Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[07.02.2005] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Рынок, ожидавший в пятницу скорее позитивного сюрприза от публикации данных по безработице (аукцион по экономическим деривативам прошел с ожиданиями создания 225 тыс. рабочих мест), был вынужден реагировать на худший, чем ожидалось прирост рабочих мест в январе. Притом, что уровень безработицы снизился с 5.4% до 5.2%, экономика создала 146 тыс. рабочих мест в несельскохозяйственном секторе вместо ожидавшихся 200 тыс. Промышленность потеряла 25 тыс. рабочих мест вместо ожидавшегося прироста в размере 5 тыс.

Позитивное влияние на рынок оказало и выступление Алана Гринспена в Лондоне, где глава ФРС предсказал снижение дефицита по счету текущих операций и заявил, что ожидает поддержки доллару со стороны азиатских инвесторов. Последнее замечание шло вразрез с комментарием Гринспена, сделанным в прошлом году, где отмечалось, что инвесторы, скорее всего, будут все больше интереса проявлять к валютам, отличным от доллара. Результатом стал рост доллара по отношению к евро в пятницу на 0.6% до 1.2887. Сегодня с утра рост продолжился достижением курсом EURUSD отметки 1.2854. На этом фоне пятничное ралли на рынке казначейских облигаций закончилось достижением 1-месячных минимумов по доходности длинных Treasuries: в случае с 10-летними бумагами доходность опустилась на 9 б.п. до 4.08%. Доходность 2-летних бумаг снизилась на 6 б.п. до 3.29%.

Развивающиеся рынки. На стимул к росту, созданный базовыми активами, большинство сегментов развивающихся рынков отреагировали копированием динамики Treasuries при сохранении стабильных уровней спрэдов. На этом фоне сумели выделиться Бразилия и Мексика, на бонды которых спрос инвесторов оказался достаточно высок, чтобы обеспечить сужение страновых спрэдов на 11 и 4 б.п. соответственно. Большой вес сегментов в индексе EMBIG привел к сужению композитной премии развивающихся рынков на 4 б.п. до 351 б.п.

Российский сегмент. Российские еврооблигации, получившие на прошлой неделе полный инвестиционный рейтинг, активно росли в условиях благоприятствовавшей конъюнктуры в базовых активах. Страновой спрэд остался неизменным (199 б.п.), тогда как премия России-30 увеличилась на 1 б.п. до 206 б.п. Котировки российского бенчмарка выросли на 50 б.п. до 106.125-106.375% (YTM 6.17%). Aries-14 повысились в цене на 100 б.п., достигнув 125.062-125.375% (YTM 6.13%). Корпоративные выпуски пользовались хорошим спросом, охватившим еврооблигации всех отраслей, представленных на рынке. Газпром-34 вырос на 125 б.п. до 118.875-119% (YTM 7.07%), Газпром-20 – на 87 б.п. до 107-107.25% (YTM 5.85%). Покупки также наблюдались в Сибнефти-09, Системе-11, ВТБ-15, Норникеле-09, Алросе-14, обусловившие повышение их котировок на 50-60 б.п.

Мы не исключаем, что базовые активы могут продолжить оказывать поддержку в ближайшем будущем, но считаем, что в период повышения процентных ставок ФРС снижение доходностей носит кратковременный характер и рекомендуем фиксировать длинные позиции как в суверенных, так и в корпоративных евроооблигациях. При этом мы сохраняем позитивную оценку спрэдов и считаем, что их покупка по-прежнему выглядит привлекательно.