Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИГ "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

ИГ "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[05.10.2004] ИГ Регион

ДОЛГОВОЙ РЫНОК. В понедельник активность на рынке ОФЗ сохранилась на крайне низком уровне, на фоне разнонаправленного изменения цен торгуемых выпусков, которых было всего четыре. Оборот по ОФЗ составил около 23,25 млн. рублей. Сделки заключались с двумя короткими выпусками: 27014 с погашением в декабре 2004 г. (-0,045) и 27018 с погашением в сентябре 2005 г. (без изменения цен). А также с двумя выпусками ОФЗАД 46001 и 46002 (+0,026 и +0,074 п.п. соответственно). Во вторник в преддверии аукционов по размещению двух выпусков ОФЗ на общую сумму 8,8 млрд. рублей, запланированных на среду, вероятно, активность сохранится на низком уровне, а изменение цен будет незначительным.

На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок снизился по сравнению с предыдущим днем и составил около 171,5 млн. рублей на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. При этом доля подешевевших бумаг составила около 33%, среди которых наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям Якутии-10 (16,88 млн. рублей, -0,13 п.п.) и Якутии-04 (11,47 млн. рублей, -0,12 п.п.). Снижение цен наблюдалось по коротким выпускам Москвы (с погашением в 2004-2005 гг.) при низкой активности. Среди подорожавших бумаг можно отметить облигации Московской области 4- го и 3-го выпусков (38,27 и 24,88 млн. руб., +0,25 и +0,27 п.п. соответственно), интерес к которым возможно был обусловлен недавним повышением кредитного рейтинга области. Кроме того, высокая активность наблюдалась в средне- и долгосрочных выпусках Москвы: 40-го выпуска (15,68 млн. руб., +0,16 п.п.) и 38-го выпуска (11,96 млн. руб., +0,4 п.п.), доходность которых снизилась на 9 б.п. до 8,2% и 8,35% годовых соответственно.

На рынке корпоративных облигаций объем сделок снизился относительно предыдущего дня и составил около 229,9 млн. рублей на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен (в РПС - более 1,28 млрд. рублей). При этом доля подешевевших бумаг в дневном обороте составила около 28%., а максимальный оборот среди подешевевших облигаций был зафиксирован в размере 5,186 млн. рублей по выпуску НИКОСХИМ-1 (-0,4 п.п.). Среди подорожавших бумаг наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям: Газпром-3 (21,6 млн. руб., +0,18 п.п.), ВТБ-3 (14,1 млн. руб., +0,11 п.п.), ЧМК-1 (13,12 млн. руб., +0,12 п.п.), РусСтандарт-2 (11,45 млн. руб., +0,55 п.п.) .

КОНЪЮНКТУРА РЫНКА. Высокий уровень рублевой ликвидности и продолжающееся снижение ставок на рынке МБК остаются основными факторами сохранения высокой активности на рынке муниципальных и корпоративных облигаций и повышения цен большей части выпусков. Запланированные на ближайшие два дня первичные размещения могут ограничить активность покупателей на вторичном рынке. На вторник состоится размещение трех корпоративных выпусков (Сальмон Инт-2, СМАРТС-3 и Уралавагонзавод-1) и одного муниципального выпуска (Хабаровский край) на общую сумму 3,85 млрд. рублей по номиналу.

На аукционе по размещению облигаций третьего выпуска СМАРТС ставка первого купона, по нашим оценкам, учитывая кредитное качество эмитента и уровень доходности обращающихся выпусков облигационных займов компании, должна быть установлена ближе к более высокому уровню прогнозируемого организаторами и эмитентом диапазона ставок - на уровне 14,7-15% годовых. По нашим оценкам, ставка первого купона муниципального займа Хабаровского края на аукционе может составить порядка 13,0-13,5% годовых, что обеспечит доходность к погашению на уровне 13,35-13,5% годовых.