Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[06.05.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Принимая во внимание заряд оптимизма, который вчера получили инвесторы (после коррекции на внешних долговых рынках), а также фактор «выходные на купоне», можно ожидать продолжение снижения доходности долговых обязательств. Сегодня покупательские интересы будут равномерно сосредоточены в первом и втором корпоративном эшелонах. Тем не менее, мы отдаем предпочтение среднесрочным инструментам (с дюрацией не более трех лет), так как вчерашнее повышательное ценовое движение на рынке КО США – недостаточно веская причина для начала продолжительного ралли в длинном участке кривой доходности.

Коррекция десятилетних КО США (после публикации низких показателей по занятости) вызвала вчера бурный рост котировок практически по всей длине кривой доходности на фоне высоких торговых оборотов. Внутренние факторы также способствовали росту покупательских настроений: длинные праздники и низкая стоимость рублевого рефинансирования стимулировали игроков к покупкам рублевых облигаций. Вчера инвесторы с уверенностью выставляли заявки на покупку, так как впереди был еще один торговый день и, следовательно, время для маневра. В эпицентре роста оказались облигации «голубых фишек». На фоне высоких торговых оборотов вчера выросли цены облигаций «длинной тройки»: РЖД-6, РЖД-7 и ФСК-2. Кроме того, высокий интерес на покупку наблюдался в бумагах Москва-38, Москва-39, Московская область-3, Московская область-5, Газпром-4, ВТБ-4, РЖД-2 и МегаФон-4.

Стратегия внешнего рынка

Наш прогноз о небольшом количестве вновь созданных рабочих мест в США в апреле оправдался. При этом данные предыдущего месяца были пересмотрены в сторону понижения. Это стало основным фактором снижения доходности КО США. Ключевым событием предстоящей недели будет заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США (10 мая), по результатам которого ожидается повышение учетной ставки до 5.0%. Что касается экономических индикаторов, публикация данных о дефиците бюджета и внешнеторгового баланса (в среду и пятницу соответственно) напомнят о существующем фундаментальном дисбалансе в экономике США. На фоне неопределенности относительно дальнейшего повышения учетной ставки и вероятного роста ставок в ЕС мы ожидаем ослабления доллара к основным валютам. Последний фактор, скорее всего, сыграет важную роль в ожидаемом снижении спроса на аукционах американских госбумаг на предстоящей неделе, поэтому мы ожидаем некоторого повышения доходности КО США.

Стратегия валютного рынка

Опубликованные вчера макроэкономические показатели США (данные по занятости) спровоцировали дальнейшее ослабление американской валюты относительно евро и, следовательно, рубля. Мы полагаем, что сегодня продолжится укрепление рубля, и уровень 27.00 может быть достигнут уже в первой половине торговой сессии.