Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[05.03.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

В целом в сегменте негосударственных бумаг просматривается консолидация долгов качественных эмитентов на достигнутых чуть ранее ценовых уровнях. В то же время не лишним будет отметить, что на рынке также ощущается пессимистичный настрой инвесторов. Рыночные игроки пусть неактивно, но продолжают сокращать свои позиции в некоторых облигациях первого эшелона. Здесь можно выделить следующие «фишки» – Газпром А4 (-29 б.п.), Лукойл 03 и 04 (-35 б.п. и -20 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 05 (-45 б.п.) и др. Вчера также было оказано довольно сильное давление на долговые инструменты АИЖК, продажи просматривались по всей кривой доходности эмитента, причем в наибольшей степени пострадали длинные выпуски. Из центральных событий вчерашнего дня стоит отметить размещение дебютного облигационного займа ОАО «ТрансКонтейнер». Объем займа составляет 3 млрд. рублей. Срок обращения 5 лет, предусмотрены годовая оферта. Акционеры компании: РЖД – 85% - 1 акция; 9,25% Европейский банк реконструкции и развития и 5,75% крупные западные инвестфонды. По итогам аукциона ставка первого купона по облигациям ОАО «ТрансКонтейнер» серии 01 составила 9.5 % годовых, что соответствует эффективной доходности займа на уровне 9.73 % годовых к оферте. На наш взгляд, инвесторам, принявшим участие в данном аукционе повезло, т.к. качественные бумаги оказались еще и довольно доходными.

В секторе ОФЗ во вторник ничего интересного не происходило. Торги проходили по сценарию предыдущего дня. Продажи госбумаг осуществлялись в сопровождении крайне низкой активности участников рынка. Стоит выделить следующие рублевые госбонды, закрывшиеся в отрицательной области – ОФЗ 46017 (-309 б.п.), ОФЗ 26199 (-340 б.п.) и ОФЗ 25061 (-44 б.п.). В «плюсе» завершили торговую сессию вторника ОФЗ 46003 (+35 б.п.) и ОФЗ 25057 (+24 б.п.). Суммарный объем торгов практически не изменился по сравнению с предыдущим днем и составил всего 162.43 млн. рублей. Судя по ходу торгов, можно предположить, что рыночные игроки затаились в ожидании сегодняшних размещений 15-летних ОФЗ-АД допвыпуска 46022 и 3-летних ОФЗ-ПД допвыпуска 25062 на общую сумму 25 млрд. рублей. Итоги данных аукционов, возможно, определят дальнейшие перспективы сектора ОФЗ.

Вчера снижение ставок овернайт на денежно-кредитном рынке продолжилось. Ставка MIACR по однодневным МБК на момент закрытия составила значение приблизительно равное 4.07 % годовых, снизившись на 33 б.п. по сравнению с уровнем предыдущего торгового дня. В значительной степени снизились и объемы заемных средств, привлекаемые банками в рамках операции прямого РЕПО. Так по итогам утреннего аукциона объемы заимствований кредитных организаций составили порядка 76.54 млрд. рублей под ставку 6.26 % годовых. На втором аукционе объемы рублевых ресурсов, привлекаемые банками, были мизерными и составили всего около 86.21 млн. рублей под ставку 6.55 % годовых. В принципе, сейчас банки не испытывают значительных проблем с ликвидностью, поэтому с каждым днем ставки овернайт становятся все ниже, а объемы заемных средств все меньше. В то же время особо расслабляться участникам рынка не стоит, т.к. уже скоро спокойствие на рынке МБК может быть нарушено крупными выплатами по синдицированным кредитам. Сомнений в том, что рефинансироваться организации будут преимущественно с помощью денежно-кредитного рынка, у нас не возникает.

Сегодня конъюнктура внутреннего долгового рынка вряд ли претерпит значительные изменения. Основное внимание рыночных игроков в среду будет приковано к первичному рынку, на котором пройдет ряд интересных аукционов, итоги которых, в свою очередь, могут попытаться предопределить дальнейшие перспективы долгового рынка.

