Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[07.06.2008]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

НЕДЕЛЯ ЗАВЕРШИЛАСЬ «БЕГСТВОМ К КАЧЕСТВУ»

Уровень безработицы в США в мае составил 5.5% против консенсус-прогноза в 5.1%. На инвесторов эта новость произвела удручающее впечатление. Сразу после публикации данных индексы акций резко снизились (S&P 500 упал более чем на 3%), а в US Treasuries начались масштабные покупки. Доходности казначейских бумаг вдоль всей кривой опустились на 12-13бп (UST10yr 3.91%).

ПРАВИЛЬНО ЛИ РЫНОК ОЦЕНИЛ ДАННЫЕ ПО ЗАНЯТОСТИ?

Однако, как пишут наши коллеги из Capital Economics, уровень безработицы – достаточно «инертный» индикатор. По их мнению, более репрезентативными данными по состоянию рынка труда являются Payrolls (кол-во рабочих мест), которые, как оказалось вчера, в мае сократились менее значительно, чем ожидалось. Эксперты Capital Economics обращают внимание на то, что в первом квартале 2008 г. экономика США теряла в среднем более 80,000 рабочих мест в месяц, тогда как в апреле и мае – примерно по 40,000, т.е. ситуация скорее улучшается. Более того, именно вчера эксперты Capital Economics посчитали возможным пересмотреть «вверх» свой прогноз по FED RATE. Если раньше они ждали снижения ставки до 1.5%, то теперь считают, что около года ставка может быть «заморожена» на уровне 2.00%.

ОРИЕНТИРОВ ПО ХКФБ И АК БАРСУ ТАК И НЕ ПОЯВИЛОСЬ

В сегменте развивающихся рынков активность была невысока. Из-за ралли в US Treasuries спрэд EMBI+ расширился сразу на 10бп и составил 254бп. В российском сегменте день прошел весьма скучно. Ориентиры по новым выпускам ХКФБ и Банка АК БАРС, насколько мы понимаем, появятся лишь в понедельник.

Как сообщает агентство Reuters, девелопер KD Group (B-) намерен 23 июня начать роад-шоу нового выпуска LPN на сумму до 100 млн. долл. Изначально размещение было запланировано на конец прошлого года, но не состоялось из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Интересно, какую доходность предложит инвесторам не очень известный региональный девелопер, если выпуск Миракса (В2/В) был недавно размещен с доходностью 13.5%?

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ОМЗ КОМУ-ТО ОЧЕНЬ НРАВЯТСЯ

Размещение выпуска ОМЗ-6 прошло успешно – купоны были установлены на уровне 0.25%, что заметно ниже предварительных ориентиров. Очевидно, что покупали те инвесторы, чья оценка вероятности поддержки машиностроительной группы Газпромбанком и/или другими госинститутами отличается от оценки Standard & Poor’s (ССС+).

На вторичном рынке мы видели продажи в ХКФБ-5 (YTP 11.2%) и Х5-1 (YTP 9.5%). Последнее, очевидно, было связано с информацией о возможных новых размещениях от Х5. Кроме того, мы обратили внимание на интерес к выпуску Русское Море-1 (YTW 13.3% к новой оферте), который наверняка был связан с сообщением о размере последующих купонов (12.7%).

Ситуация с ликвидностью остается вполне благоприятной. По оценкам наших дилеров, ЦБ вчера снова купил около 400 млн. долл.

КОЛИЧЕСТВО «НОВЫХ ПРЕДЛОЖЕНИЙ» ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ РАСТЕТ С КАЖДЫМ ДНЕМ

Вчера в лентах информагентств появилась очередная порция сообщений о планируемых размещениях, а также о новых купонах по старым выпускам.

В частности, оказалось, что на рынок в ближайшее время могут выйти ВымпелКом и Х5. В первом случае прозвучала сумма в 15 млрд. руб. и срок – июль, во втором – 16 млрд. руб. двумя выпусками. Кроме того, стало известно о планах размещения облигаций Банка «Северная Казна» (ориентир по доходности – 12%) и ритейлера «ШАНС» (ставка – 15.5%-16.5%).

В части новых купонов ньюсмейкерами вчера стали УМПО-2 (купон до погашения составил 12.25% против прежних 9.5%), Сибирский Берег-1 (купон до следующей годовой оферты – 13.25%, повышен с 10.14%), Нэфис Косметикс-1 (12.25% до следующей годовой оферты; ранее – 10.20%), Экспобанк-1 (7-й купон составил 8%, текущий – 11.5%) и Газэкс-1 (купон до годовой оферты повышен до 12% с 10.50%). Нам сложно выделить из этих выпусков что-то действительно интересное.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: