Массовые распродажи, наблюдавшиеся на вторичном рынке на прошлой неделе и имевшие отчасти эмоциональный характер, постепенно сходят на нет. Крайне слабый спрос на аукционе по размещению четырехлетнего выпуска ОФЗ-ПД и новые данные по инфляции (0,22% за неделю и 6,01% год к году) не смогли стать поддержкой долгового рынка. Рынок может попытаться консолидироваться на новых более высоких уровнях, не наблюдавшихся с мая 2025 г. Кроме того, рассматривая ближайшие и среднесрочные перспективы развития ситуации на долговом рынке, нельзя не отметить заявление главы Банка России о сохранении возможности для смягчения денежно-кредитной политики, несмотря на июньское ужесточение риторики Центробанка. Тем не менее, в какой мере и когда они будут использованы, пока не ясно. (см. "Новость недели").

В результате по итогам недели индекс гособлигаций RGBI снизился на 0,99% (против снижения на 3,76% неделей ранее) при повышении индекса средней доходности ОФЗ-ПД на 25 б.п. (против повышения на 58 б.п. на прошлой неделе). При этом повышение по отдельным кратко- и среднесрочным выпускам составило в пределах 25-58 б.п. (в среднем +41 б.п.), а доходность по ним установилась в пределах 13,79-16,09% годовых. Повышение доходности по долгосрочным выпускам составило в пределах 19-50 б.п. (в среднем +39 п.), в результате доходность установилась на уровне 16,07-16,38% годовых.

Торговая активность снизилась, но остается на относительно высоком уровне: совокупный объем сделок за неделю составил 332,8 млрд руб., что почти на 35% ниже показателя предыдущей недели. Интерес инвесторов к среднесрочным выпускам остался на прежнем уровне: на их долю пришлось около 35% (как и неделей ранее) от общего объема. Наибольшие объемы были зафиксированы по выпускам 26251 (погашение в августе 2030 г.) и 26218 (погашение в сентябре 2031 г.) с долей 8,1% и 17,0% соответственно. Немного повысилась активность по долгосрочным бумагам — на них пришлось около 48,0% (против 43,5% неделей ранее) от всего оборота, лидерами были выпуски 26254 с погашением в октябре 2040 г. (8,4% от общего объема) и 26248 с погашением в мае 2040 г. (11,7%). На долю ОФЗ-ПК пришлось около 11,8% (10,60% на прошлой неделе) от общего оборота, а лидером среди них стал выпуск 29021 с погашением в ноябре 2030 г. с долей 4,7%.

По итогам недели ценовые индексы остальных сегментов рублевых облигаций показали негативную динамику, но более скромную в т.ч. из-за более кроткой дюрации. По замещающим суверенным и корпоративным облигациям ценовые индексы в долларах показали существенную негативную динамику за неделю, которая была практически нивелирована ослаблением рубля, которое обеспечило повышение замещающих ценовых индексов в пересчете на рубли в пределах 0,09-0,20% за неделю.

Пространство для снижения ставки сохраняется, но его сроки и темпы зависят от развития ситуации

По словам главы Банка России Э. Набиуллиной, возможности для смягчения денежно-кредитной политики сохраняются в настоящее время, несмотря на июньское ужесточение риторики Центробанка. При этом ясности в отношении масштаба, темпов и сроков снижения ставки пока нет. В июле ЦБР планирует обновить прогноз развития макроэкономической ситуации с учетом имеющихся факторов и его решение будет зависеть от развития ситуации в экономике.

Согласно заявлению главы ЦБР, ситуация на внутреннем топливном рынке вызывает беспокойство, но правительство уже принимает необходимые меры для её стабилизации, поэтому этот фактор рассматривается как временный. Центробанк будет следить за возможными вторичными эффектами для инфляции: в случае их отсутствия топливная ситуация не скажется на решении по ключевой ставке.

Под вторичными эффектами понимается ситуация, при которой, наблюдая за рынком топлива, люди начнут опасаться общего роста цен, что повлияет на инфляцию. Наличие подобных вторичных эффектов повлияет и отразится на решении регулятора по ключевой ставке.

Валютные облигации и иностранная валюта стали лучшими инструментами для инвестиций в июне 2026г.

По итогам июня 2026 г. максимальный доход в рублях принесли вложения в облигации, номинированные в иностранной валюте, и иностранная валюта. Лидирующие позиции заняли облигации, номинированные в юанях, и китайский юань с доходом 9,9% и 9,7% за месяц (около 118% и 116% в годовом выражении). Кроме валютных инструментов в ТОР-10 за июнь вошли корпоративные облигации с плавающим купоном, который привязан к КС ЦБР, эмитентов с рейтингом "ААА" и "АА", доходность по которым составила порядка 1,4-1,5% за месяц.

Корпоративные облигации с рейтингом ВВВ и ОФЗ-ИН стали лучшими инструментами для инвестиций в январе - июне 2026г.

По итогам июня 2026 г. максимальный доход в рублях, 12,9% и 11,5% за шесть месяцев 2026 г. (порядка 25,8% и 23,0% в годовом выражении) принесли вложения в корпоративные облигации с рейтингом ВВВ и ОФЗ-ИН. Седьмое место заняли облигации ВДО-ПИР с доходом 8,4% за 6 месяцев (порядка 16,4% в годовом выражении). Остальные места в ТОР-10 наиболее доходных финансовых инструментов за январь - июнь вошли корпоративные облигации с плавающим купоном, который привязан как к КС ЦБР, так и r ставке RUONIA, в т.ч. эмитентов с рейтингом "ААА" и "АА", доходность по которым составила в пределах 8,2-8,9% за 6 месяцев (порядка 16,4-17,8% в годовом выражении).

Рынок корпоративных рублевых облигаций с фиксированным купоном

Массовые распродажи на рынке ОФЗ, наблюдаемые в последние две недели, безусловно, нашли свое отражение на рынке корпоративных облигаций. Но в силу более короткой дюрации динамика цен и доходности была в целом менее выраженной.

Тем не менее, привлекательность отдельных выпусков корпоративных облигации существенно повысилась. На фоне возможной консолидации рынка ОФЗ на достигнутых уровнях вложения в корпоративные облигации могут быть интересными.

В таблицах ниже представл ены обращающиеся корпоративные рублевые облигации с фиксированным купоном с максимальной доходностью эмитентов с приемлемым кредитным качеством.