Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[07.06.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES

Рынок американских казначейских облигаций вчера продолжил двигаться наверх, продолжая прервавшееся было в конце прошлой недели ралли.

В отсутствие экономических новостей волатильность котировок в первой половине сессии была невысокой, однако к завершению торгового дня в Нью-Йорке рынок тридцатилетнего бонда смог укрепиться на 60 б.п., достигнув уровня в 117.6 пунктов, что соответствует доходности на уровне 4.25% годовых. Ставка по десятилетним нотам также продолжила снижение, закрывшись по итогам дня на уровне 3.96% годовых. Спрэд десятилетних нот к двухлетним продолжил сужение, составив всего лишь 37 б.п.

В настоящий момент рынок ждет выступления Алана Гринспена перед Объединенной экономической комиссией Конгресса, намеченного на четверг. Ожидается, что Гринспен не только представит официальный экономический прогноз ФРС, но и даст понять, каковы будут решения на ближайших заседаниях FOMC.

В целом, у нас есть все основания полагать, что глава ФРС не изменит себе, представив позитивный взгляд на текущую и ожидаемую экономическую ситуацию. Нельзя не сказать, что представители ФРС уже не раз заявляли о том, что обращать внимание на краткосрочные колебания экономических показателей не имеет смысла. Вполне возможно, подчиняясь именно этому правилу, Гринспен укажет на временный характер опубликованных в последние недели слабых макроданных.

Поэтому мы не ожидаем существенных изменений в проводимой ФРС США денежно-кредитной политике, полагая, что вероятность повышения учетной ставки на очередные 25 б.п. в конце июня более чем вероятна.

Возвращаясь к динамике рынка, отметим, что среднесрочный восходящий ценовой тренд на рынке UST пока что продолжается. В то же время в прошлую пятницу рынок US30YT наметил для себя мощный уровень сопротивления в районе 119 пунктов, прохождение которого с учетом минимальных абсолютных уровней доходностей маловероятно. Сегодня и завтра мы не ожидаем выхода важных экономических публикаций, а поэтому инвесторы, с большой долей вероятности, будут смотреть на другие рынки, в частности, нефтяной и валютный. Кроме того, завтра состоится аукцион по продаже пятилетних нот на сумму $14 млрд.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Рынок российских суверенных еврооблигаций вчера скорректировался вниз, отыгрывая пятничную коррекцию на рынке UST, на которую непосредственно в пятницу рынок отреагировать не успел. Достигнутый к закрытию прошлой недели уровень спрэда показался инвесторам (и совершенно справедливо) заниженным, и в результате по итогам дня Россия 30 снизилась на полфигуры до уровня 110.56% от номинала, что соответствует доходности на уровне 5.71% годовых. Другие суверенные выпуски РФ вчера также скорректировались. В частности, Россия 28 потеряла около 60 б.п, а Россия 18 снизилась на 0.7%. Среднее снижение цен в секторе ОВВЗ составило 0.45%.

Спрэд России 30 к десятилетним нотам казначейства США вырос сразу на 9 б.п. до уровня 175 б.п. Данный уровень спрэда являлся минимальным вплоть до прошлой недели, когда премия России 30 опускалась до 165 б.п. С учетом того, что Россия 30 торгуется с премией к мексиканским бондам на уровне 30 б.п. текущие уровни цен по бумаге можно назвать справедливыми (по крайней мере для настоящих уровней цен на US Treasuries). На фоне отсутствия важных экономических публикаций в ближайшие два дня активность на рынке, скорее всего, будет невысокой, а котировки стабилизируются на текущих уровнях. В корпоративном сегменте вчера наблюдалось снижение котировок по всему спектру бумаг. Наиболее сильно пострадали длинные квази-суверенные выпуски, в числе которых Газпром 13 (-0.8%), Газпром 20 (-0.7%), Газпром 34 (-0.9%) и ВТБ 15 (-0.6%). Мы продолжаем указывать на недооценность телекоммуникационных выпусков и прежде всего бумаг Вымпелкома, спрэды которых в среднем на 50-60 б.п. выше справедливых значений.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр