Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ежедневный обзор денежного и долгового рынков


[06.10.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Денежный рынок

Начавшееся в конце прошедшей недели ослабление курса национальной валюты не носило долговременного характера, и в понедельник на валютном рынке восстановился спрос на рубль. Несмотря на невыразительную динамику сырьевого сегмента, где котировки нефти опустились с 68,2 долл. до 66,5 (Brent), по итогам дня корзина закрылась на отметке 36,27 руб. против 36,38 руб. в предыдущий день. Впрочем, активность торгов была на крайне низком уровне: объем сделок «рубль-доллар» с расчетами на «завтра» лишь незначительно превысил 1,5 млрд долл. (днем ранее 2,6 млрд долл.).

После закрытия российского рынка цены на сырьевых биржах продолжили корректироваться вплоть до уровня 66 долл., где произошел разворот – затем котировки устремились вверх, и к сегодняшнему утру поднялись до 68 долл. за барр. Кроме того, на forex евро снова укрепился к американской валюте, в результате чего пара EUR/USD приблизилась к максимумам текущего года -1,47.

Сегодня ситуация на внутреннем валютном рынке наглядно иллюстрирует влияние перечисленных факторов на поведение участников: корзина открылась в районе 36,20 руб., а доллар впервые с конца прошлого года торгуется ниже 30 руб. (29,83 руб.). Исходя из последней практики, сегодня с большой долей вероятности стоит ожидать появления на рынке Банка России. Причем, если внешние рынки продолжат подавать позитивные сигналы, например, цены на нефть вновь перейдут отметку в 70 долл., интервенции регулятора могут принять достаточно значительные объемы. Отметим, что согласно заявлениям руководства ЦБ, объем покупок валюты предполагает сумму в 700 млн долл. на каждые 5 коп. укрепления.

Для денежного рынка в целом новая неделя не принесла заметных изменений. Конъюнктура межбанковского рынка оставалась достаточно благоприятной, и ставки на ресурсы находились на уровне пятницы, не превышая 6,5%. В этих условиях спрос на инструменты кредитования Банка России оставался на сравнительно низком уровне, в частности через РЕПО с ЦБ банки заняли практически столько же, сколько и в предыдущий день – 66,5 млрд руб. и при этом сократили необеспеченную задолженность на 15 млрд руб.

На прошедшем вчера очередном беззалоговом аукционе Банк России удовлетворил все поданные заявки, объем которых составил 15,55 млрд руб. Средневзвешенная ставка составила 11,38% при минимальной - 11,25%. Результаты свидетельствуют о том, что, несмотря на относительно невысокий интерес к таким ресурсам, кто-то из небольших участников предпочитает перестраховаться и для того, чтобы гарантированно привлечь ресурсы устанавливает повышенную ставку по своим заявкам.

Основное событие сегодня – аукцион Минфина на 60 млрд руб. сроком на месяц. Ставка на аукционе – 10%, и с учетом того, что завтра участникам предстоит вернуть ведомству 60 млрд руб. предложенные ресурсы могут представлять интерес для участников рынка.

Долговые рынки

В понедельник международные торговые площадки активно восстанавливались после пятничной коррекции. Положительная переоценка по основным американским фондовым индексам составила от 1% до 1,5%.

Вполне успешным можно считать вчерашнее размещение 10-летних TIPS на 7 млрд долл.: bid/cover был на уровне 3,12, что представляет собой максимум с января 1999 года, при этом bid/cover на предыдущем аукционе в июле этого года составил 2,51. Что касается вторичного рынка американского госдолга, то здесь доходности демонстрировали относительную стабильность – например, по 10-летним UST доходность сохранилась на уровне пятницы – 3,22% годовых.

Сегодня международные торговые площадки вновь без американской макростатистики. Вместе с тем, из факторов, которые способны повлиять на распределение рыночных интересов, в частности в сегменте американского госдолга, обозначим сегодняшний аукцион по 3-летним UST на 39 млрд долл.

