Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[06.12.2005] Альфа-Банк

ПРОГНОЗЫ ПО РЫНКУ

• Внешний долг РФ Сегодня участники внешнедолгового рынка обратят внимание на данные по стоимости рабочей силы и производительности труда, а также заказы промышленных предприятий в октябре, которые, скорее всего, значительно превысят сентябрьские данные.

• Валютный рынок В условиях ожидания повышения ставок на ближайшем заседании ФРС США через неделю потенциал роста евро на международном валютном рынке ограничен уровнем 1.1824 $/евро.

• Рублевый долговой рынок Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на первичном рынке, где состоится размещение 7 выпусков общим объемом 12,35 млрд руб. Пока ситуация на денежном рынке остается благоприятной для размещений – ставки по кредитам overnight вчера опустились до 2-4% годовых.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РФ

Вчера в США был опубликован индекс деловой активности в сфере услуг, и хотя его значение оказалось ниже прогнозов, составив 58.5 пунктов против ожидавшихся 59 пунктов, котировки продолжилиснижение, и доходность 10-летних КО США достигла 4,57 % годовых. Спред Россия-30 к 10-летним КО США составил 112 б.п., сохранившись вблизи предыдущих значений. Наибольшую устойчивость к давлению со стороны КО США проявили, как и ранее, облигации Бразилии, которые показали наиболее успешную динамику по итогам прошлой неделе в связи с ожиданиями по поводу повышения суверенного рейтинга.

Вчера представитель ФРС Марс Олсон, который на сентябрьском заседании голосовал против повышения ключевой ставки, выступил с заявлением, что инфляцию удается удерживать на низком уровне. Это заявление может быть воспринято в пользу паузы в повышении ставок. Кроме того, сегодня участники рынка обратят внимание на данные по стоимости рабочей силы и производительности труда, а также заказы промышленных предприятий в октябре, которые, скорее всего, значительно превысят сентябрьские данные.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

На рынке FOREX наблюдалась коррекция евро по отношению к доллару после роста последних дней, негативом для американской валюты стало неожиданное снижение деловой активности в сфере услуг – индекс ISM Services в ноябре снизился до 58.8 пунктов, тогда как экономисты ожидали значение индекса на уровне 59 пунктов. В итоге курс евро по отношению к доллару достигал отметки 1,1801 $/евро, однако затем на азиатской сессии котировки стабилизировались на уровне 1.1790 $/евро. На российском валютном рынке были предприняты попытки закрепиться выше отметки 29 руб/$ - в начале торгов несколько сделок прошло даже чуть выше этого уровня. Между тем по итогам дня курс доллара с расчетами «завтра» практически вернулся на уровень пятницы и составил 28.9758 руб/$, объемы торгов при этом снизились почти на 18%.

На наш взгляд, при сохранении дефицита рублевой ликвидности попытки игры на повышение по доллару ограничены уровнем 29 -29.10 руб/$ В условиях ожидания повышения ставок на ближайшем заседании ФРС США через неделю потенциал роста евро на международном валютном рынке ограничен уровнем 1.1824 $/евро. В течение недели котировки, скорее всего, стабилизируются в диапазоне 1.1700 -1.1760 $/евро. Во вторник участники рынка будут следить за макроэкономической статистикой США, в частности, интерес представляют данные по производительности труда в III квартале.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Активность в секторе корпоративного долга вчера оставалась низкой. Основной объем сделок был сосредоточен в 4-ом выпуске Центртелекома (17% биржевого оборота). Кроме того, неагрессивные продажи наблюдались в облигациях КБ МИА (-0,75%), что может быть связано с большими объемами размещений облигаций ипотечных агентств в декабре.

КОМИ успешно провела аукцион по размещению 8-го выпуска облигаций, который стал самым длинным на рынке субфедерального долга. По итогам конкурса доходность к погашению была установлена в размере 8,63% годовых. Однако уже на вторичных торгах цена выпуска выросла на 1 п.п., что привело к снижению доходности на 17 б.п.

Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на первичном рынке, где состоится размещение 7 выпусков общим объемом 12,35 млрд руб. Пока ситуация на денежном рынке остается благоприятной для размещений – ставки по кредитам overnight вчера опустились до 2-4% годовых. Из предстоящих размещений наиболее интересными представляются облигации Волгателекома, доходность по которым организаторы прогнозируют на 30-60 б.п. выше вторичного рынка.