На рынке российских еврооблигаций уже четвертый день продолжается снижение котировок. Причинами послужили (1) техническая коррекция после достижения исторического ценового максимума (2) коррекция на развивающихся рынках после ралли прошлой недели (3) закрытие длинных позиций инвесторами, не дождавшимися новости о повышении суверенного рейтинга (4) снижение цен на нефть на мировых рынках. Цена Rus-30 с прошлого четверга опустилась более, чем на 1 п.п. Спред к 10-летним казначейским облигациям расширился до 102 б.п., то есть превысил ключевой уровень премии к безрисковым активам в 1%. На долговом рынке США наблюдался ценовой рост. В ожидании порции данных по рынку труда, которые должны быть опубликованы в пятницу, растут ожидания, что цифры окажутся намного хуже обычного уровня из- за потери работы жителями районов, пострадавших от ураганов Рита и Катрина. Рост безработицы воспринимается как индикатор влияния последствий ураганов на экономический рост. Показатели рынка труда выходят значительно раньше данных по ВВП и помогут составить мнение о замедлении экономического роста, которое может ограничить возможности ФРС по повышению базовой ставки.

Сегодня будет объявлено решение ЕЦБ по поводу уровня ключевой ставки, который определит дальнейшую динамику в паре доллар/евро. После достижения уровня $1,9 за евро, курс снова превысил отметку 1,2. Курс евро поддержали слухи о том, что ставка ЕЦБ все же может быть повышена. Если это произойдет, то появится повод для снижения курса доллара, которое станет негативным фактором для КО США. Развивающиеся рынки ожидают данных по США, коррекция этой недели была достаточно глубокой, настало время искать повод для роста.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Рублевый долговой рынок остается под воздействием противоречивых сигналов. С одной стороны, стабилизация курса евро к доллару с США на уровне чуть ниже 1,20 и техническая коррекция рубля вверх на российском валютном рынке несколько успокоили инвесторов, ожидавших продолжения роста доллара против основных валют. С другой стороны, в секторе суверенного долга вчера было зафиксировано расширение спредов Rus-30 к 10-летним КО США выше 100 б.п. В результате, движение котировок в секторе наиболее ликвидных бумаг было разнонаправленным. Выпуски с высокой дюрацией, показывавшие рост котировок в конце предыдущей недели (ФСК, РЖД-3, ЛукОйл) несколько снизились в цене, остальные бумаги торговались «в спреде». Результаты размещения Уралвагонзавода-2 отразились на вторичных торгах. Бумаги были размещены по доходности, близкой к ставке 1-го выпуска на вторичном рынке, несмотря на разницу в сроках до оферты около года. Как следствие, нереализованный спрос вернулся на вторичный рынок, вызвав 0,4%-ный рост котировок 1-го выпуска эмитента.

В субфедеральном секторе продолжился рост котировок по МосОбл-5 (+0,5%) на фоне значительного объема. Спрос в этом выпуске обусловлен достаточно широким спредом 5-го выпуска к 4-му при практически одинаковой дюрации. Кроме того, свыше 43% биржевого оборота в этом секторе пришлось на 32-ой выпуск Москвы. Сделки по этим бумагам, вероятнее всего, связаны с проведением Москомзаймом выкупа облигаций, погашаемых в 2006 г.

Сегодня средства инвесторов также будут отвлечены на первичный рынок, где продолжится размещение корпоративных бумаг общим объемом 4 млрд руб. Динамика курса доллара и рынка суверенного долга по-прежнему остается в центре внимания. Кроме того, инвесторы ждут повышения суверенного рейтинга агентством Moody’s в первой декаде октября. В случае, если рейтинговое агентство затянет вынесение решение по российскому рейтингу, на рынке вероятна активизация продаж в рамках сокращения длинных позиций, сформированных в ожидании этого события.

комментарий