Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[05.07.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА. Котировки рублевых облигаций, едва успев стабилизироваться, вновь начали испытывать давление со стороны продавцов. Поводом для продаж вчера послужило ослабление курса рубля к по отношению к доллару. Подорожавший на мировом валютном рынке доллар (вчера за 1 евро давали уже $1,19), уже с утра укрепился по отношению к рублю более чем на 12 копеек. ЦБ вчера днем установил курс с расчетами «завтра» на уровне 28,80 рублей за доллар. Естественно, что такая конъюнктура на валютном рынке не пошла на пользу инвесторам внутреннего валютного рынка. Ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,06%. Активность инвесторов осталась невысокой, а обороты с негосударственными облигациями на ММВБ снизились

по сравнению с пятницей на 330 млн. руб. до 3,4 млрд. руб. В корпоративном секторе лидером по оборотам стали облигации Мегафона, снизившиеся в цене на 0,05%. Совокупный оборот за день с этими бумагами составил около 210 млн. Наиболее ликвидный в последнее время выпуск облигаций 4-й серии Газпрома потерял за вчерашний день 0,44%. С этими облигациями вчера было заключено 10 сделок на сумму около 134 млн. руб. Лидером роста вчера стали облигации четвертого выпуска НКНХ, которые подорожали на 1,04% до 101,7/101,95 процентов от номинала и закрылись на уровне 101,9 процентов от номинала с доходностью 9,59% годовых. Сектор региональных облигаций также не избежал участи всего рынка рублевых облигаций. Здесь также произошло снижение стоимости наиболее ликвидных рублевых облигаций. Так 5-й выпуск облигаций Московской области подешевел по итогам дня на 0,13% до 104,32/104,38 процентов от номинала.

В секторе государственных бумаг котировки изменились разнонаправленно и незначительно. Активность оставалась невысокой, но по сравнению с прошлой пятницей выросла на 100 млн. руб. Сегодня с утра ситуация на валютном рынке более менее стабилизировалась. Рубль снова подешевел к доллару, но не сильно — курс ЦБ на завтра установлен на отметке 28,8333. Ликвидность потихоньку растет, ставки overnight на МБК c утра составляли 1,0%-3,0% годовых. Мы ждем, что сегодня котировки наиболее ликвидных облигаций подрастут

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Жизнь рынка us-treasuries замерла, пока США отмечали День Независимости. Доходности us-treasuries не изменились. Сегодня 10-летние Ustreasuries торгуются на уровне 4,05% годовых. Однако в 30-летних бумагах с утра начались продажи, и доходность выросла на пару пунктов с 4,30% до
4,32% годовых.

Эта неделя, на наш взгляд, может оказаться ключевой с точки зрения дальнейшей динамики доходностей us-treasuries. Статистика, вышедшая на прошлой неделе, сигнализировала о том, что рост доходностей долгосрочных ustreasuries может продолжиться. Завтра все будут ждать сигнала от индекса деловой активности в сфере услуг, где будут смотреть в т.ч. на компоненту emlpoyment, отражающую ситуацию на рынке занятости, которая будет служить предвестником плохой или хорошей отчетности по рынку занятости в пятницу. В случае если экономика США создаст около 188,5 тыс. новых рабочих мест, как ожидается согласно опросу REUTERS, в настоящее время, то мы должны увидеть определенный рост доходностей долгосрочных us-treasuries от нынешних уровней.

EMERGING MARKETS. Вчера долговые рынки emerging markets оставались стабильными на фоне отсутствия сигналов со стороны рынка us-treasuries. Индекс EMBI+ слегка снизился на 0,09%, спрэд индекса сузился на 6 б.п. до 301 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские еврооблигации также в отсутствие сигналов с рынка us-treasuries остались стабильными. Индекс EMBI+ Россия снизился на 0,21%, а спрэд индекса сузился на 7 б.п. и составил 155. Сегодня с утра котировки еврооблигаций "Россия 30" находятся под давлением рынка us-treasuries и опустились на 0,5% по сравнению со вчерашним значением до уровня на уровне 111,0/111,3 процента от номинала. Спрэд к UST-10 вырос до 160 б.п.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на облигации второго- третьего эшелонов, доходности которых сохраняются на относительно привлекательных уровнях. Сохраняющаяся негативная динамика на валютном рынке, а также снижение денежной ликвидности в банковском секторе усиливает давление на котировки рублевых облигаций. В связи с этим, мы рекомендуем воспользоваться снижением котировок для покупки наиболее качественных облигаций эмитентов второго и третьего эшелонов. Облигации эмитентов первого эшелона по нашему мнению остаются достаточно дорогими. В случае сохранения негативной динамики валютного рынка котировки этих облигаций в наибольшей степени будут подвержены давлению со стороны продавцов. На этом фоне мы рекомендуем пока воздержаться от покупки наиболее качественных рублевых облигаций.