Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[05.10.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА на рынке рублевых облигаций наблюдался рост котировок на фоне достаточно высоких торговых оборотов. Основной интерес инвесторов продолжил концентрироваться в долгосрочных выпусках рублевых облигаций. Среди корпоративных бумаг наиболее активно торговались облигации ФСК ЕЭС 02 (+0,23%), САНОС 02 (+0,55%), Центртелеком 04 (0,1%) и Стройтрансгаз 01 (+0,25%), стоимость которых к вечеру выросла. Также вчера внимание инвесторов привлекли облигации Группы Миракс, которые появились на вторичном рынке. По итогам дна стоимость первого выпуска облигаций Группы Миракс выросла на 2%, достигнув уровня 102 процента номинала.

В секторе субфедерального и муниципального долга лидерами по торговым оборотам стали облигации Москвы и Московской области. По итогам дня котировки облигаций московского правительства в среднем прибавили по 0,41%. Котировки всех облигаций региональных правительств на вчерашних торгах в среднем прибавили по 0,3%. Стоит отметить, что после погашения купона и выплаты части номинальной стоимости, котировки облигации Московской области пятой серии скорректировались до 110 процента номинала.

СЕГОДНЯ основные события будут развиваться на первичном рынке, где пройдут аукционы по размещению облигаций Красноярского края серии 34003 на сумму 3 млрд. рублей и Уралвагонзавода второй серии на сумму 3 млрд. рублей. Ниже мы приводим наши прогнозы данных размещений.

Красноярский Край в среду попытается разместить свой третий и самый крупный займ. Объем эмиссии новых облигаций Красноярского края составляет 3 млрд. рублей, срок обращения три года. Погашение номинальной стоимости будет производиться частями: первые 50% номинальной стоимости будут погашены через 728 дней, остальные 50% - через 1092 дня. На аукционе инвесторам предстоит определить ставку первых двух купонов. Ставки последующих четырех купонов фиксированы и заранее установлены эмитентом. Учитывая амортизационную структуру погашения, дюрация облигаций составляет 2,3 года. Для анализа справедливого уровня доходности нового выпуска Красноярского края нами использовались уже обращающиеся на рынке облигации данного эмитента. По нашим оценкам, средний кредитный спрэд облигаций Красноярского края с погашением 26 октября 2006 года к кривой доходности Москвы составляет 141 б.п. Стандартное отклонение средней величины 54 б.п. Таким образом, доходность нового выпуска, по нашему мнению, может сложиться в диапазоне 7,15 – 7,40% годовых, что соответствует ставке купона
7,5–8,07%.

Уралвагонзавод предложит инвесторам определить ставку купона на первые полтора года обращения пятилетних облигаций второй серии. В соответствии с эмиссионными документами, владельцы облигаций имеют право предъявить облигации к досрочному погашению через 1,5 года по цене номинала. Для оценки справедливого уровня доходности мы использовали уже обращающийся на рынке выпуск облигаций Уралвагонзавода первой серии, который имеет хорошую ликвидность. По нашим оценкам спрэд первого выпуска облигаций к облигациям города Москвы составляет 350 пунктов. Таким образом, справедливый уровень доходности облигаций Уралвагонзавода второй серии мы оцениваем в диапазоне 9,73 – 9,94% годовых, что соответствует ставке купона в размере 9,5 – 9,7%. По итогам дня индекс EMBI+ снизился на 0,42%, а его спрэд расширился на 7 пунктов до уровня 248 б.п.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. После распродажи, которая прошла в понедельник, рынок казначейских обязательств взял паузу. В результате котировки КО скорректировались. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 4 пункта до 4,37% годовых.

EMERGING MARKETS. По итогам дня индекс EMBI+ снизился на 0,42%, а его спрэд расширился на 7 пунктов до уровня 248 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ следовали за динамикой рынка us-treasuries. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,1%, а спрэд индекса сохранился на уровне 93 б.п. Стоит отметить, что падение котировок us-treasuries, которое началось в понедельник, не нашло полного отражения на рынке российских еврооблигаций. В результате чего спрэды российских еврооблигаций сократились до очередных минимумов. Так спрэд российских суверенных еврооблигаций с погашением в 2030 году по отношению к десятилетним us-treasuries сокращался до 91 пункта. Однако закрепится на данном уровне ему не удалось. Сегодня с утра еврооблигации «Россия-30» торгуются по цене 114,43/114,5 процентов от номинала, а их спрэд к десятилетним us-treasuries составляет 96 б.п.

СЕГОДНЯ В США состоится публикация индекса деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров по закупкам в сфере услуг (ISM Non-Manufactory), который может повлиять на динамику рынка us-treasuries. Сейчас экономисты прогнозируют, что в сентябре значение индекса ISM Non-Manufactory снизилось до 52 с 53,6 месяцем ранее.

Мы полагаем, что в настоящее время основное внимание участников рынка постепенно переключаться на ключевую статистики текущего месяца по рынку труда и инфляции, в виду чего активность на рынке может снизится. Однако вполне возможно, что в случае если сегодняшние данные, также как и данные по индексу ISM Manufactory, которые были опубликованы в понедельник, резко разойдутся с прогнозами, то на рынке пройдет очередная волна продаж.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: