ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[05.08.2008] ИБ Траст

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Доходность UST подрастает, несмотря на падение акций
• Снова к инфляции…
• Emerging debt – Аргентина в аутсайдерах
• Активность в новых выпусках Транснефти

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Активность осталась в первом эшелоне
• Мособласть может доразместиться по рыночной доходности
• А дальше Москва, Сбербанк, Газпром и Интер РАО…
• Марта не стала платить купон

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Банк России продолжает укреплять рубль, остатки на депозитах увеличиваются

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Азбука Вкуса: комментарий накануне размещения
• Юнимилк: отчетность за 2007 год по МСФО

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Transneft 13 и Transneft 18, хеджируя покупки продажей выпусков Gazprom 13 и Gazprom 18. Спреда между этими парами бондов быть не должно. В то же время из-за давления первичного рынка сокращения спреда к суверенной кривой в ближайшее время может и не случиться
• Покупать TMK 11. Доходность 10.00% для данного выпуска – слишком много
• Покупать субординированный выпуск Transcapital 17. Бонд слишком дешев. Цель – 88% от номинала
• Покупать Promsvyaz 18, торгуется с необоснованной премией к Promsvyaz 12
• Покупать Alfa Bank Ukraine 11 – 12.00% к годовому путу, хорошая доходность, невысокие риски
• Покупать ЛК УРАЛСИБ-2, КБ Ренессанс Капитал-3. Короткая дюрация и отличная доходность для инструментов уровня ломбардного списка
• Покупать РБК БО-5. Привлекательный защитный инструмент с доходностью около 10.95%
• Покупать МНПЗ-2, ПМЗ. После прохождения оферт доходности выпусков соответствуют новым рыночным ориентирам
• Покупать выпуск Желдорипотека-2. Спред 530 бп к РЖД (материнской компании) – чересчур велик
• Покупать короткие «защитные» бумаги ВТБ-6, ВБД-3 и АФК Система