Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[07.06.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА ситуация на рынке рублевых облигаций существенно не изменилась. Торговая активность в секторе негосударственных рублевых облигаций сохранилась на средних уровнях. По итогам торгов биржевые обороты сектора составили 4,5 млрд. рублей. В секторе корпоративных облигаций наиболее активно торговались облигации Газпрома четвертой серии (+0,15%), по итогам торгов с которыми было заключено 25 сделок на общую сумму 1,3 млрд. рублей. За исключением нового выпуска Газпрома, торговая активность продолжила концентрироваться в облигациях эмитентов второго – третьего эшелонов (Сибирьтелеком 04 (-0,2%), ТМК 02 (+0,05%), РТК Лизинг 04 (-0,25%), Центртелеком 04 (+0,04%), движение котировок которых носило разнонаправленный характер. По итогам торгов ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,03%.

В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций котировки в среднем выросли на 0,04%. Лидерами по торговым оборотам стали облигации Московская обл. 05 (+0,05%), Москва 36 (+0,05%), Московская обл. 03 (+0,15%), Москва 29 (+0,65%) и Нижегородская обл. 01 (+0,0%).

Торговая активность на рынке государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах снизилась до минимальных уровней. Биржевые обороты сектора составили 153 млн. рублей по сравнению с 1,1 млрд. рублей днем ранее. Причем большая часть биржевых оборотов пришлась на ОФЗ 45001 (0,00%). Котировки остальных наиболее ликвидных облигаций в среднем выросли на 0,07%.

СЕГОДНЯ мы не ожидаем существенных перемен на внутреннем долговом рынке. Ситуация на денежном рынке, где ставки на однодневные кредиты вернулись на уровни 1 - 2% годовых, не вызывает серьезных опасений. Внутренний валютный рынок временно престал оказывать давление на котировки рублевых облигаций. На этом фоне, на рынке может появиться спрос на наиболее качественные облигации второго эшелона.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера котировки на рынке казначейских облигаций продемонстрировали небольшое снижение. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 2 пункта до уровня 3,94% годовых.

EMERGING MARKETS. Котировки на рынке еврооблигаций стран с развивающимися экономиками, как и ожидалось, после недельного ралли начали корректироваться. По итогам торгов индекс EMBI+ снизился на 0,44 %, спрэд индекса вырос на 9 пунктов и составил 375 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия снизился на 0,76%, спрэд индекса вырос на 11 пунктов до 171 б.п. Котировки еврооблигаций «Россия 30» сегодня с утра находятся на уровне 110,88/111 процента номинала. Спрэд еврооблигаций к десятилетним us-treasuries расширился до 173 б.п.

СЕГОДНЯ мы ожидаем сохранения стабильности на рынке американских казначейских обязательств. Выхода важной статистики сегодня не ожидается, что будет способствовать сохранению стабильности на рынке. Основное событие этой недели - это выступление Главы ФРС Алана Гринспена, которое ожидается в четверг. На этом фоне, мы полагаем, что котировки us-treasuries до четверга сохранятся на достигнутых уровнях.

На рынке российских еврооблигаций мы также ожидаем сохранения стабильности. После двухдневной коррекции спрэды российских еврооблигаций по отношению к us-treasuries расширились до средних уровней и в настоящее время мы не видим явных причин для их дальнейшего расширения. Спрэд еврооблигаций «Россия 30» вернулся на уровень 176 б.п. На этом фоне, мы полагаем, что на рынке российских еврооблигаций сегодня восстановится стабильность.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на облигации второго- третьего эшелонов, доходности которых сохраняются на относительно привлекательных уровнях. Сохраняющаяся негативная динамика на валютном рынке, а также снижение денежной ликвидности в банковском секторе усиливает давление на котировки рублевых облигаций. В связи с этим, мы рекомендуем воспользоваться снижением котировок для покупки наиболее качественных облигаций эмитентов второго и третьего эшелонов. Облигации эмитентов первого эшелона по нашему мнению остаются достаточно дорогими. В случае сохранения негативной динамики валютного рынка котировки этих облигаций в наибольшей степени будут подвержены давлению со стороны продавцов. На этом фоне мы рекомендуем пока воздержаться от покупки наиболее качественных рублевых облигаций.