврооблигаций, наконец, достигла вчера и рынка рублевых облигаций. По сравнению с продолжающимся два дня обвалом цен в еврооблигациях (с прошлой пятницы Россия'30 потеряла в цене 200 б.п.) движение в 10-15 б.п. по доходности в длинных ОФЗ пока выглядит не столь драматично. Тем не менее, вчерашнее падение ОФЗ – самое серьезное с начала этого года. Рост доходностей в муниципальном и корпоративном сегментах был менее значительными и проходил на невысоких торговых оборотах.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1254,071 (-6,651).

Валютный рынок. Второй раз за последние 3 месяца курс европейской валюты не смог преодолеть уровень 1,19 и в очередной раз это событие становится драйвером движения евро наверх. Сейчас евро стоит 1,2174.
Курс рубля – 28,45 руб.

Денежный рынок. Объем средств в системе продолжает сокращаться, однако в любом случае пока остатки на корсчетах остаются выше 300 млрд руб. обострений с ликвидностью следует ожидать только после серьезного
оттока свободных денег с российского финансового рынка.

Торговые идеи. Нашими фаворитами остаются выпуски облигаций Адамант (11,79% на 9,6 мес.), Волга (10,7% на 19,1 мес.), ПИК-5 (11,2%), ДжЭфСи-2 (9,98% на 15 мес.). Фиксировать прибыль в выпуске Миракс-Групп, который мы рекомендовали брать на аукционе даже по более низкой ставке купона чем ставка, сложившаяся в ходе конкурса.

Сегодня. Мы ожидаем продолжения продаж в длинных выпусках госбумаг и выпусках муниципального сектора, в то же время продажи в этих секторах сегодня будут не столь агрессивными, сохранится невысокая активность
в корпоративных бумагах. Как мы уже отмечали ранее, коррекция в суверенных евробондах пока была более глубокой чем в рублевых инструментах, что привело вчера к очередному сокращению спреда выпуска ОФЗ 46018 к Russia’30, который сейчас составляет чуть более 120 б.п. Мы считаем, что в ближайшее время спред должен расшириться за счет снижения цен в длинных ОФЗ хотя бы до уровня в 130-140 б.п.

Среднесрочная перспектива. Сужение спреда рублевых госбумаг к суверенным еврооблигациям сделало внутренний рынок более чувствительным к колебаниям рынка еврооблигаций, что мы и наблюдали прошедшим днем. С другой стороны не стоит забывать о большом объеме внутреннего спроса на рублевые бонды, который, как мы считаем, способен оказать серьезную поддержку рынку.

Вчерашний рост доходностей пока не стоит расценивать не как разворот рынка, скорее это первый сигнал тревоги для инвесторов. Похоже, что интенсивный рост цен рублевых облигаций подходит к концу, а, следовательно, стратегия безоглядной покупки длинных бумаг и период агрессивных первичных размещений с дисконтом к вторичному рынку в надежде на дальнейший бурный рост рынка будут постепенно уходить в прошлое.