Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[07.04.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES Рынок US Treasuries в течение вчерашнего дня торговался в рамках узкого диапазона: отсутствие экономических публикаций и других событий, которые могли бы помочь пролить свет на дальнейшие действия ФРС в отношении денежно-кредитной политики, инвесторы предпочли занять выжидательную позицию. Открывшись на уровне 109.21 пунктов, котировки тридцатилетних облигаций в течении дня повысились до уровня 109.5 пунктов, что соответствует доходности в 4.74% годовых. Доходность десятилетних нот снизилась на 4 б.п., закрывшись на уровне 4.43% годовых. В настоящий момент достаточно сильной поддержкой для доходности тридцатилетних бондов выступает диапазон в 4.7-4.72% годовых. Ценовое сопротивление для рынка находится в районе 110 пунктов. Прохождение данных уровней может открыть облигациям путь к 111 ½ пунктам. Пока же рынок пытается решить, насколько реальны более агрессивные шаги ФРС отношении учетной ставки. В отсутствие с начала недели значимых экономических публикаций, инвесторы не могли найти ответа на этот вопрос. В то же время, сегодня рынок, возможно, получит некоторые намеки, как со стороны макроданных, так и со стороны представителей ФРС. В 16.30 МСК будут опубликованы данные по числу первичных обращений за пособием по безработице, которые ожидаются на уровне 330 тыс., что ниже уровня предыдущей недели на 20 тыс. Неделю же назад публикация именно этого показателя, среди прочих факторов, спровоцировала рост котировок на рынке UST. Также сегодня в 20.30 МСК будет выступать президент ФРБ Филадельфии Энтони Сантомеро. Основной темой данного выступления станет именно денежно-кредитная политика, что вряд ли не отразится на настроениях рынка, по крайней мере краткосрочных. Таким образом, основные ньюсмейкеры четверга – Департамент Труда и ФРС: именно о них зависит внутри дневное направление рынка UST.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ Российские суверенные евробонды, вопреки нашим ожиданиям, продолжили внесистемный рост на фоне внутри страновых факторов. Достижение конкретных договоренностей с Парижским клубом по поводу досрочного погашения долга РФ, пускай и по номиналу, привело к усилению спроса на российские активы. Россия 28 вчера укрепилась на полфигуры, Россия 28 прибавила 1.7 пункта Россия 30 – основной индикатор российского долгового рынка – повысилась на полтора пункта, закрывшись по итогам дня на уровне 104.25% от номинала, что соответствует доходности на уровне 6.4% годовых. Спрэд к десятилетним нотам США сузился на 14 б.п закрывшись на уровне 196 б.п.!, что является минимальным значением с середины марта, когда на рынке началась тенденция к расширению спрэдов облигаций развивающихся стран.

Подобная динамика российского спрэда наводит на мысль, что участники рынка могут ждать апгрейда кредитного рейтинга РФ на фоне досрочного погашения долга Парижском клубу. С учетом того, что текущий прогноз изменения рейтинга РФ агентством Moody’s является «позитивным», данное событие представляется вполне возможным, так как реальное досрочное погашение долга является переходом от деклараций к действиям. В то же время, если рынок US Treasuries все же развернется, расширение спрэда Росси30 неизбежно и в этом случае бумага будет падать опережающими американские облигации темпами. Пока же Россия 30 торгуется с существенным дисконтом к Месиканским бондам, размер которого (имеется в виду дифференциал спрэда длинных выпусков к облигациям США составляет порядка 20 б.п. В то же время рейтинги Мексики по S&P, Moody’s и Fitc)h находятся на уровнях ВВВ, Ваа1 и ВВВ-, а у России – ВВВ-, Ваа3 и ВВВ-. И Aries14 вчера выросли более чем на фигуру: благодаря сделке по досрочному погашению долга в ближайшее время вряд ли мы увидим похожие выпуски, что означает минимизацию возможности появления избыточного предложения бумаг подобного класса Спрэд Aries 14 к суверенной кривой доходности составил u1085 на конец дня 15 б.п. Корпоративные еврооблигации российских эмитентов вчера также как и суверенный сегмент выглядели весьма неплохо. Лидерами роста стали длинные выпуски сырьевых компаний: Алроса 14 (+1.02%), Газпром 34 (+1.04%), Газпром 13 (+0.84%), Северсталь 14(+0.92%). В вот длинный квази-суверенный банковский риск остался без особого внимания инвесторов: Сбербанк и ВТБ 15 практически не изменились, оставаясь одними из наиболее недооцененных бумаг.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр