Денежный рынок

На утро 05 сентября сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 794,4 млрд. руб., что на 0,9% ниже значения, показанного днем ранее. На рынке межбанковских кредитов ситуация остается относительно стабильной. Уже на протяжении нескольких дней стоимость заемных средств находится ниже 6% барьера, находясь 5,3-6,5% годовых. По итогам вчерашнего дня средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов закрылась на отметке 5,37% годовых, снизившись на 15 п.п относительно предыдущего значения. Вчера на российском денежном рынке был отмечен возросший интерес к аукционам РЕПО с Банком России. Общий объем заключенных сделок составил более 65,7 млрд.руб. На утреннем аукционе банки привлекли 13,1 млрд.руб. под средневзвешенную ставку 7,07% годовых. На дневном аукционе объемы резко возросли и составили практически 52,6 млрд. руб. под средневзвешенную ставку 7,28% годовых.

Вчера фонд содействия реформированию ЖКХ разместил на банковских депозитах в ходе двух аукционов весь предложенный объем временно свободных средств в 30 миллиардов рублей, совокупный объем спроса на двух аукционах составил около 82 миллиардов рублей, говорится в сообщении фонда. Средневзвешенная ставка первого аукциона сроком размещения на 181 день составила 11.9%, ставка аукциона со сроком размещения 90 дней составила 9.25%. В итоге деньги фонда достались 12 банкам: банку АК Барс, ВТБ, ВТБ 24, банку Зенит, Альфа-банку, банку Санкт-Петербург, МДМ-банку, Номос-банку, Промсвязьбанку, Урса банку, банку Возрождение и банку Петрокоммерц.

Валютный рынок

Курс американской валюты продолжает набирать обороты. В ходе вчерашнего дня доллар против единой европейской валюты достигал 10-месячного минимума, располагающийся на отметке 1.4212. Азиатская торговая сессия прошла в условиях небольшой коррекции. Курс евро поднялся на 0.25 процента, подойдя вплотную к отметке 1.4268. Между тем, курс азиатской валюты поднялся до отметки 13-месячного максимума к евро на торгах в Азии в пятницу, поскольку инвесторы отказывались от рисковых позиций, в том числе открытых в рамках carry trade, испугавшись резкого снижения на фондовых рынках. Растущие опасения по поводу глобального экономического роста усилили неприятие риска среди инвесторов и оказали давление на рынки акций. Как результат инвесторы сворачивают торги carry trades, в рамках которых они заимствовали иену под низкие процентные ставки, чтобы приобрести более высокодоходные валюты и сырьевые товары. Действительно, на рынках сейчас превалирует общая тенденция по выводу активов в спасительные валюты. В данном случае, несмотря на слабые макроэкономические отчеты, доллар испытывает мощную поддержку и зарабатывает свои позиции на фоне общего снижения фондовых котировок.

Вчера состоялись заседания глав Европейского центрального банка и Банка Англии по вопросу изменения уровня основных процентных ставок. Как и ожидалось, ставки были оставлены на прежнем уровне 4,25% и 5% годовых. Между тем, наиболее интересным для рынка были последующие после выступления заявления, которые могли изменить расстановку сил на мировом валютном рынке. Тем не менее, слова Жан-Клода Трише оказались немного более жесткими, чем ожидалось, и в итоге не смогли оказать поддержку единой валюте. Евро негативно отреагировал на пессимистичные прогнозы председателя группы министров финансов еврозоны Жан-Клода Юнкера относительно дальнейшего экономического роста еврозоны. Кроме того, давление на евро оказало сообщение ЕЦБ об ужесточении стандартов для активов, которые банки могут предоставлять в качестве залога, участвуя в операциях Центробанка по кредитованию. В ближайшее время мы ожидаем сохранения покупательной активности по доллару, поскольку распродажа на мировых фондовых рынках будет подогревать интерес к доллару, как к спасительному активу.

Рынок облигаций

Аукцион по размещению средств ЖКХ вновь удивил и показал уровни, по которым достаточно крупные банки готовы привлекать ресурсы. Итак, на полгода ставка составила 11,9%, на 3 месяца 9,25%. Соответственно потенциал роста доходностей особенно в корпоративном сегменте долгового рынка сохраняется, так как размещать средства, которые в дальнейшем банки будут привлекать выгодно по более высоким ставкам.

Государственные облигации

Рынок ОФЗ подвергся сильнейшей распродаже. Доходность по длинным выпускам достигла 9%. Таким образом, интерес для Минфина размещать длинные ОФЗ по рыночным условиям в течение текущего года сократился. Кривая доходностей ОФЗ активно движется вверх и в принципе длинные бумаги на наш взгляд близки к справедливым уровням даже с учетом дисконта за падение рубля при выводе средств иностранными инвесторами. При этом пока текущая распродажа не проходит за счет существенного ухудшения рублевой ликвидности. Напомним, что течение сентября достаточно большой объем погашений предстоит российскому корпоративному сектору (в частности кредит Роснефти в объеме около 9 млрд. долл.). Ожидаем, что конечно на следующей неделе наступит консолидация на долговом рынке, особенно в секторе ОФЗ.

Корпоративные облигации

Вторичный рынок

Распродажа в корпоративном сегменте затронула все выпуски по дюрации. Рост доходностей и зачастую вынужденная переоценка проходят вдоль всей кривой. Даже такие крупные эмитенты как ВТБ лизинг готовы привлекать средства на 1 год под ставку около 11%. Соответственно продолжат рост доходности особенно эмитентов 2-го эшелона так как ситуация безвыходная и соотношение доходностей эмитентов разного качества все-таки должно выдерживаться. Ожидаем, что доходность выпусков 1-го эшелона стабилизируется в диапазоне 8,5-10,5% в зависимости от срочности выпусков. Доходности во 2-м эшелоне вполне могут стабилизироваться в среднем около 13% годовых. Лишь стратегия удержания бумаг эмитентов 2-го эшелона до оферты / погашения является на текущий момент единственно возможной для получения положительного финансового результата. Ловить рыночную тенденцию в ликвидных выпусках 1-2 – го эшелонов сейчас достаточно рискованно и нецелесообразно. Ситуация в до конца сентября и в октябре будет на долговом рынке проходить под знаком роста доходностей, пусть даже и не такими темпами как это происходит в рамках текущей недели.