Первичный рынок

5 марта 2008 года состоится размещение 3-го облигационного займа ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания». Объем займа составляет 5 млрд. рублей. Срок обращения 5 лет, предусмотрены годовая оферта и полугодовые купонные выплаты. Вимм-Билль-Данн - ведущий производитель молочных продуктов, безалкогольных напитков и детского питания в России и странах СНГ — основана в 1992 году. «Вимм-Билль-Данну» принадлежит 36 перерабатывающих заводов в России, на Украине, в Грузии и в Средней Азии и торговые сети в 26 городах России и СНГ. В настоящее время ВБД производит более 100 наименований напитков, более 900 видов молочной продукции и более 50 видов детского питания. Торговые марки «Чудо», «Био-макс», «Домик в деревне», Веселый молочник, Кубанская буренка, М, Славяночка, Фругурт, Лада, Наш доктор, 33 коровы, NEO. Акционеры: Deutsche Bank Trust Company Americas - 39,99%, Юшваев Гаврил Абрамович 19,61%, Пластинин Сергей Аркадьевич 6,60%, Якобашвили Давид - 10,30%. На сегодняшний день компания имеет достаточно высокие рейтинги от следующих рейтинговых агентств – BВ-/Стабильный (межд. шкала в ин. валюте и нац. валюте) и ААru- (нац. шкала (Россия)) от Standard & Poor's, Ba3/Стабильный (межд. шкала в ин. валюте) от Moody`s, Национальное рейтинговое агентство – А+ (национальная шкала (Россия)).

На рынке рублевых облигаций в настоящий момент обращается один крупный заем эмитента на 3 млрд. рублей 02 серии. Таким образом, позиционировать 3-ий облигационный заем ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания» мы будем относительно 2-го выпуска. Дюрация 2-го займа составляет приблизительно 2.5 (в годах), эффективная доходность к погашению – 9.13% годовых. За последний месяц в день в среднем совершалось около 3 сделок, средневзвешенный оборот за одну торговую сессию составил порядка 27,9 млн. рублей. Справедливое значение спрэда между 2-ым займом эмитента и кривой доходности ОФЗ составляет приблизительно 220-240 б.п. Таким образом, учитывая высокую ликвидность 3-го облигационного выпуска, надежное кредитное качество заемщика и наличие годовой оферты в займе, мы полагаем, что размещение 3-го облигационного займа ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания» пройдет с доходностью, не превышающей 10 % годовых.

Юниаструм Банк (В2/Стабильный – Moody’s и Baa1.ru - Moody's Interfax): итоги 2007 года.

Юниаструм Банк подвел предварительные итоги деятельности в 2007 году по РСБУ. Банк продолжает показывать высокие темпы роста, продемонстрированные им в 2005-2006гг. По итогам 2007 года Юниаструм Банк ожидает увеличение бизнеса по всем направлениям на 60-70%. Банк показал высокие темпы роста чистых активов, кредитного и депозитного портфелей, чистой прибыли. С начала 2007 года величина чистых активов банка выросла на 69%, достигнув 51 млрд. рублей. Кредитный портфель банка за 2007 год увеличился на 64% до 31,7 млрд. руб. Причем, кредиты, предоставленные юридическим лицам, составили 17,3 млрд. рублей или 54,6% в общем объеме портфеля, увеличившись с начала года на 93%. Депозитный портфель Юниаструм Банка по итогам 2007 года вырос на 80% и составил 35,7 млрд. рублей: 9,8 млрд. рублей – юридические лица и 25,9 млрд. рублей – физические лица. Рост величины депозитов юридических лиц за год составил 96%. Темпы роста прибыли сохранились на высоком уровне. В 2007 году ее размер составил 395 млн. рублей, что на 91,7% больше по сравнению с 2006 годом. Мы также отмечаем улучшение капитализации банка, собственный капитал увеличился на 8% до 5,4 млрд. рублей.

Среди дополнительных достоинств банка можно отметить развитую региональную сеть из более 220 офисов (в том числе 42 филиала) в 45 российских регионах и диверсифицированную клиентскую базу, что позволяет банку сохранять финансовую устойчивость и темпы роста в условиях нестабильности на финансовом рынке.

В целом, заявленные результаты деятельности Юниаструм Банка мы оцениваем положительно.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: