Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-инвест": Обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-инвест": Обзор рынка ценных бумаг

[06.12.2004] ИГ Капиталъ

На протяжении всей прошедшей недели на рынке рублевых гособлигаций превалировало снижение цен, и только в пятницу котировки большинства выпусков немного повысились. Причины падения – сокращение спроса, сделавшее рынок более подверженным влиянию отрицательных факторов, ухудшение конъюнктуры рынка суверенных еврооблигаций, а также негативные предварительные данные по инфляции за ноябрь, свидетельствующие о том, что ее высокие темпы, наблюдавшиеся на протяжении всего года, сохраняются до сих пор. Все это указывало на возможность премии в ходе намеченных на среду аукционных доразмещений двух выпусков ОФЗ. В результате в преддверии аукционов, а также после них, уже по факту предоставления премии, котировки рублевых гособлигаций вновь упали. Впрочем, все это время развитие негативной тенденции ограничивали высокая рублевая ликвидность, а также укрепление курса российской валюты по отношению к доллару – факторы, которые, по нашему мнению, и на этой неделе сохранят свое позитивное влияние. Благоприятной, судя по всему, будет и конъюнктура рынка суверенного долга, которая заметно улучшилась после выхода в пятницу данных по американскому рынку труда, оказавшихся хуже ожиданий. А поскольку именно угроза роста процентных ставок на внешних рынках стала одной из основных причин падения цен рублевых облигаций, то отсутствие этой опасности, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, делает маловероятным снижение госбумаг по итогам третьей недели подряд. При этом с учетом других положительных факторов небольшой рост котировок облигаций представляется вполне возможным.

По итогам минувшей недели сильнее всего упали ОФЗ45002 и ОФЗ46014 на 90 б.п. и 60 б.п., а их доходность повысилась до 6.38% и 7.9% годовых. Подешевели также ОФЗ27023 на 41 б.п., ОФЗ46003 на 35 б.п., ОФЗ27018 и ОФЗ46001 на 25 б.п., ОФЗ27014 на 21.45 б.п., ОФЗ45001 на 21.3 б.п., ОФЗ27026 и ОФЗ27025 на 6.27 б.п. и 4 б.п., соответственно. При этом доходность ОФЗ27025 осталась прежней – 6.36% годовых, тогда как ОФЗ27023 увеличилась до 5.01% годовых, ОФЗ46003 – до 7.6% годовых, ОФЗ27018 – до 5.83% годовых, ОФЗ46001 – до 6.58% годовых, ОФЗ27014 – до 3.29% годовых, ОФЗ45001 – до 6.38% годовых, и ОФЗ27026 – до 7.21% годовых. В то же время ОФЗ26003 выросли на 0.8 б.п., ОФЗ46002 – на 3 б.п., ОФЗ27022 – на 9.98 б.п., и ОФЗ48001 – на 60 б.п. В результате доходность ОФЗ26003 понизилась до 3.65% годовых, ОФЗ46002 – до 7.72% годовых, ОФЗ27022 – до 6.01% годовых. Суммарный оборот облигациями федерального займа на вторичных торгах составил 3.9 млрд. рублей по сравнению с 10.23 млрд. рублей неделей ранее.

В случае улучшения ситуации на рынке внутреннего госдолга, а также под влиянием всех тех положительных факторов, о которых говорилось выше, упавшие по итогам прошлой недели котировки большинства корпоративных бумаг, скорее всего, также скорректируются. Однако вряд ли это повышение цен выльется в сильный рост, поскольку по-прежнему весьма значительным остается предложение бумаг на первичном рынке, где на этой неделе только в секторе корпоративного долга состоятся 8 аукционов объемом 19.3 млрд. рублей, в том числе три аукциона по бумагам РЖД на сумму 12 млрд. рублей.

На минувшей неделе большинство корпоративных облигаций упало, главным образом в понедельник и во вторник, а затем торги проходили в отсутствии единой тенденции. Основная причина снижения цен - ухудшение конъюнктуры рынка суверенных еврооблигаций. Напомним, что в апреле этот фактор также привел к падению цен рублевых бумаг. Правда, тогда оно было вызвано еще одним обстоятельством – ослаблением курса рубля по отношению к доллару. Сейчас динамика российской валюты иная, что нивелирует влияние роста процентных ставок на внешнем рынке. Как следствие, снижение котировок рублевых корпоративных бумаг по итогам пяти дней оказалось сравнительно небольшим. Так, облигации ЮТК-02 об. упали на 5 б.п., ЧМК -1об и Камаз-Фин – на 7 б.п., УралСвзИн2 – на 8 б.п., БашИнфСв-9 – на 10 б.п., ГАЗПРОМ А3 – на 20 б.п., ИРКУТ-02об – на 23 б.п., ГАЗПРОМ А2 – на 30 б.п., Мечел ТД-1 – на 31 б.п., НИКОСХИМ 1 – на 36 б.п., УралСвзИн6 – на 52 б.п., ЦентрТел-4 – на 78 б.п., ЮТК-01 об. – на 85 б.п. Суммарный оборот биржевых торгов был равен 2.09 млрд. рублей по сравнению с 1.44 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок составил 8.5 млрд. рублей по сравнению с 5.37 млрд. рублей на позапрошлой неделе.