ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[04.07.2007] ИБ "ТРАСТ"

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• UST: отметка 5.00% осталась непокоренной, сегодня выходной

• Emerging debt в плюсе, несмотря на слабость UST

• Понедельник на российском рынке затянется до пятницы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• МБК продолжают радовать

• Выпуски энергетического сектора интересны

• Сегодня состоится доразмещение ОФЗ 46018

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ликвидность продолжает увеличиваться

• Высокая доля корсчетов в структуре ликвидности может свидетельствовать о расширении межбанковских лимитов

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ЛенСпецСМУ: результаты за 2006 г. по МСФО

• S&P повысило рейтинг ТМК с B+ до BB-, прогноз «Стабильный»

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать TNK 17 против продажи LUKOIL 17. Кредитное качество и рейтинги двух компаний схожи, мы полагаем, что они должны торговаться на одной кривой

• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда – 15-20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать CLN EPC 09. Лидирующие рыночные позиции, контракты с РЖД и Министерством Обороны РФ. Ориентир по YTP 9.25%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп

• Покупать выпуск Камская долина-3: доходность около 13.00% привлекательна на фоне публикации отчетности компании по МСФО

• Покупать выпуски МОЭСК, Тюменьэнерго и ГидроОГК: их спреды к кривой ФСК неоправданно широки

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп

• Покупать облигации МиГ-2, УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ в результате реформирования отрасли – около 100 бп. Ориентир – кривая Иркута

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 100 бп, тогда как справедливый – не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• На биржевые торги выходят облигации Девелопмент-Юг, Обьединенные кондитеры, Металлсервис-Финанс

• Публикуется индекс PMI в Еврозоне за июнь