Российский рынок весьма живо воспринял позитивные волны внешних торговых площадок, и положительная переоценка стала лейтмотивом дня.

В сегменте еврооблигаций суверенные бумаги Russia-30 продолжают демонстрировать свою способность устанавливать новые ценовые рекорды, причем, на весьма скромных оборотах. Не исключено, что причиной столь ярких успехов в области ценового роста Russia-30 является именно ограниченный объем «свободной» части выпуска, обеспечивающего его рыночную ликвидность. Итак, стартовав котировками на уровне 110,375%, суверенные еврооблигации довольно стремительно взлетели до 112%. На столь высоком уровне цен отдельные участники не смогли избежать соблазна зафиксировать прибыль, в следствие чего, на момент закрытия торгов евробонды Russia-30 котировались в диапазоне 111,875% - 112%.

В корпоративных выпусках также наблюдалась высокая покупательская активность, поддерживающая рост котировок по наиболее востребованным выпускам на уровне 1% - 1,5%. В центре спроса находились выпуски ВымпелКома, Евраза, Северстали, ТНК, ТМК, РСХБ и ВТБ.

Перспектива сохранения столь же позитивной динамики сегмента российских еврооблигаций, как мы полагаем, будет определяться не только состоянием внешнего фона, но и локальными факторами. На текущий момент макроситуация в России выглядит относительно стабильной, при этом факт продолжающегося укрепления российского рубля (установлен рекорд с начала года – стоимость доллара опустилась ниже 30 руб.) формирует дополнительный позитив при оценке международными инвесторами российских рисков. Отметим, что CDS России продолжает плавно сужаться и по итогам вчерашнего дня он котировался уже в диапазоне 198 – 203 б.п.

Рублевый сегмент характеризуется стабильностью приоритетов. В госбумагах активность покупателей не выходит за пределы дюрации 2-4 года, где положительная переоценка по итогам вчерашних торгов в среднем составила от 50 до 70 б.п. по средневзвешенной цене. Для корпоративных выпусков торги понедельника принесли дополнительную порцию положительной переоценки, причем список выпусков, попадающих в область интересов участников, не отличается наличием новых имен. Наиболее заметной положительная переоценка за вчерашнюю торговую сессию была в выпусках Газпром нефть-3 (YTP 11,43%), Газпром-11 (YTМ 11,99%) , Газпром-13 (YTМ 11,24%), ОГК-5- об1 (YTМ 11,77%), СевСТ-БО1 (YTP 12,56%).

В субфедеральных бумагах выпуски Москвы, пожалуй, единственный сегмент, «подающий признаки жизни». Интерес покупателей распределен фактически по всей «кривой» Москвы. При этом «стимулом» для спроса на бумаги города выступает факт потенциального отсутствия нового предложения, что обеспечивает привлекательность бумагам, в частности, относительно ОФЗ, по которым аукционы фактически перешли в формат еженедельных, да и разница ставок на текущий момент еще сохраняется в диапазоне от 50 до 100 б.п. В свете этого, не удивительно, что возникшую в конце прошлой недели ценовую диспропорцию выпуска Мгор-61 относительно близких по дюрации Мгор-62 (YTM 11,77%) и Мгор-63 (YTM 11,85%) удалось устранить в течение одной лишь торговой сессии, «вернув» доходность на уровень 11,37%.

Сегодня на вторичном рынке начинаются торги облигациями Акрон-2, а также выпусками Банка Петрокоммерц серии 06 и 07. Отметим, что «успехи» данных выпусков «на форварде» довольно неоднородны, отражением чего станут результаты первого торгового дня. Так, если бумаги Петрокоммерца котировались до начала торгов в диапазоне 100,75%- 101,3%, то Акрону «похвастаться» особо нечем – после столь агрессивного размещения, когда при ориентире на уровне 16,5% - 17% ставка купона была установлена на уровне всего 14,05%, его «достижения» ограничиваются ценами в диапазоне 100,1% - 100,4%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: