ВНЕШТОРГБАНК: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[07.10.2004] Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES
В отсутствие существенных макроэкономических публикаций основным событием вчерашнего дня на рынке американских казначейских облигаций стал аукцион по продаже пятилетних нот на сумму $15 млрд.

Итоги аукциона разочаровали инвесторов. Основным негативным фактором можно считать низкий спрос на бумаги – отношение спроса к предложению (bid-to-cover ratio) составило всего 2.32х, тогда как на предыдущем аукционе, прошедшем в сентябре, данное соотношение составило 2.72х.

Котировки тридцатилетних облигаций по итогам дня закрылись на уровне 105.94 пунктов, пробив таким образом поддержку на уровне 106.3 пункта. Доходность бумаги выросла на 4 б.п. до уровня 4.97% годовых, а ставка по десятилетним US Treasuries, повысившись на 5 б.п., закрылась по 4.23% годовых.

Помимо аукциона важным событием вчерашнего дня стало заявления президента ФРБ Сант-Луиса Вильяма Пула о том, что нейтральный уровень учетной ставки, которая ни стимулирует, ни сдерживает экономический рост, составляет от 3 до 5% годовых. С учетом того, что большинство представителей ФРС настаивают на необходимости повышения ставки до нейтрального уровня, данное заявление является сильным медвежьим сигналом для рынка UST так как с высокой долей вероятности указывает на то, что на двух оставшихся до конца года заседаниях FOMC учетная ставка будет повышена.

В настоящий момент рынок ждет данных по рынку труда публикация которых намечена на пятницу, 16.30 МСК. Технически рынок направлен вниз и мы ожидаем продолжения роста ставок.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ
Российский суверенный долг вчера получил неожиданную поддержку извне: агентство Moody’s год спустя после присвоения РФ инвестиционного рейтинга повысило прогноз изменения рейтинга со стабильного до позитивного. На фоне достаточно вялого в преддверии данных по занятости в США рынка котировки России 30 за короткое время выросли на ¾ пункта до уровня 97.83% от номинала.

Тем не менее, последовавшие новости по новому выпуску облигаций Бразилии на сумму $750 млн. побудили инвесторов использовать достигнутые высокие уровни и начать фиксировать прибыли. Кроме того, снижение американского рынка на фоне невыразительного спроса на аукционе также оказало давление на цены российских еврооблигаций. Россия 30 по итогам дня закрылась на уровне 97.375% от номинала (bid), что соответствует ставке на уровне 7.12% годовых и спрэду к US10YT на уровне 289 б.п. Данный уровень спрэда является минимальным за последние пять с половиной месяцев.

Безусловно, вчерашнее повышение прогноза изменения рейтинга является позитивным событием для российского внешнего долга, которое может несколько сдвинуть во времени момент повышения рейтинга другими агентствами. Так, можно говорить, что с высокой вероятностью агентства Fitch и S&P повысят рейтинг РФ до уровня инвестиционного до конца текущего года, что выльется в дальнейшее сужение спрэда облигаций РФ к США.

Тем не менее, ряд фундаментальных и технических факторов (падение котировок UST, новый supply на рынке emerging markets) могут оказать давление на рынок российских еврооблигаций которые, скорее всего, будут торговаться вблизи текущих уровней, а спрэд к облигациям США, скорее всего, будет иметь тенденцию к сужению.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ВТБ

Контакт-центр