Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИГ "Регион": Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

ИГ "Регион": Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

[04.11.2004] ИГ Регион

Конъюктура вторичного рынка

Несмотря на избыток рублевой ликвидности (остатки на корсчетах составляли порядка 230-300 млрд. рублей, на депозитных счетах - порядка 90-100 млрд. рублей) и низкие ставки на рынке МБК (менее 1% для первого круга банков) единой тенденции в движении цен на рынке муниципальных и корпоративных облигаций не наблюдалось. Начавшаяся коррекция в облигациях Москвы и первого эшелона корпоративных облигаций в дальнейшем захватила облигации второго и третьего эшелонов, однако доходность самих наиболее качественных бумаг (первого эшелона и самых длинных выпусков Москвы) выросла в среднем за неделю менее 10 б.п.п. Продажа облигаций со стороны отдельных участников, какую-то часть из которых могли представлять нерезиденты, могла быть обусловлена целью фиксации прибыли после существенного роста цен в предыдущие дни, стабилизацией курса доллара на новом уровне и предстоящими выборами президента США. С другой стороны незначительное повышение доходности качественных облигаций, несомненно, было обусловлено поддержкой рынка со стороны российских инвесторов, испытывающих избыток рублевой ликвидности.

Суммарный объем биржевых торгов на ММВБ с корпоративными облигациями на вторичном рынке по итогам прошедшей недели составил около 1,8 млрд. рублей, снизившись на 15% по сравнению с предыдущей неделей. Объем сделок на ММВБ с учетом РПС составил около 8 млрд. рублей, что вдвое меньше по сравнению с показателем предыдущей недели. При этом около 44% от суммарного оборота пришлось на облигации второго эшелона, в то время как доля облигаций первого эшелона выросла и составила около 34%. Объем сделок на ММВБ с муниципальными облигациями практически не изменился по сравнению с предыдущей неделей, составив около 2,08 млрд. рублей (на долю Москвы пришлось около 58% против 66% на предыдущей неделе), при этом оборот с московскими облигациями снизился на 12%, а с бумагами остальных эмитентов вырос на 22%.

Среди корпоративных бумаг наибольший оборот (около 261 млн. рублей или около 15% от суммарного оборота) на прошедшей неделе был зафиксирован по облигациям ВТБ-4. В число лидеров по обороту из облигаций первого эшелона вошли также облигации Газпром-3 (около 143 млн. рублей) и РАО ЕЭС (142 млн. руб.). Высокая активность инвесторов наблюдалась в бумагах телекоммуникационных компаний: ЦТК-4 (130 млн. рублей), ЦТК-3 (69,6 млн. руб.), ЮТК-2 (около 60 млн. руб.). При этом цены двух выпусков ЦТК снизились в пределах 0,35-0,62%, а выпуска ЮТК незначительно выросла (+0,04%). Наблюдаемая на прошедшей неделе коррекция привела к снижению ценового индекса корпоративных облигаций ГК "РЕГИОН" на 0,19%, при этом по первому эшелону снижение составило -0,06%, по второму - 0,27% и третьему - 0,12%. Тем не менее, изменение общего индекса возврата на инвестиции (с учетом НКД) было положительным и составило +0,04% (по первому и третьему эшелону +0,15%, второй эшелон - 0,04%).

Среди муниципальных ценных бумаг абсолютное лидерство по обороту сохранили облигации самого долгосрочного выпуска Москва- 39 (517,65 млн. руб., около 25% от суммарного оборота) при снижении цены на 0,48%. Кроме того, активные продажи наблюдался по долгосрочному 40-му выпуску (212,8 млн. руб.), цена которого понизилась на 0,21%.

Среди немосковских бумаг наибольший оборот был зафиксирован по облигациям Красноярского края-2 (более 323 млн. рублей или 15,6% от суммарного оборота) при росте цены на 0,66%. По итогам недели около 117,5 млн. рублей составил оборот по облигациям Московской области 4-го выпуска, цена которого снизилась на 0,92%. Ценовой индекс муниципальных облигаций ГК "РЕГИОН" снизился на 0,28%, при этом по Москве снижение составило -0,34%, по остальным бумагам - -0,20%. В результате общий индекса возврата на инвестиции (с учетом НКД) в муниципальные облигации снизился на 0,07% (по Москве -0,14%, по остальным - +0,02%).

Заключение

Фиксация прибыли со стороны отдельных участников на рынке муниципальных и корпоративных облигаций не привела к существенному снижению цен и росту доходности, что свидетельствует о положительных настроениях большинства инвесторов на этом рынке. Избыток рублевой ликвидности, который может сохраниться, по крайне мере, до конца 2004 года, на фоне притока экспортной выручки, и относительно стабильный курс рубля на внутреннем валютном рынке могут стать достаточным условием для установления положительной динамики цен рублевых облигаций.